2337
Українська біржа: пацієнт радше мертвий, ніж живий
— Фондовий ринок
П'ятий місяць 2012 року виявився воістину "чорним" для українського ринку акцій. У травні індекс Української біржі (UX) пережив кілька болючих обвалів і за підсумками місяця впав більш ніж на 30%. Перший день літа фондовий ринок зустрів у стані "пацієнт радше мертвий, ніж живий".
Наскільки глибока кроляча нора?
Перший серйозний удар Українська біржа пережила відразу після травневих свят. У понеділок, 14 травня, індекс UX обвалився відразу на 7,34%, впавши до позначки 1134,37 п. Тоді настільки серйозне падіння біржі експерти пояснювали негативною динамікою зовнішніх ринків і погіршенням економічних і геополітичних очікувань, але, разом з тим, вони висловлювали обережну надію на те, що слідом за падінням піде корекція. "Якщо відбувається якась важлива подія, як негативна, так і позитивна, то індекси сильно рвуть вгору або вниз. При цьому, як правило, вниз - більш активно, так як ризик втрати 1000 гривень набагато перевищує ризик виграшу тих же 1000 гривень. Але на наступний день, як правило, йде відскік, так як всі за ніч тверезо подумали і зрозуміли, що нічого страшного не сталося", - пояснив тоді один з аналітиків. Однак через тиждень сталося ще одне падіння. У середу, 23 травня, індекс Української біржі закрився на позначці 1080,29 п., знизившись за день на 4,24%.
Літо не принесло полегшення. У минулу п'ятницю, 1 червня, трапився удар, який відкинув український ринок акцій до рівня кризового 2009 року - індекс UX закрився на позначці 978,67 п., знизившись за день на 5,30%. "Індекс Української біржі провалився нижче 1000 пунктів, вперше з липня 2009 року, тобто повернувся в часи гострої фази кризи. Істотно просіли котирування всіх індексних акцій. І навіть під закриття торгів ми не побачили очікуваного взяття прибутку", - констатував ситуацію керуючий партнер інвесткомпанії Capital Times Ерік Найман.
Учора, 5 червня, індекс UX продовжив падати, обрушившись ще на 4,75% - до 932,22 п. Так що сьогодні залишається тільки гадати, "наскільки глибока кроляча нора", в яку падає Українська біржа.
UX помер - хай живе UX!
Звичайно, негативними тенденціями на українському ринку акцій вже давно нікого не здивувати. Адже тільки за чотири місяці 2012 року індекс UX показав мінус 4%, а якщо порівнювати з 2011 роком, то UX втратив 43% капіталізації. Навіть під час активного зростання світових індикаторів в грудні 2011 - березні 2012 років, індекс Української біржі продемонстрував спадний рух і знизився за цей період більш ніж на 10%.
Однак цей процес відбувався плавно і не викликав великої паніки серед учасників ринку. І якщо після травневих падінь експерти ще чекали, що ринок, нарешті, "намацав дно", від якого відштовхнеться і піде вгору, то перші дні літа розбили надії навіть найбільш оптимістично налаштованих аналітиків. Багато хто з них "не для запису" заговорили про те, що український фондовий ринок поступово вмирає.
"Непрогнозована поведінка ринку знизила привабливість торгів на УБ, і багато інтернет-трейдерів повністю вийшли з паперів. Обсяги торгів стали мінімальними. Наприклад, якщо в травні 2011 року обсяг торгів на ринку заявок УБ становив в середньому 80 млн. гривень, то в травні 2012 року - близько 15 млн. гривень", - говорить економіст відділу інвестиційного консалтингу інвесткомпанії "Альтана Капітал" Яна Лаврик.
Смертельна гра
Відтік коштів з Української біржі спостерігається ще з осені минулого року. Дефіцит ліквідності, що виник в результаті цього, зробив ринок легко рухомим в той чи інший бік, коли будь-який великий гравець купівлею або продажем може різко змінювати траєкторію руху індексу. Разом з тим, на вітчизняному ринку немає стратегічних гравців - всі мислять на пару днів вперед і пиляють гілку, на якій сидять. "Всі грають в свою гру, роблячи тільки гірше".
