2002
Американська трагедія
— Фондовий ринок
Липень знову виправдав чорну репутацію: криза, що зародилася на американському ґрунті, вихром пронеслася світовими фінансовими ринками, сіючи руйнування та збитки. Не став винятком й український ринок. Що це було - короткочасне буйство стихії чи ознака глобальної зміни фінансового клімату?
Останні кілька років начебто остаточно спростували знамениту теорію економічних циклів Кондратьєва-Шумпетера, відповідно до якої підйоми світової економіки обов'язково змінюються на глибокі спади. У липні-серпні минулого року, коли в США вибухнула так звана іпотечна криза, здавалося, що цю маленьку неприємність світова економіка переживе без особливих потрясінь. Проте масштабний фінансовий обвал, що тоді економісти вважали малоймовірним, не змусив себе довго чекати.
Цього разу головними антигероями "іпотечної епопеї" напередодні першої річниці кризи стали американські іпотечні компанії з офіційними назвами, що важко запам'ятовуються, Federal National Mortgage Association та Federal Home Loan Mortgage Corporation, так звані Fannie та Freddie. Те, що діялося в стані тих, хто інвестував в їхні цінні папери протягом липня, важко назвати інакше ніж панікою. Всього за кілька торговельних днів акції першої втратили чверть своєї вартості, акції другої обвалилися більш ніж на 40%.
Game over
Що ж так налякало інвесторів? Fannie та Freddie - публічні компанії, у свій час створені як федеральні агентства для масового житлового кредитування в рамках державних програм. Вони купують у кредитних інститутів заставні та випускають забезпечені ними цінні папери, які продають інвесторам. Зараз сумарний портфель заставних і гарантій за ними оцінюється в $5,2 трлн. на двох. Це приблизно половина всього іпотечного боргу американців.
У цьому сенсі Fannie та Freddie - ключові елементи фінансової системи США. Вони завжди розцінювалися як майже державні фонди, і багато азіатських та європейських країн тримають у себе їхні облігації. Приміром, біля $100 млрд. міжнародних резервів Росії розміщені в паперах іпотечних агентств. Китай тільки торік купив бонди агентств на $66 млрд. За даними Мінфіну США, сьогодні іноземці володіють довгостроковими облігаціями агентств, включаючи Fannie та Freddie, на $1,3 трлн. (21,4% загального обсягу їхнього боргу).
На ці події бурхливо прореагували падінням індексів практично всі світові фондові ринки. Звичайно, більшість компаній, акції яких торгуються на біржах, ніяк не пов'язані з американською іпотекою. Але логіка міркувань інвесторів була приблизно наступною. Криза ринку заставних у США може означати, що гаманець багатьох американських - і не тільки американських - споживачів вичерпаний. Це спричинить зниження попиту на велику кількість товарів, а в підсумку приведе до сповільнення американської, а слідом за нею і всієї світової економіки. А от це вже має безпосереднє відношення до ціни акцій. До того ж спроби американської влади зняти паніку не увінчалися успіхом.
Представники Fannie Mae та Freddie Mac спробували було спростувати інформацію, опубліковану в The New York Times, про те, що компанії, імовірно, будуть взяті під державне управління, заявивши, що мають доступ до достатньої бази ресурсів, "адекватної капіталізації" і не перебувають у кризовій ситуації, звинувативши в обвалі свого ринку "спекуляції ЗМІ". А глава американського Мінфіну Генрі Полсон заявив, що передача компаній у державне управління може і не знадобитися. Так чи інакше, а положення цих іпотечних компаній залишається хитким. І справа не тільки в паніці інвесторів. Із середини 2007 року по березень 2008-го їхні збитки вже перевищили $12 млрд. У підсумку "у червоному" слідом за США виявилася майже вся Азія та Європа. Український ринок теж ступив на "червону доріжку" - 16 липня індекс ПФТС досяг мінімуму з лютого 2007 року - 610,20 пункту.
Ніс за вітром
"Український ринок вже є частиною глобальної економіки і не може бути тихою гаванню. Він практично ігнорує внутрішні корпоративні новини, реагуючи практично тільки на міжнародні", - журяться аналітики. Крім вищезгаданих причин, проти українського ринку зіграв і фактор ринків, що розвиваються. Коли у великого міжнародного інвестора виникають проблеми з ліквідністю, він, у першу чергу, іде з ринків, що не відносяться до категорії "базових", у яку входять Америка та Європа.
