3573
Жертви валютних воєн
— Валюта
Красива назва - це пів справи, а іноді і більше. Особливо в наш час піару та дизайну.
Для досить непривабливого процесу неконтрольованого друкування грошей всіма провідними державами (насамперед США і ЄС) знайдено прекрасний евфемізм: "валютна війна".
Правда, якщо розібратися, термін "війна" тут не дуже доречний, тому що події поки що розвиваються як в театрі епохи класицизму: добре одягнені пані та панове обирають величні, але не зовсім природні пози і вимовляють патетичні промови.
Так, наприклад, міністр фінансів Бразилії Гвідо Монтегю, злегка заламуючи руки, повідомив світові, що валютна війна вже почалася. За ним і глава МВФ Домінік Стросс-Кан "з гіркотою констатував": так, таки розв'язали валютну війну мерзотники і байдужі люди. І винен в усьому цьому виявляється ... Китай. Ні, звичайно, ні Монтегю, ні Стросс-Кан самі такого сказати не могли (не самогубці ж вони) - але дали зробити перший крок у цьому напрямку журналістам.
Тим не менш, факт перекладання проблеми з хворої голови на здорову "- у наявності. Адже за законами класичної трагедії півтонів не буває: герой повинен бути або абсолютно доброчесним, або абсолютним лиходієм. Тому в даному спектаклі головним лиходієм призначений Китай. Традиційні для західного світу лиходії - Росія та Іран - тут не придатні просто тому, що валюти у них явно недостатньо.
Але Бог із нею, з класичною трагедією і з театральними жестами. Давайте звернемося до того, що ж відбувається насправді. Те, що сьогодні названо валютної війною, насправді являє собою перехід світової економічної кризи в нову, активну фазу. Гострішу, ніж попередня. Власне, з цього моменту можна говорити про те, що криза дійсно почалась. Бо те, що ми спостерігали, починаючи з 2008 року, було лише першою фазою: процес тільки набирав обертів і, незважаючи на всі неприємності, які вже відбулись, на "бульбашки", які луснули, найбільші потрясіння ще чекають нас попереду.
Криза - явище багатогранне, і різні її аспекти можна описувати досить довго. Але якщо дуже спростити, суть нинішньої кризи в тому, що населення країн "золотого мільярда" останні 25-30 років жило не по кишені. "Суспільство споживання" споживало істотно більше, ніж могла собі дозволити. Це, в кінцевому підсумку, призвело до розбалансування як державних фінансів (що виразилося в хронічному бюджетному дефіциті), так і особистих фінансів (кількість фізичних осіб, які щорічно оголошують себе банкрутами в США і ЄС, обчислюються мільйонами).
Якщо зосередитися на власне фінансах, то виявиться, що за останні 30 років свіввідношення держборгу до ВВП з 35-50% зросло в середньому до 90-100%. Абсолютно всі держави останні 30 років витрачали більше, ніж збирали податків, утворивши боргову піраміду. Найбільший внесок у цей процес внесли США та ЄС: станом на середину 2009 року в першій двадцятці країн з найбільшим зовнішнім боргом (тут і далі мається на увазі як борг власне держави, так і борг юридичних осіб) тільки дві азійські країни - Японія і Тайвань .
Однак вічно так тривати не може. Вчасно зупинитися - це найважливіша з якостей, що має бути природною для людей, які керують економікою, але, на жаль, досвід показує, що жоден з урядів країн "золотого мільярда" цих вмінь не демонстрував. Цьому є дуже просте психологічне пояснення: від добра добра не шукають. Сьогодні ми підійшли до тієї межі, коли подальше зростання боргової піраміди практично неможливе. Це навряд чи може бути підтверджено якимось цифрами - правильніше буде сказати, що змінилася установка у головах інвесторів.
Згадаймо нещодавню кризу в Греції. Греція, звичайно, винна, але вона, між іншим, бовтається на 17-му місці у списку найбільших країн-боржників. А на другому - Великобританія, у якої горезвісне співвідношення "зовнішній борг / ВВП" на 2,5 вище, ніж у Греції (416% проти 167%). І якщо Грецію сяк-так, напружившись, профінансували, то Великобританію врятувати подібним чином навіть теоретично ніхто не зможе. Не кажучи вже про США.
