922
Ресурсна завіса
Зміна прогнозу рейтингу України міжнародним агентством Fitch - відлуння глобальної кризи на ринку капіталу. До кінця року українським компаніям необхідно буде або погасити, або рефінансувати кредитів на суму $1 млрд. Де взяти гроші?
Іпотечна криза в США, яку вже називають найсильнішим ударом по фінансовій сфері з часів Великої депресії, і чергове зниження прогнозу суверенного та корпоративного рейтингів міжнародним агентством Fitch позбавили українські банки та компанії дешевих грошей. Банки готуються до важких часів, затягуючи міцніше паски та сподіваючись на Національний банк.
Уламки рожевих окулярів
Українські банкіри втрачають впевненість у собі й своїх запасах ліквідності. Навіть великі гравці часом знімають маску байдужості, звертаючись до регулятора в надії щось десь заощадити. Банки, якими володіють великі промислові групи, сподіваються на акціонерів, їх поточні рахунки і субординовані кредити. "Крупняк" розраховує на власні заначки і підтримку НБУ, малі банки - на диво. Відчуття тривоги й передчуття глобальних змін на ринку відчувають всі.
До того ж невідомо, як довго ресурсний ринок буде перебувати в такому стані. Напруга серед банкірів наростає: останні запаси ліквідності в деяких гравців можуть піти на квартальні податкові виплати. Що буде потім, пророкувати ніхто не береться. Тому намагаються вирішувати проблеми в міру їх виникнення, "стискаючи" обсяги бізнесу. А отут ще олії в полум"я додають міжнародні агентства.
Минулого тижня міжнародне рейтингове агентство Fitch знизило прогноз суверенного рейтингу України зі "стабільного" до "негативного". Основним фактором прийняття такого рішення, відповідно до офіційного коментарю агентства, стало "можливе наближення валютної кризи". Дії Fitch - друга за останні чотири місяці негативна оцінка України та вітчизняних корпорацій міжнародними рейтинговими агентствами. У червні найбільш консервативне з агентств Standard & Poor's знизило довгочасний рейтинг України із зобов'язань в іноземній валюті з рівня ВВ- до рівня В+. Як причини вже тоді називалися складності з фондуванням через кризу ліквідності, що вибухнула. На думку аналітиків, своїми теперішніми діями Fitch відреагувало на вересневу світову кризу, коли тенденції одержали більш чітке вираження.
"Негативний" прогноз вказує на стурбованість Fitch тим, що Україна зіштовхується зі зростаючим ризиком валютної кризи, обумовленим збільшенням дефіциту рахунку поточних операцій і перспективами в області фінансування, що погіршуються, - відзначає директор аналітичної групи Fitch із суверенних рейтингів Ендрю Кохун. - Сильний приплив капіталу та зростання резервів в 2008 році свідчать про певну стабільність, однак Україна піддана зростаючим ризикам при погіршенні фундаментальних показників".
Потреби України в закордонному фінансуванні, імовірно, будуть рости навіть з урахуванням того, що доступність такого фінансування, схоже, скорочується в умовах погіршення глобальної ринкової та макроекономічної кон'юнктури. За прогнозами Fitch, негативне сальдо рахунку поточних операцій України в 2008 році збільшиться до 7% ВВП, а в 2009 році - до 8,5% ВВП (у порівнянні з 4,2% в 2007 році) на тлі зростаючого дефіциту торговельного балансу.
Насправді ж, на думку експертів ING Wholesale Banking, побоювання валютної кризи стосуються можливості втримувати стабільність валютного курсу на тлі погіршення торговельного балансу та істотного скорочення фінансових припливів з іноземних ринків капіталу. На сьогоднішній день практично всі українські банки та компанії виробничих галузей зазнають труднощів з рефінансуванням своїх кредитів в іноземній валюті у зв'язку з високою вартістю залучення нового фінансування й високих ризиків інвестування до України. Внаслідок цього показовим для фінансової системи буде саме четвертий квартал, коли одних тільки синдикованих кредитів банки змушені будуть погасити або рефінансувати на суму $1 млрд.