На думку віце-президента та інвестиційного управляючого Foyil Asset Management Ukraine Дмитра Мошкало, нинішня ситуація зі зниженням цін на світових фондових ринках носить вкрай спекулятивний характер. "Падіння американського ринку в результаті занадто агресивних продажів фінансового сектора привело до формування величезної "шорт-позиції", причому не тільки в США, але й на інших ринках. Ініціатива SEC США з обмеження таких операцій привела до зміни тенденцій останнього місяця, коли продавали акції і купували нафту. Більше того, керівники хеджевих фондів говорять, що стурбовані зростанням дзвінків від брокерів та інвестфондів, які просять повернути їхні акції назад.
Це може привести до так званого "короткого стиснення", при якому шорт-селлери для закриття позицій будуть змушені купувати акції за високим курсом, побоюючись ще більшого його зростання. Якщо дані побоювання хоч частково підтвердяться, ринки можуть "відскочити" на 10-15%. Україна на даному тлі може показати "відскок" до 30%. Якщо даний прогноз правильний - продавати акції недоцільно. Однак при заповненні портфеля паперами, що дешевшають, він неминуче покаже негативну динаміку в короткостроковому періоді", - говорить Дмитро Мошкало.
"Тоді ринку на відновлення треба було два тижні (16 липня 2008 року індекс цін на акції на торгах ПФТС знизився на 31,98 пункту, або на 5,0%. Днем раніше, 15 липня, індекс біржі показав найсильніше за останні три місяці зниження - на рівні 5,2%. 23 квітня поточного року український фондовий ринок за один день обвалився на 7,1%). Зараз строки будуть порівнянними, - вважає аналітик "Трійка Діалог Україна" Роман Захаров. - Це пояснюється тим, що частина секторів вже знизилися до мінімального виправданого фундаментальними показниками рівня, в інших ще спостерігається потенціал зниження".
У зв'язку з цим аналітики рекомендують віддавати перевагу акціям, орієнтованим, насамперед, на внутрішній ринок. Зокрема, мова йде про компанії споживчого сектора та експортерів у секторах високого зростання. "З огляду на падіння котирувань акцій українських компаній з початку року, їхні ціни наближаються до найнижчих значень за останні 18 місяців і стають все більш привабливими з погляду курсової вартості в порівнянні з аналогами на російському і ринках, що розвиваються,", - говорить Роман Захаров.
Втім, у те, що незабаром інвестори почнуть скуповувати окремі акції, схоже, вірять тільки професійні торговці. Населення ж гроші активно виводить із фондового ринку. Тільки в червні з відкритих ПІФів було виведено 41,730 млн. грн., за три тижні липня - ще 35,794 млн. грн. Тому теза про те, що українські пайовики люблять купувати на падінні, у липні знову не знайде підтвердження.
І все-таки період літнього затишшя, що настає на ринку, зробить на нього, швидше за все, стабілізуючий вплив. "Сьогодні вже чітко помітні всі ознаки початку літніх канікул - знизилася активність торговців, зменшилися обсяги щоденних угод", - говорить брокер інвестиційної компанії Concorde Capital Анастасія Назаренко. На її думку, сезонне зниження активності на ринку стане одним з факторів зменшення його волатильності в серпні.
І все-таки зовнішній фактор буде визначальним на українському ринку в серпні. А в центрі уваги будуть ті ж американські іпотечні агентства: якщо хоча б одна з корпорацій збанкрутує, то наслідки для світової фінансової системи будуть непередбачувані, тому що на Fannie Mae та Freddie Mac тримається приблизно половина найбільшого іпотечного ринку світу. Правда, влада США буде робити все можливе, щоб цього не допустити. Тим більше, що врятувати ці агентства сьогодні цілком під силу американській адміністрації, вважають експерти. Тому ситуація буде залишатися більше невизначеною, ніж напруженою. А негативні новини закордонних компаній можуть знову спровокувати падіння, у тому числі і в Україні. Але радує той факт, що на ринку з'являються оптимісти.
"Ми чекаємо зростання індексу ПФТС, - говорять експерти. - Тільки спрогнозувати, які акції будуть "гірше ринку", а які "краще ринку", не вийде - доведеться пророкувати динаміку нафти та долара, а справа ця багатотрудна" .
В'ячеслав Канишевський
За матеріалами: Інвестгазета
Поділитися новиною
Також за темою
Тарифи Трампа спричинили $35 млрд збитків глобальним компаніям
Завод Радіореле в Харкові виставили на аукціон
Укрпошта знижує ціни на доставку ще у 12 країн світу (таблиця тарифів)
Рада підтримала підвищення податку на прибуток для банків
«ДТЕК Нафтогаз» зазнав 40 млн євро збитків від атак рф
Банкам може знадобитися докапіталізація у разі підвищення податку — НБУ