Тому, теоретично, виходів зі сформованої ситуації може бути тільки два: дефолт або грошова емісія, яка викличе високу інфляцію і знецінить наявні борги як держави, так і корпорацій. Перший варіант, за великим рахунком, неприйнятний ні для позичальників, ні для кредиторів. Оскільки одночасно позбавить більшу частину населення країн "золотого мільярда" всіх заощаджень і спричинить за собою соціальні заворушенян. Тому, природно залишається емісія.
Слово емісія сьогодні намагаються не вживати, тому популярний термін "кількісне пом'якшення". Яке ми спостерігаємо аж з 2008 року. Треба сказати, робиться все досить розумно: можна згадати як це проводилося в Росії в 1992-1995 рр.. Ніякої гіперінфляції, все поки за планом.
Однак проблема в тому, що надрукувати треба грошей досить багато: в загальній складності $ 25-30 трильйонів. У своїх оцінках я виходжу з того, що при загальному світовому боргу в $ 56 трлн від 45% до 60% необхідно для того, щоб зняти гостроту проблеми. А США наприклад, надрукують до кінця 2010 року приблизно $ 8 трлн, якщо вірити незалежних джерел. Ну, щось додасть і ЄС, але це "копійки"
При цьому ціни на всі товари вже б'ють історичні цінові рекорди, Доу Джонс виріс знову до 11 000 пунктів - загалом, я вважаю, що основні можливості показувати хоча б нульові темпи зростання і одночасно з цим друкувати гроші на сьогоднішній день практично вичерпані . Далі - або висока інфляція при формально нульовому зростанні (при сучасних технологіях і накопиченому досвіді підготовки правильних цифр затушувати 3-4 пункти спаду - не проблема) або висока інфляція і одночасно різкий спад (стагфляція), як у 1970-і роки.
Сама по собі "валютна війна" - лише наслідок емісії: оскільки емісійний центр у нас - це ФРС (не забуваємо, що емісія приносить ще і хороший дохід, тут ніхто ділитися не буде ні з ким добровільно), то при нинішній системі гнучких валютних курсів долар буде що називається "ковбасити".
Все досить просто. Спочатку США друкують гроші, і починається фаза здешевлення долара. Як наслідок, єна і євро дорожчають, експортери починають плакати і погрожувати уряду - і ЄЦБ, і Банк Японії запускають друкарський верстат. Курси знову вирівнюються до висхідного рівня, але гроші вже в економіці, і через рік це дає про себе знати: зростають темпи інфляції. Якщо під цим кутом зору поглянути на весняне загострення з боргами Греції, то з'являється цікава версія. З листопада 2009 до червня 2010 року євро впав проти долара з 1,50 до 1,18. За цей самий період спостерігалися найбільші темпи емісії долара. Знову ж таки якщо ми згадаємо розвиток подій - саме американські аналітики та ринкові гравці провокували розмови про кризу і вільно чи мимоволі квапили інвесторів виходити з євро і купувати долари. Задорого і "свіжонадруковані". Висновок дуже простий: американці знову всіх ошукали. Дивіться і вчіться, товариші російські фінансисти!
"Валютна війна", таким чином, тільки почалася. Врятуватися від неї буде практично неможливо, доведеться звикати з цим жити. Заощадження в цінних паперах держави так чи інакше будуть знецінюватися, фондові ринки, в принципі, теж будуть втрачати у вартості, але тут, як говорять, можливі варіанти, які, щоправда, доступні тільки досвідченим інвесторам. У всякому разі, мені здається, що епоха нестримного зростання всіх фондових індексів завершується.
Втеча в золото - це варіант стратегічно непоганий, але поки незрозуміло, наскільки зможе золото повернути втрачені позиції і стати тим мірилом цінності, яким воно історично завжди було аж до 1971 року. Владі США та ЄС наразі невигідно, щоб золото сприймалося як синонім стабільності, і тому вони будуть всіляко цьому перешкоджати. Шкодити, розпускати чутки ... Наскільки це їм вдасться - покаже тільки час.
Дмитро Адамідов
За матеріалами: FundMarket
Поділитися новиною
