251
Жовтень для фондових ринків РФ став найгіршим місяцем з 1998р, валютний ринок ЦБ вдалося втримати
— Фондовий ринок
Російський фінансовий ринок не міг залишитися осторонь від світової фінансової кризи, жовтень поточного року для багатьох секторів ринку став найгіршим місяцем з кризового 1998 року - найбільші втрати поніс фондовий ринок, однак валютний ринок Центральний банк зміг утримати під своїм контролем, не давши рублю впасти нижче встановлених раніше рамок.
Ринок акцій: найгірший місяць з 1998 року, але кінець жовтня дає надію на відновлення
Російський ринок акцій пережив один з найдраматичніших місяців з 1998 року - протягом жовтня фондові індекси опускалися до рівнів 2004 року (ще пару місяців тому цього практично ніхто не міг припустити). Треба сказати, що вітчизняний фондовий ринок був не самотній, і негативні настрої в жовтні панували на всіх світових фондових і товарних ринках. Світові інвестори, побоюючись затяжної й важкої рецесії, позбувалися від ризикованих активів, переводячи кошти у долар й, відповідно, у казначейські облігації США, а також ієну, яка протягом декількох останніх років була "дешевою" валютою фондування для багатьох інвесторів.
Деяке поліпшення ситуації відбулося лише наприкінці місяця, коли фондовим індексам частково вдалося відіграти майже безперервне падіння двох з половиною декад. У підсумку за місяць зниження індексу РТС склало 36,2% - до 773,37 пункту (мінімум був досягнутий на початку торгів 28 жовтня - 549,06 пункту, що на 54,7% нижче рівня кінця вересня), а індекс ММВБ втратив за місяць 28,8% (на піку падіння його втрати становили 52%).
На думку декількох аналітиків, найгірші часи для російського фондового ринку, схоже, вже позаду, і тих низьких цін на ринку акцій, які ми бачили на початку третьої декади жовтня, ми вже навряд чи найближчим часом побачимо. Час продавців, швидше за все, іде. Про це свідчить і кінець жовтня, коли всього за чотири торговельних дні (28-31 жовтня) індекс РТС злетів на 41%, а індекс ММВБ - на 43%. На ринку стали позначатися заходи, вжиті урядом і Банком Росії з насичення внутрішнього ринку грошовою ліквідністю та підтримки фінансового ринку. Зокрема, на ринку з'явився великий покупець в особі Зовнішекономбанку, що став інвестувати державні кошти у вітчизняний фондовий ринок.
Крім того, ситуація на світових фондових і товарних ринках також потихеньку стала поліпшуватися (чого варто більш ніж 10%-е зростання американських фондових індексів, що сталося 28 жовтня). Цьому сприяли як заходи, які вживали останнім часом світові центробанки та уряди найбільших держав зі стабілізації ситуації на світових фінансових ринках (це й накачування ліквідністю банківських систем у рамках різного роду програм, і зниження процентних ставок, і державна підтримка окремих системоутворюючих фінансових інститутів), так і макроекономічна статистика, що публікувалася, яка останнім часом виявляється ледве краще очікувань. Учасники ринку на початку "заклались" під найпесимістичішний сценарій розвитку ситуації, а дійсність виявляється ледве краще - от і доводиться інвесторам відігравати назад, купуючи цінні папери, продані раніше на хвилі паніки.
Валютний ринок: ситуація під контролем Центробанку
Що стосується ситуації на валютному ринку, то вона, незважаючи на весь драматизм, у принципі була під контролем Центрального банку, що не давав курсу російського рубля опускатися нижче встановленої раніше планки вартості бівалютного кошика ( який складається з 0,55 долара та 0,45 євро) в 30,4 рублі. На цьому рівні Банк Росії відбивав всі атаки на національну валюту, не давши їй сильно девальвуватися й викликати тим найдужчу паніку.