Поки Fitch підтвердив суверенний кредитний рейтинг на рівні BB-, що на одну позицію вище, ніж державний рейтинг S&P. Однак представники Fitch відзначили, що подальше збільшення ризику кризи зовнішнього фінансування буде мати як наслідок зниження рейтингу. За словами начальника відділу аналізу фінансових ринків ING Wholesale Banking Олександра Печерицина, дане рішення Fitch відобразило недавні зміни балансу на вітчизняному валютному ринку і зростаючі ризики на глобальних фінансових ринках. "Інвестори вже відреагували на дані зміни ринкової кон'юнктури і відповідно оцінили ризики, два тижні тому підвищивши котирування 5-річних CDS до 653 б.п. з 493 б.п. Таким чином, зміна прогнозу рейтингу Fitch вплине на вартість державного боргу. Однак інвестори будуть більш пильно стежити за тим, як національна економіка зможе працювати в умовах твердих обмежень відносно одержання фінансових ресурсів з-за кордону.
Однак поки зниження прогнозу за рейтингом є негативним сигналом для інвесторів і кредиторів банків, вважають аналітики. Це може ускладнити доступ компаній до запозичень за кордоном. "Найближчим часом виходу українських емітентів не буде, оскільки зараз вартість боргових ресурсів невиправдано висока. До кінця року вийти зможуть тільки дуже якісні емітенти, такі як уряд або столичний муніципалітет", - таку думку висловив агентству "Інтерфакс" аналітик Concorde Capital Олександр Климчук. Аналітик Foyil Securities Володимир Габрієлян, зі свого боку, додав, що емітенти, які планували випуски євробондів, будуть змушені переглянути терміни виходу на ринки зовнішніх запозичень. "Більш сприятливі умови зложаться у випадку стабілізації політичної ситуації, що знизить суверенну премію за ризик й, відповідно, буде сприяти більше низьким вимогам прибутковості з боку іноземних інвесторів", - пояснив він.
Та все-таки дії рейтингового агентства багато експертів вважають надмірно твердими, тому що в такий спосіб вони зараз воліють демонструвати підвищену активність відносно негативних новин, але така позиція є не завжди виправданою. Правда, і точно оцінити вплив перегляду прогнозу в умовах кризи ліквідності неможливо. "Зараз приватні банки просто не можуть розміститися за прийнятною ціною поза залежністю від рейтингу", - розповіли нам в одному з українських банків. Інакше кажучи, зниження прогнозу за рейтингом зі "стабільного" на "негативний" наблизило б вартість фондування до тієї, котру міг би одержати банк з рейтингом на щабель нижче. Якщо ситуація з ліквідністю не буде поліпшуватися, слідом за зниженням найбільш консервативної оцінки від S&P й Fitch свої прогнози може переглянути й третє рейтингове агентство Moody's.
Справа в ціні
Тим часом Національний банк вже готовий піти назустріч банкам і може пом'якшити умови залучення банками довгострокових зовнішніх запозичень з урахуванням загострення ситуації на міжнародних фінансових ринках. "Швидше за все, ми розглянемо питання про збільшення максимальної вартості запозичень для наших банків, якщо вони запозичать на три роки й більше", - повідомив агентству "Інтерфакс-Україна" перший заступник глави НБУ Анатолій Шаповалов. За його словами, максимальна ставка зовнішніх кредитів на термін понад три роки може бути підвищена з 11% до 12-13%. При цьому Національний банк України не планує скасовувати або скорочувати норму резервування по короткострокових залученнях від нерезидентів - 20% від суми валютної позики, притягнутої на термін до півроку, - тому що короткі гроші можуть розігріти ринок або посилити ситуацію. Максимальна прибутковість залучення зовнішніх позик була визначена НБУ постановою №350. Відповідно до постанови, гранична фіксована прибутковість позик становить 9,8% для договорів на термін до одного року, 10% - до трьох років, 11% - понад три роки. Плаваюча ставка була визначена як LIBOR+7,5%.
Підвищення максимальної ставки, на думку банкірів, може стимулювати банки залучати довгострокові кредити, тому що зараз ринку просто немає й ніхто нічого не залучає.
Можливе пом'якшення Національним банком України умов залучення довгострокових зовнішніх запозичень, на думку аналітиків Foyil Securities, найбільше вигідно для банків середньої величини. "На сьогодні великі банки, особливо з іноземним капіталом, вважають ставку 11% досить високою. Однак пом'якшенням умов, швидше за все, скористаються середні банки. Тому, якщо дане виправлення буде прийняте, ми побачимо зростання активності середніх банків на ринку зовнішніх запозичень", - відзначив начальник аналітичного департаменту Foyil Securities Агшин Мірзазаде.
В'ячеслав Канішевський
За матеріалами: Інвестгазета
Поділитися новиною