Наприклад, як розповів трейдер-аналітик інвесткомпанії "Алор Україна" Руслан Струць, "ведмеді" цілеспрямовано "опускають" індекс в очікуванні експірації червневого ф'ючерсу. Така "гра на зниження" приносить непоганий прибуток в умовах відсутності ліквідності на фондовому ринку. "За відсутності покупця на акції ціни дуже легко сповзають вниз. Крім цього, наближається експірація ф'ючерсу, яка пройде 15 червня. У зв'язку з тим, що більшість гравців локального ринку "сидять в шортах", цілеспрямовано "опускати" індекс, чинячи тиск на індексні папери, які мають питому вагу в кошику - цілком логічно, адже це забезпечить прибуток в майбутньому", - підкреслює Руслан Струць.
Крім того, свою негативну роль грають і девальваційні очікування. Нестабільність на валютному ринку змушує інвесторів масово розпродавати акції і переходити в "захисні активи": у долар США або облігації.
Зовнішня політика
Зупинити ці процеси могли б стратегічні гравці з "довгими грошима" (націлені на довгострокове інвестування), які не побоялися б купувати українські активи, що дешевшають. Але вітчизняних інвесторів такого масштабу в Україні немає, а гравці з-за кордону в нашу країну не прийдуть, тому що зовнішня політика нашої держави все більше нагадує анекдотичну ситуацію, коли людина спалила в ліфті всі кнопки і сама не може з нього вийти. "Ми у сварці з Європою і не дуже дружимо з Росією. Відповідно ні з якого боку до нас іноземні інвестиції не прийдуть, - вважає економіст ІГ "Арт Капітал" Олег Іванець. - Я не чекаю великого просвітління, поки ми не відновимо дружні відносини з ЄС і МВФ. Я вважаю, що проблеми Греції та Іспанії на нас в цілому мало впливають - ми падаємо тому, що імідж нашої країни все гірший і гірший. Точно так само ми зможемо і вирости, коли станемо на "правильний шлях".
Фундаментальні проблеми
Ще одна велика проблема полягає в українських компаніях-емітентах. Як зазначив начальник аналітичного відділу "УкрСиб Ессет Менеджмент" Дмитро Приходько, в Україні кількість емітентів більш-менш ліквідних акцій можна перерахувати на пальцях однієї руки. "Відповідно й об'єктивного інтересу до акцій на сьогоднішній момент немає. А відсутність попиту привела до цікавих цінових рівнів", - обережно висловлюється він.
"Ситуація на українському фондовому ринку відображає ефективність бізнесу в Україні, ефективність роботи підприємств, - підтверджує керівник інформаційно-аналітичного центру Forex Club в Україні Микола Івченко. - І якщо в Росії, Китаї, Індії і Бразилії нерезиденти ще залишилися, то з України зараз пішли практично всі. Це говорить про нестабільність нашої економіки".
Фундаментальні проблеми, які існують на фондовому ринку України, зараз проявилися особливо гостро. Як висловлюються учасники ринку: акції українських компаній фактично не коштують нічого. В Україні інвестор реально не володіє шматочком якоїсь компанії або заводу, навіть якщо у нього є його акції. Тому акції можуть падати, як завгодно.
"Багато компаній (в принципі, напевно, всі, хто розміщений в Україні) просто не хвилюють їх котирування. З цього випливає і низький рівень фрі-флоат, і не завжди прозора і зрозуміла звітність і політика компаній, і відсутність практики висвітлення прибутку і виплати дивідендів. Тому ринок дуже легко може оцінювати компанію навіть нижче, ніж у неї на рахунку є грошей в даний момент", - зазначає Олег Іванець.
Ну і, звичайно, не варто забувати про загрозу рейдерства, що вже набила оскому, від якої українські підприємці змушені рятуватися всіма законними (і не дуже) способами, що не завжди позитивно відбивається на іміджі їх компанії. "В Україні часто можна побачити дуже непрозору структуру володіння компанією. Всі більш-менш прозорі компанії України торгуються за кордоном - на Варшавській і Лондонській біржах - там, де їм нічого боятися. А тут, у нас, слабо забезпечений захист приватної власності і присутні певні політичні ризики", - констатує ситуацію Микола Івченко.
Офіційно аналітики стверджують, що подальша динаміка індексу Української біржі буде залежати від ситуації на світових ринках акцій, однак і вітчизняній владі треба починати вживати заходів з порятунку фондового ринку України. "Якщо ситуація на закордонних майданчиках почне кардинально поліпшуватися, українським трейдерам знадобиться багато часу, можливо, кілька місяців, щоб відновити довіру до українського ринку акцій. Безумовно, необхідні і законодавчі зміни, які б підвищили привабливість вітчизняних фондових бірж і захистили інтереси інвесторів", - резюмувала Яна Лаврик.
Анна Дурава
За матеріалами: УБР
Поділитися новиною