Багато хто зараз намагаються говорити про те, що рубль все-таки впав відносно долара. Так, це так, але ж рубль виріс відносно євро. Сьогоднішню ситуацію, на думку аналітиків, не цілком коректно порівнювати з 1998 роком, коли в країні була моновалютна прив'язка курсу національної валюти. Зараз потрібно дивитися саме на бівалютний кошик, а його вартість за підсумками місяця виросла всього на декілька десятих відсотка, тобто в принципі для тих, хто тримає гроші або встановлює ціни в пропорціях 0,55 долара й 0,45 євро, зміни були практично непомітні та вкладаються, як говориться, "у рамки погрішності".
Динаміка долара та євро окремо щодо рубля в жовтні була протилежною і цілком визначалася динамікою пари долар-євро на світовому ринку Forex. Зниження рубля до долара склало в жовтні 5,8%, це рекорд темпу зниження за місяць з 1998 року. Долар піднімався в останніх числах жовтня на ММВБ до 27,45 руб./$1 - максимального за останні 2 роки 7 місяців рівня. При цьому рубль відносно євро помітно зміцнився (приблизно на 5%), а також подорожчав до величезної кількості валют, прив'язаних до євро або просто падали з тих же причин, що і єдина європейська валюта.
На ринку Forex жовтень для американського долара виявився місяцем відновлення позицій стосовно переважної більшості провідних світових валют. Зокрема, долар виріс до євро. На самому початку місяця єдина валюта коштувала $1,41, а наприкінці - $1,274. Відповідно, за місяць втрати євро до долара склали 10,7%.
При цьому на загальносвітовому тлі рубль продемонстрував досить непоганий результат, обумовлений тим, що ЦБ РФ весь місяць проводив валютні інтервенції та утримував верхню межу "технічного коридору" для бівалютного кошика (операційний індикатор ЦБ РФ, що складається з $0,55 й EUR0,45) не вище рівня 30,4 рублі.
Інтервенції ЦБ РФ у захист стабільності бівалютного кошика стали однією з найважливіших причин рекордного зниження міжнародних резервів РФ: за даними на 24 жовтня резерви склали $484,7 млрд, що на $71,4 млрд (на 12,8%) нижче рівня на 1 жовтня 2008 року.
Деяка нестабільність у жовтні була зафіксована лише на ринку готівкової валюти, де в середині місяця на хвилі слухів про можливу девальвацію рубля різко зріс попит на валюту, і обмінні пункти істотно підняли курси продажу готівкових доларів та євро. В окремі дні різниця між офіційними курсами Центробанку та курсами "готівки" досягала 1-1,5 рублів. До кінця місяця ця паніка стала спадати, а різниця в курсах - знижуватися.
Ринок рубльових облігацій: зростання дефолтів і процентних ставок, інвестори переоцінюють ризики
Про падіння російського ринку акцій, викликаного світовою фінансовою кризою, останнім часом було сказано досить багато. Динаміка як російських, так і світових фондових індексів ставала об'єктом уваги ЗМІ досить часто. Разом з тим борговий ринок, що не мав настільки "гучного висвітлення", стикнувся з неменшими труднощами - це й падіння цін (індекс RUXCbonds-P за місяць втратив 8,3%, а протягом місяця його зниження досягало 10%), що призвело до безпрецедентного зростання процентних ставок, і зниження активності в первинному сегменті. Ринкові випуски першокласних емітентів повністю викуповуються по оферті, а число технічних дефолтів росте з кожним днем. В умовах стиску ліквідності та кризи довіри розміщати облігації можуть лише найбільші та надійні емітенти з відносно низьким борговим навантаженням. Для більшості ж компаній первинний ринок за прийнятними процентними ставками буде закритий, принаймні, до середини наступного року.
