1906
Епоха дешевих грошей
— Валюта
З моменту перших заяв Джанет Єллен про майбутнє запровадження суворішої монетарної політики ФРС минув рік. Сам факт таких висловлювань з боку глави Центробанку є різновидом вербальних інтервенцій, на тлі чого подальше формування висхідного тренда на валютному ринку було цілком очікуваною реакцією на однозначний посил глави Центробанку.
Напрямок руху валютного ринку було чітко визначено ФРС, але подальші темпи зростання американської валюти були несподіванкою – як для учасників ринку, так і для регулятора. Всього за рік американський долар зміцнився проти валютного кошика приблизно на 25%, що можна назвати винятковою подією, оскільки з 2009 по 2013 рік курс американського долара в середньому змінювався приблизно на 6-7% на рік.
Агресивне зростання курсу долара було прикрою несподіванкою для ФРС, про що свідчать як погіршення цільових макроекономічних показників США, так і останні заяви глави ФРС. Джанет Єллен визнала, що внаслідок зміцнення американської валюти інфляція істотно відхилилася від цільового значення в 2%, а «сильний» долар завдає значної шкоди інтересам національних експортерів.
Очевидно, що епоха низьких ставок у США підходить до свого логічного завершення, тим не менш, якщо на початку року можливість запровадження суворішої монетарної політики з боку ФРС в червні-липні була цілком реалістичним сценарієм, то тепер ймовірність його реалізації суттєво знизилася.
Джанет Єллен на порядок передбачуваніша в кріслі глави ФРС, ніж її попередник. І її заяви про те, що зміцнення курсу долара є загрозою для зростання економіки США, стали чітким сигналом, що свідчить про небажання глави ФРС форсувати події. Можна припустити, що регулятор на деякий час займе вичікувальну позицію і спостерігатиме за ключовими макроекономічними показниками і подальшим розвитком подій на валютному ринку.
Ймовірно, момент посилення кредитно-грошової політики буде і далі плавно зміщуватися в майбутнє. Довгостроковий бичачий тренд на ринку американського долара залишається актуальним, але зважаючи на озвучену вище позицію ФРС, ймовірно, ми не побачимо такого активного зростання курсу, як раніше.
Епоха «дешевих грошей» в єврозоні
ЄЦБ тривалий час зволікав із запуском програми стимулювання економіки, схожої на американську QE, внаслідок чого, коли ключові економічні показники США повернулися до докризових позначок, в єврозоні тривала неефективна боротьба з високим безробіттям, зниженням промислового виробництва і низькою інфляцією.
У 2014 році, незважаючи на ультранизькі ставки, до проблеми відновлення європейської економіки додалася загроза дефляції, на тлі чого у вересні 2014-го ЄЦБ ввів негативну депозитну ставку, а в 2015-му запустив програму QE. В даний час ЄЦБ робить усе можливе для того, щоб збільшити темпи кредитування населення і бізнесу, повернути інфляцію до цільової позначки в 2% і відновити втрачені темпи економічного зростання.
Незважаючи на це, рівень витрат населення в єврозоні на порядок нижче докризових позначок, на графіку представлено порівняння даного показника з американським аналогом:
У рамках реалізації програми стимулювання економіки Центробанк планує викуповувати державні та корпоративні боргові папери на суму до 60 млрд євро на місяць. За словами Маріо Драгі, за рахунок викупу активів до вересня 2016 року баланс ЄЦБ зросте приблизно на 1,1 трлн євро, або 50%.
Резюме
У рамках програми QE ЄЦБ активно «друкуватиме» євро, що в сукупності з майбутнім запровадженням суворішої монетарної політики ФРС США в довгостроковій перспективі сприятиме подальшому зниженню курсу пари EUR/USD. Ключова мета на сьогодні – паритет. При цьому очікувати лінійного зниження ринку, на мою думку, не варто, в найближчі місяці валютна пара може рухатися вкрай мінливо зважаючи на вичікувальну позицію ФРС США.
Внаслідок ультрам’якої монетарної політики європейських центробанків прибутковість окремих державних і корпоративних боргових паперів регіону вже знижувалася нижче нульової позначки. Масштабні ін’єкції ліквідності з боку ЄЦБ сприятимуть подальшому зростанню попиту на інструменти боргового ринку. У міру нарощування програми стимулювання економіки ЄЦБ збільшуватиме обсяг придбання європейських боргових паперів, внаслідок чого поступово знижуватиметься прибутковість облігацій як проблемних, так і цілком платоспроможних економік.
Зниження курсу євро робить європейські товари більш конкурентоспроможними і сприятиме подальшому збільшенню прибутку європейських експортерів, в сукупності зі зниженням прибутковості боргових паперів. Найімовірніше, це сприятиме зростанню капіталізації європейського ринку акцій. Ключові європейські фондові індекси є привабливими з моменту анонса програми QE ЄЦБ в жовтні 2014 року і, можливо, залишатимуться такими ще довго.
Олександр Михайленко
За матеріалами: Forbes.ua
Поділитися новиною
Також за темою
Гелетій назвав причини коливань курсу гривні
Курс долара та євро на початку лютого — прогноз експерта
Як змінювався курс євро за роки великої війни (інфографіка)
Міжнародна підтримка сприятиме стабільності гривні у 2026 році — Пишний
Трамп поглиблює проблеми з доларом, заявивши що його не турбує спад
Євро сягнув найвищого показника з 2021 року — чому курс зростає
