2227
Ціна кризи
— Казна та Політика
Попри зниження темпів зростання ВВП і навіть можливу рецесію в 2009 році, інфляція в Україні сповільниться несуттєво, зокрема внаслідок збільшення обсягів гривневої грошової маси
Ціна рецесії
США та Європа на порозі дефляції. У жовтні споживчі ціни в США знизилися на 1 п. п. Це рекордний показник дефляції в Америці з 1947 року. Причому зниження цін спостерігається в американській економіці третій місяць поспіль - із серпня. "Дефляція охопила систему", - сказав в інтерв’ю агенції Bloomberg провідний економіст інвесткомпанії Merk Investments (США) Джозеф Брузелас. Найбільше у жовтні подешевшало американське пальне: на 14%. Ціни на імпортні товари в США у вересні знизилися на 3,3%, у жовтні - на 4,7%. Аналітики очікують подальшого падіння цін у Штатах у найближчі місяці.
У Європі наразі не спостерігається різкого зниження споживчих цін, однак інфляція сповільнюється: 3,2% у жовтні проти рекордних 4% у липні (дані в річному виразі). Втім, у деяких країнах ЄС дефляція набирає обертів. Наприклад, у Німеччині в серпні падіння цін становило 0,3%, у вересні - 0,1%.
Дефляція у деяких європейських країнах та США - наслідок світової фінансової кризи, яка призвела до різкого сповільнення американської та європейської економіки. Зазвичай при зниженні темпів зростання ВВП або скороченні валового продукту, тобто під час рецесії, сповільнюються й темпи зростання споживчих цін (або взагалі відбувається їх зниження). Охолодження економіки негативно впливає на внутрішній попит у країні, що автоматично призводить до зниження інфляції. У II й III кварталах цього року обсяги ВВП країн Євросоюзу зменшувалися на 0,2% (щокварталу), в США внутрішній валовий продукт у III кварталі зменшився на 0,3%.
Інша причина дефляції на Заході - згортання банківських кредитних програм. Європейці та американці дедалі більше заощаджують, щоб повертати вже отримані від банків кредити, при цьому отримати нові позики вони не можуть. Результат - зниження темпів зростання споживчого попиту (або навіть скорочення споживання) і падіння цін на товари та послуги.
Купуйте українське
В Україні сповільнення інфляції поки що не спостерігається, хоча ознаки економічного спаду очевидні. У жовтні український ВВП знизився на 2,1%, зростання економіки з початку року сповільнилося до 5,8% (у січні-вересні +6,9%).
Водночас у жовтні темпи зростання цін порівняно з вереснем навіть пришвидшилися: 1,7% проти 1,1% місяцем раніше. Дефляція цього року спостерігалася лише в липні-серпні: у літні місяці ціни в Україні традиційно знижуються завдяки збільшенню пропозиції овочів та фруктів нового врожаю, а восени зростають.
На думку аналітиків, сповільнення інфляції наприкінці 2008 року очікувати не слід. За розрахунками аналітика ІК Dragon-Capital Олени Бєлан, у листопаді та грудні інфляція становитиме 1,7% (щомісяця). З грудня очікується підвищення тарифів на газ для населення на 35%, можливе також зростання цін на послуги ЖКГ (опалення). Інфляція в листопаді-грудні пришвидшиться також за рахунок листопадового подорожчання транспортних послуг. У Києві, наприклад, вартість проїзду у громадському транспорті зросла вчетверо, в приватних маршрутках - у середньому на 30%.
"В останні місяці року через девальвацію гривні подорожчають імпортні товари: одяг, взуття, фрукти", - прогнозує Олена Бєлан. Восени долар зріс у ціні майже на третину, тому імпорт різко подорожчав. Можливий також опосередкований вплив на ціни девальвації через високі інфляційні очікування українців: у жовтні та першій половині листопада населення масово скуповувало продовольчі товари (цукор, сіль, крупи, овочі), побутову хімію (мило, пральні порошки), а також побутову техніку (холодильники, телевізори, пральні машини, мікрохвильові печі).
Загалом за підсумками 2008 року інфляція в Україні становитиме від 22% (прогноз Міжнародного центру перспективних досліджень) до 25,5% (прогноз Міжнародного валютного фонду).