Тенденція до зниження облігацій, характерна для вітчизняного боргового ринку протягом останніх декількох місяців, у жовтні перейшла в критичну фазу. На тлі проблем, що з'явилися на грошовому ринку, які переросли в кризу банківського сектора, почалися панічні продажі облігацій. У результаті за останні два місяці картина облігаційного ринку кардинально змінилася: середньозважена ефективна прибутковість 30 найбільш ліквідних облігацій, що входять у розрахунок індексу RUXCbonds, виросла з кінця серпня майже у два рази - до 20% річних (за жовтень зростання склало 6,3 процентні пункти). Прибутковості "блакитних фішок" збільшилися за місяць на 3-5 процентних пунктів, а зростання ставок у паперах "другого-третього" ешелонів найчастіше становило десятки процентних пунктів, і прибутковості в 30-50% річних наприкінці жовтня вже нікого не дивували.
Серйозна ситуація на ринку акцій і загострення ситуації з рубльовою ліквідністю привели в жовтні до скорочення оборотів торгів облігаціями на Фондовій біржі ММВБ - у порівнянні з вереснем оборот корпоративними облігаціями впав на 12%, опустившись до 224,8 млрд рублів.
При цьому варто відзначити, що в жовтні проблеми з рефінансуванням у невеликих компаній постали особливо гостро, на тлі чого істотно зросло число технічних дефолтів. Якщо у вересні компанії допустили всього 5 технічних дефолтів, то вже в жовтні їхнє число досягло 14.
Однак, незважаючи на весь негатив, обсяги розміщень на первинному ринку помітно зросли в порівнянні з вереснем. Якщо у вересні було розміщено всього 6 випусків корпоративних облігацій на суму 12 млрд рублів, то в жовтні було розміщено 12 випусків на 46,6 млрд рублів, з яких 3,6 млрд довелося на біржові облігації. Проте, говорити про ринкове ціноутворення на даних аукціонах не доводиться, і майже всі первинні аукціони, на думку аналітиків, носили, скоріше, технічний характер.
Ринок валютних облігацій: інвестори біжать від ризиків, спреди досягають рівнів 2001 року
Жовтень на ринку російських єврооблігацій ознаменувався істотним посиленням негативних тенденцій, що сприяло помітному зниженню котирувань і зростанню прибутковості вітчизняних євробондів, а також розширенню спредів з базовими активами - американськими казначейськими зобов'язаннями.
У суверенному сегменті вартість найбільш ліквідних євробондів з погашенням в 2030 році (Russia-30) за минулий місяць опустилася майже на 15% -до 87,58% від номіналу. На мінімумі котирування опускалися до рівня 75,86% від номіналу, що відповідає прибутковості 12,55% річних (максимум з грудня 2001 року). При цьому спред між прибутковістю Russia-30 й індикативних 10-річних облігацій Казначейства США збільшився більш ніж у два рази - з 328 до 587 базисних пунктів. На піку падіння спред перевищував оцінку 900 базисних пунктів.
Більше помітним виявилося зниження в корпоративному сегменті, де ціни більшості випусків за підсумками жовтня опустилися в межах 30-55% на тлі помітного зростання прибутковості.
Основною причиною настільки помітного зниження на російському ринку єврооблігацій послужив масове виведення коштів інвесторами з ринків, що розвиваються, у рамках стратегії "втечі від ризиків" (risk aversion) на тлі погіршення ситуації у світовій фінансовій системі.
При цьому падіння котирувань російських єврооблігацій супроводжувалося помітним посиленням кредитних ризиків. Наочним доказом цього може бути динаміка російських CDS (credit-defaulted swaps). Зокрема, спред на 5-річний CDS за суверенними зобов'язаннями Росії протягом жовтня збільшився з 253 до 633 базисних пунктів, а аналогічний CDS за зобов'язаннями "Газпрому" виріс з 436 до 1120 базисних пунктів.
Зростанню кредитних ризиків сприяло зниження наприкінці жовтня міжнародним рейтинговим агентством Standard & Poor's прогнозу суверенних кредитних рейтингів зі "стабільного" до "негативного", що спричинило зниження прогнозів рейтингів низки найбільших російських компаній і банків.
За матеріалами: Інтерфакс-Україна
Поділитися новиною
