667
Економіці США все одно, хто переможе на виборах - точка зору
Нинішня невизначеність в економіці США нерідко пояснюється майбутніми президентськими виборами. Хто переможе: Барак Обама чи Мітт Ромні? І як новий президент буде вирішувати бюджетні, економічні та монетарні проблеми? У мене, однак, є сумніви, що підсумки виборів можуть серйозно змінити ситуацію.
Однією з головних проблем в економіці США залишається «бюджетний обрив» (можливе автоматичне скорочення витрат і підвищення податків на початку наступного року). Швидше за все, масштабних негативних наслідків вдасться уникнути, проте сформований статус-кво також не є вирішенням проблеми. У 2011 році відношення валового держборгу до ВВП становило 103%, тоді як сукупний борг на кредитному ринку в другому кварталі 2012 року досяг 55 трлн дол, або 353% ВВП.
Якщо виходити з реального зростання ВВП на 2% (з 2009 року цей показник в річному вирахуванні дорівнював 2,1%) і реальних відсоткових ставок 0%, то для стабілізації держборгу необхідно, щоб структурно скоригований первинний дефіцит бюджету не перевищував 0,5 . У 2011 році цей показник становив 5,9, а значить, для того щоб підтримати відношення держборгу до ВВП на стабільному рівні, потрібно посилення податково-бюджетної політики на 5,4%. Таким чином, навіть за сприятливого сценарію ситуація в податково-бюджетній сфері виявляється нестійкою.
Барак Обама у своїй передвиборній кампанії обіцяє збільшення видатків у надії стимулювати зростання за рахунок ефекту бюджетного мультиплікатора. У свою чергу Мітт Ромні віддає перевагу нижчим податкам, наприклад для корпорацій, щоб спробувати впливати на економічне зростання через збільшення корпоративних інвестицій та сприятливі для бізнесу умови, що сприяють створенню робочих місць.
Дослідження показують, що бюджетні мультиплікатори (визначені як реакція ВВП на зміну держвидатків) у відкритих економіках з надмірною заборгованістю і гнучкими обмінними курсами прямують до нуля. Таким чином, ставка Обами не зіграє.
Але і підхід Ромні також не без вад: ніякої кореляції між зміною ставок корпоративних податків і реальним зростанням ВВП в наступний за цим п’ятирічний економічний цикл ми не знайшли. Більше того, низькі податкові ставки в минулому асоціювалися з більш млявим зростанням економіки, а значить, погіршували дефіцити. У період між 1953 і 2003 роками щоразу, коли ставка корпоративного податку знаходилася нижче історично сформованого середнього рівня, реальне зростання ВВП у річному вирахуванні за наступні п’ять років становило у середньому 2,9%, в порівнянні з 3,6% в ті періоди, коли податкові ставки були вищими від середнього рівня. Так що якщо зниження податкових ставок все ж впливає на ВВП, то впливає воно негативно.
Примітно, що жоден з кандидатів не збирається зайнятися власне держборгом, для скорочення якого потрібно зменшення держвитрат і збільшення надходжень до бюджету. При цьому саме надмірна заборгованість економіки пояснює той факт, що відновлення, яке спостерігається зараз, найбільш мляве за всю історію. До тих пір поки не буде скорочено сукупний борг, все, що можна очікувати, – це збереження тенденції млявого зростання незалежно від того, хто буде обраний.
Що стосується грошово-кредитної сфери, то, незважаючи на винятково слабкий зв’язок між безліччю успішно реалізованих програм кількісного пом’якшення і реальною економікою, ці програми дійсно впливають на вартість активів. І саме з цим, схоже, пов’язана головна невизначеність. Чи переможе пан Ромні на виборах, чи прийме він рішення не призначати Бена Бернанке на посаду голови ФРС після завершення терміну його повноважень в січні 2014 року (або чи подасть пан Бернанке у відставку)? Чи буде в цьому випадку новий голова ФРС менш агресивним у своїй грошово-кредитній політиці? Все це може викликати колапс переоцінених і залежних від ліквідності американських акцій.
Пол Марсон
За матеріалами: РБК daily
Поділитися новиною
Також за темою
Середня зарплата для пенсій у грудні 2025 перевищила 24 тис. грн
Україна домовилась з Польщею про збільшення потужностей для імпорту газу
Китайська компанія придбала 29% акцій Puma за 1,8 мільярда доларів
Як перереєструвати авто з аукціону — пояснення МВС
Відмова у реєстрації ВПО — які можуть бути підстави
Мінцифри запровадить новий податковий та правовий простір для IT-сектора