Проте у 2009-му очікується сповільнення темпів зростання цін до 15-17%. Споживчий ажіотаж на деяких вітчизняних товарних ринках може тривати до кінця цього року, вважають аналітики. Однак уже в січні-лютому він зміниться різким падінням попиту. До цього часу населення встигне витратити левову частку своїх заощаджень, а на нові великі покупки вже не буде грошей - темпи зростання реальних доходів українців знижуються.
Найбільші підприємства України, а також багато невеликих компаній урізають заробітні плати, деякі звільняють працівників. Зниження доходів українців може призвести до зменшення рівня споживання, особливо дорогих товарів з-за кордону (наприклад, імпортних автомобілів, дорогої побутової техніки). "При підвищенні цін на імпортні товари населення переключається на споживання продукції, виробленої всередині країни", - пояснює Дмитро Боярчук, виконавчий директор CASE Україна. На його думку, українці доволі швидко замінять імпортні товари у своєму споживчому кошику продукцією місцевого виробництва. У результаті імпортери будуть змушені або знижувати ціни, або шукати нових, вигідніших постачальників.
На думку Дмитра Сологуба, наступного року можливе також різке сповільнення темпів зростання цін на продовольство (особливо зернові та м’ясо) через хороший урожай 2008-го.
На думку аналітиків, у 2009-му ціни на чорне золото не повернуть втрачених у 2008-му позицій, тобто нафтової інфляції не буде. Однак різкого зниження вартості бензину та дизпального в Україні не спостерігатиметься: попри глобальне подешевшання нафти, нафтотрейдери неохоче знижують ціни на свою продукцію, тим більше в умовах подорожчання долара.
Водночас на багато товарів ціни однозначно зростуть. Українським виробникам, що використовують імпортну сировину, також доведеться заміняти закордонну продукцію, що подорожчала, вітчизняною. Але багато видів сировини в Україні не виробляють. "Приміром, кондитери використовують пальмову олію, що не має аналогів у нашій країні. Тобто за рахунок зростання вартості імпортної олії (зокрема, внаслідок падіння курсу гривні) подорожчають кондитерські вироби", - вважає економіст Міжнародного центру перспективних досліджень Олександр Жолудь. Наступного року зростуть у ціні також шоколад, какао, чай, каву.
Один з основних чинників підвищення цін у 2009-му - подорожчання російського газу (за прогнозами аналітиків, ціна імпортного блакитного палива для України може підскочити в 1,5-2 рази). "Структура інфляції в 2009-му почасти повторюватиме структуру індексу зростання цін у 2006-му. Тоді продукти харчування подорожчали несуттєво (на 3,2%), основне підвищення цін у споживчому кошику припало на послуги ЖКГ і паливо (+66,5% за рік)", - каже Дмитро Сологуб. Причому, за словами експерта, зростання тарифів на воду, опалення, електроенергію та газ опосередковано впливатиме і на вартість послуг, ціни на які залежать від тарифів житлово-комунального господарства (перукарні, кафе і ресторани, фінансові організації тощо). Київрада, наприклад, збирається підняти тарифи ЖКГ для юридичних осіб у п’ятеро.
Інший чинник зростання цін - збільшення грошової маси в обігу. За 10 місяців цього року монетарна база (обов’язкові резерви банків і наявна грошова маса) збільшилася на 22,2% (+48% за весь минулий рік). Причому в жовтні спостерігався різкий стрибок - на 9% (у попередні місяці зростання бази становило від 1 до 5%). Економісти вважають, що Нацбанк зараз друкує грошові знаки для надання стабілізаційних кредитів українським банкам (зокрема, Промінвестбанку на суму 5 млрд грн). У разі подальшого погіршення економічної ситуації в Україні регулятор може увімкнути друкарський верстат на повну потужність і завалити країну гривнею, стрімке здешевлення якої значно пришвидшить інфляцію. Щоправда, надаючи кредит, МВФ рекомендував Україні неістотно нарощувати наступного року грошову масу. Однак НБУ може не взяти до уваги цю рекомендацію.
