1123
Крістофер Дембік: долар - король... Хай живе король?
— Валюта
Вперше за останні три роки з’явився оптимістичний настрій щодо світової економіки і, особливо, долі зони Євро. Політичний ризик став основним викликом розвитку ринку в 2016 році завдяки Брексіту і несподіваній перемозі Дональда Трампа.
Однак, як показали результати французьких виборів, інвестори помилилися, зосередивши увагу на європейському політичному порядку денному в 2017 році.
Нова розповідь сфокусировала свою увагу на позитивне зростання в зоні євро (поки) і сповільнення кредитного циклу в США і Китаї, але не варто цим перейматися, оскільки це нормальне життя економічних циклів.
Основні акценти:
- Долар США залишається «королем» з часткою ринку 88% до 31% Євро. Єдину валюту не вдалося спокусити інвесторів і особливо центральні банки через відсутність економічної інтеграції. Головна думка полягає в тому, що до 2019 року ринкова частка Китайського Юаня може досягти більше 10% і перевищити Британський Фунт.
- Валютна війна не стоїть більше на порядку денному. У 99% випадках Трамп помиляється, і він ясно це зрозумів щодо нерівноваги валютного курсу. Базуючись на паритет купівельної спроможності (Parity Purchasing Power), долар США переоцінений на 7% в порівнянні з Євро, на 11% у співвідношенні до Єни і на 7% до Канадського Долара. Проте, нова Plaza угода (Plaza Accord) навряд чи відбудеться, враховуючи, що немає політичного стимулу і що долар США як і раніше на 30% нижчий, ніж в 1985 році.
- У США інфляція і заробітна плата є найбільш відсталими економічними показниками. Протягом останніх 5 років показник PCE (Personal Consumption Expenditures – базовий ціновий індекс витрат на особисті потреби) залишається нижче цільового показника 2%, що ускладнило Федеральній Резервній Системі підвищити процентні ставки. За останні кілька тижнів стався ключовий фактор: ринок фіксованих доходів почав оцінювати ризик зниження ставки ФРС в наступному році.
- Позитивна тенденція в зоні Євро (показник зростання Єврокойна + 0,75%). Ринок очікує успішної ініціативи Макрона щодо відновлення європейського проекту після виборів у Німеччині. Оптимізм переважає, що значно впливає на курс євро. Вперше за три роки позиціонування Євро тепер повернулося на абсолютну довгу територію.
- Великобританія випробує «реальний» макроекономічний вплив Брексіту. Однак, все ж, позитивне ставлення до Британського фунта залишається і на другу половину року. Брексіт вже подорожчав за обмінним курсом і, ґрунтуючись на паритетну купівельну спроможність, Фунт недооцінений на 15% відносно долара США.
Основні виявлені ризики:
- Низька волатильність і ринкове самовдоволення (Yale дослідження в березні 2017: 99% роздрібних та інституційних інвесторів бачать акції вищими протягом наступного року). З’являються все більш сильні сигнали фінансової напруженості, такі, як велика розбіжність між індексом VIX і індексом Policy Uncertainty, а також п’ятирічний US-GR диференціал, який стоїть на 28-річних максимумах і який зазвичай вважається ранньою ознакою ринкової корекції.
- Трамп не «рулить». Це, безумовно, найбільший ризик, який недостатньо оцінений на ринку. Насправді, якщо до вересня Трамп не зможе дати підказки щодо більш низького оподаткування, ринок може відреагувати досить погано, і це може стати приводом для здорової корекції на американському ринку (і, відповідно, у всьому світі).
На його думку, для здійснення зниження податків у великих масштабах може знадобитися досить багато часу.
Нагадаю, Рейгану знадобилося майже п’ять років, щоб розробити і проголосувати за законом за більш низьке оподаткування. Корекція була б недовговічною, враховуючи, що макропоказники і прибуток підтримують ринок.
- Високий ризик імпічменту Трампа. Насправді малоймовірно, що імпічмент відбудеться, але, як кажуть багато демократів, мета в тому, щоб обмежити президента. Це, безумовно, зробило б дуже негативний вплив на ринок, оскільки він не був повністю оцінений.
Крістофер Дембік, глава відділу макроекономічного аналізу Saxo Bank
За матеріалами: Finance.ua
Поділитися новиною
Також за темою
НБУ пом’якшив валютні обмеження для малого бізнесу та українців за кордоном
Іноземні інвестори масово страхують ризики від падіння долара
Євро зріс до чотирирічного максимуму відносно долара — Reuters
Скільки коштуватимуть 100 доларів в Україні: прогноз до 21 вересня
Який прогноз курсу долара та євро на 2025 — 2026 роки (проєкт бюджету)
Чого очікувати від курсу цього тижня — думка банкірки
