1764
Борг на все життя
— Казна та Політика
На початку жовтня уряд Мексики зважився на випуск столітніх облігацій. Цінні папери, термін погашення яких настане в XXII столітті, зацікавили інвесторів: якщо спочатку Мексика думала отримати "всього" півмільярда доларів, то потім обсяг випущених облігацій збільшився вдвічі. Раніше тільки дві країни світу, які розвиваються, випускали подібні цінні папери: Філіппіни і Китай.
Як це працює?
Столітня облігація - це, як і будь-яка інша облігація, кредит емітенту. Покупець цінного паперу ніби дає в борг тому, хто її випускає, а емітент, в свою чергу, зобов'язується віддати борг через певну кількість часу і приплюсувати до нього премію за видачу кредиту. Іноді виплати за облігаціями проходять регулярно - наприклад, раз на рік.
Облігації використовуються інвесторами по всьому світу як спосіб підстрахуватися на випадок невдачі на ринку акцій або як можливість для збереження, але не примноження коштів. Дефолти із облігацій трапляються дуже рідко, і чи не 99 відсотків з цих цінних паперів торгуються в досить вузькому коридорі: на ринку облігацій рідко можна спостерігати зростання або падіння відразу на п'ять-десять відсотків за торговельну сесію, як це нерідко трапляється з акціями.
Є, правда, і винятки, через які ринок облігацій стає ризикованим. У середині червня, наприклад, облігації сумно відомого Міжпромбанка з терміном погашення 6 липня торгувалися по 93,5-97 відсотків від номіналу. Це означає, що прибутковість з них підвищилася до 66-190 відсотків річних, адже до погашення облігацій залишалося менше місяця. Інвестори просто не вірили, що Міжпромбанку вдасться розплатитися з цінних паперів. Так і сталося: тим, хто вчасно не зміг скинути облігації, довелося погоджуватися на рефінансування боргу. А потім Міжпромбанк і зовсім втратив ліцензію, так що тепер повернення облігацій опинилося під питанням.
На державному рівні
У разі якщо облігації випускає не компанія, а держава, правила гри на ринку змінюються незначно. Уряд тієї чи іншої держави розглядається інвесторами як звичайний емітент. З тією тільки різницею, що розвинені країни можуть випускати облігації у дуже великій кількості і за дуже низькими ставками. Ці ставки відображають віру в емітентів: дефолт із облігацій Франції чи Німеччини уявити собі просто неможливо.
Але зразком для всього світу вважаються облігації США - саме за різницею між цінними паперами Штатів та інших державних емітентів визначається, наскільки ризиковими є облігації тієї чи іншої країни.
Зазвичай держави випускають борги на строк від 5 до 30 років. Наприклад, уряд Росії, який повернувся на ринок зовнішніх запозичень після 10-річної перерви, на початку 2010 року розмістив облігації на п'ять і на десять років. Є в Росії і 30-річні облігації, випущені в 1990-і роки. А ось столітніх облігацій у РФ не було. І найближчим часом навряд чи плануються - чиновники не раз говорили, що повертатися на ринок зовнішніх запозичень поки не мають наміру, навіть не зважаючи на дефіцит бюджету.
А от інші країни, що розвиваються, столітні бонди (так по-іншому називаються єврооблігації) нехай рідко, але випускають. У 1996 році Китай продав столітніх облігацій на сто мільйонів доларів. Є аналогічні цінні папери і у Філіппін, але вони також були випущені задовго до кризи.
А от у посткризову епоху країни, що розвиваються, вікових цінних паперів ще не випускали. Ризики зрозумілі: хто знає, що буде з Мексикою через сто років? Припускати можна все що завгодно: і зміну влади, і потужну девальвацію, і обвал економіки, і, скажімо, війну або навіть втрату країною незалежності. Щоб вкладатися в столітні облігації, потрібно, як здається, бути начисто позбавленим фантазії або ж розраховувати з вигодою продати ці цінні папери через десяток років.
Незважаючи на всі зрозумілі мінуси таких вкладів, інтерес інвесторів до боргу Мексики перевищив прогнози. Експерти, опитані Bloomberg і The Wall Street Journal, пояснюють це вкрай сприятливою кон'юнктурою.
Справа в тому, що останнім часом інвестори з усього світу скуповують рекордну кількість облігацій розвинених країн, через що їх прибутковість значно зменшилась (цінні папери можуть, наприклад, продаватися за ціною вище номіналу). У підсумку на ринку виникла гостра необхідність в облігаціях більш-менш надійних, але все ж країн, що розвиваються, які б надавали більш високі ставки.
В останні місяці рідкісні облігації не користуються попитом. Інвестори скуповували всі цінні папери, які потрапляють на ринок, не виключаючи державного боргу Греції та Ірландії - саме ці країни в 2010 році називалися головними жертвами боргової кризи. Тим не менш, книги заявок на них виявилися перепідписаними в кілька разів.
Прибутковість мексиканських облігацій була оцінена в 6,1 відсотка річних - для ринку облігацій ця прибутковість є дуже привабливою.
Не тільки держава
Сторічні облігації на світовому ринку випускають не тільки країни. За XX століття у світі з'явилося кілька компаній, які можуть бути більш-менш впевненими, що попит на їхні товари нікуди не зникне і через століття. Як, наприклад, уявити собі майбутній світ без продукції Coca-Cola? Ось і інвестори не можуть цього зробити і тому з захопленням торгують столітніми облігаціями цієї компанії.
Інший приклад - Walt Disney. Студія випустила столітні бонди в 1993 році, але обмовилася, що виплатити назад кошти компанія готова в будь-який момент після закінчення 30-річного періоду. Випускав такі облігації і Ford, правда, недавня криза показала, як можна знищити машинобудівного гіганта практично за кілька місяців.
Однак столітні бонди приватних компаній не припинили випускатися навіть після кризи. У 2010 році на це зважилися принаймні дві компанії: оператор залізниць Norfolk Southern (залучив 250 мільйонів доларів) і голландський банк Rabobank (залучив 350 мільйонів доларів). І якщо з першою компанією все зрозуміло (навряд чи залізниці в найближче десятиліття вийдуть з моди), то ось фінансова організація піднесла сюрприз: криза 2008-2009 років показав, як швидко руйнуються банківські імперії навіть зі столітнім досвідом роботи.
Крім столітніх облігацій на ринку є ще більш цікаві інструменти. Canadian Pacific Corporation і ряд інших організацій випустили тисячолітні бонди. Інші компанії зважилися на емісію облігацій без дати погашення, такі собі вічні цінні папери. Купонні виплати з них будуть відбуватися, поки існує компанія-емітент.
Повернення на ринок після кризи настільки рідкісних інструментів, як столітні облігації, говорить про те, що емітенти та інвестори все більше думають, як отримати прибуток, а не тільки про те, як зберегти нажите в "хлібні роки". Цікаво тільки, чи помітять через сто років інформагентства новина про те, що Мексика погасила облігації 2010 року?
Олександр Поліванов
За матеріалами: Лента.РУ
Поділитися новиною