За чергового стрибка курсу долара (особливо до психологічної позначки 10 UAH/USD) можливі нові сплески ажіотажного попиту на товари і відповідно новий виток інфляції. "Вартість долара на українському ринку багато в чому залежить від валютно-курсової політики НБУ та обсягу його інтервенцій на міжбанківський ринок", - констатує начальник відділу аналізу та досліджень Райффайзен Банку Аваль Дмитро Сологуб. У жовтні на підтримку курсу гривні, що торгувалася на готівковому та міжбанківському ринках за 6,5-7 UAH/USD, Нацбанк витратив доволі значну суму ($4,1 млрд). Крім того, впровадив нові правила торгівлі інвалютою. У результаті курс долара трохи знизився. Однак як тільки регулятор у листопаді зменшив обсяг валютних інтервенцій, до кінця місяця готівковий курс долара повернувся до значень 6,2-6,3 UAH/USD, а міжбанківський - до 6,4- 6,7 UAH/USD.
Рівень інфляції в 2009 році безпосередньо залежатиме й від антикризової стратегії виробників, постачальників і роздробу, точніше від цінової тактики, яку вони оберуть. Щоб компенсувати зниження попиту на товари і відповідно виторгу, постачальники та ритейлери можуть як підвищити ціни, так і знизити їх, щоб хоч якось стимулювати попит в умовах споживчої кризи.
Інфляція - не проблема
На думку західних економістів, загроза дефляції в США та Європі страшніша навіть за гіперінфляцію (невтримне зростання цін). Хоча можлива дефляція-2009 буде спричинена економічним спадом, що вже розпочався у США та ЄС, зниження цін призведе до ще більшого охолодження економіки та зростання безробіття, оскільки в умовах дефляції компанії та населення практично не інвестують гроші у будь-які активи (тобто в розвиток економіки). Наслідок - подальше падіння попиту, ще більше зниження цін і загальний спад в економіці.
Аналітики Міжнародного валютного фонду прогнозують у 2009 році зниження ВВП більшості розвинених країн світу (США, країн єврозони, Великої Британії, Японії, Канади тощо) у середньому на 0,3%. Зокрема, американський ВВП 2009 року зменшиться на 0,7%, ЄС - на 0,5%. У результаті падіння цін у розвинених країнах (передусім у США) глобальна інфляція може сповільнитися до 1,5% (в 2008-му прогнозується 2,2–2,5%).
Утім, прогноз МВФ щодо дефляції, принаймні у США, може не виправдатися: зараз американська влада посилено нарощує грошову масу, простіше кажучи, друкує долари. За останні кілька місяців монетарна база США збільшилася приблизно на $300 млрд, тоді як у 2006-му - в першій половині 2008-го вона практично не змінювалася. Схоже, зростання грошової маси в США пов’язане з реалізацією плану порятунку американських банків на суму понад $1 трлн. Тому, попри прогнози МВФ, різкого падіння цін у США наступного року може й не статися.
Однак імовірність виникнення доларової гіперінфляції також невисока: долари, що випускаються в обіг, поглинає світовий інвестиційний ринок, який прогорів на американських боргових інструментах. "Загроза дефляції через кілька місяців може виявитися уявною, як до цього загроза високої інфляції", - вважає фінансовий експерт Ерік Найман. Проте, за словами аналітика, США можуть і після кризи агресивно нарощувати грошову масу, щоб фінансувати дефіцит бюджету.
Усе ще двозначна інфляція в Україні не повинна лякати населення, вважає Дмитро Сологуб. "У 2009 році індекс зростання споживчих цін не буде тим показником, на який українцям узагалі слід звертати увагу, оскільки інфляція не свідчитиме про реальний стан справ в економіці", - зазначає експерт. Головні індикатори розвитку української економіки, на думку Дмитра Сологуба, - курс валют (платоспроможність гривні), темпи зростання ВВП (розвиток економіки) і стан платіжного балансу (приплив або відплив іноземної валюти). Падіння українського ВВП, що почалося в жовтні цього року, триватиме і в 2009-му: "За підсумками року економіка України може зрости лише на 1%", - песимістичний Дмитро Сологуб. Експерти МВФ взагалі очікують рецесію наступного року: -3% вітчизняного ВВП.
Олена Шкарпова, Костянтин Дружерученко, Малюнки Ігоря Лук’янченка
За матеріалами: Контракт
Поділитися новиною
