248
Прогноз: цены на нефть, курсов валют, цены на золото
— Энергетика
Обстановка вокруг ставок ФРС США все более усложняется вследствие противоречивых сигналов, которые получают участники рынка – как текущие показатели по американской экономике, так и выступления представителей монетарных властей.
В своем выступлении на прошлой неделе Уильям Пул, президент Федерального резервного банка Сент-Луиса заявил, что «инфляция все еще вызывает беспокойство». Позавчера, 03 октября, другой представитель ФРС – глава Федерального резервного банка Канзас-Сити Томас Хениг – отметил, что инфляция «очень высокая». Данные по годовым темпам роста инфляции потребительских расходов (PCE), которые были опубликованы в минувшую пятницу, действительно подтверждают мнения представителей ФРС. Темпы инфляции вышли далеко за пределы «зоны комфорта» в 1-2%, достигнув в очередной раз отметки в 2,5%.
Это означает, что шансы на повышение ставок ФРС сохраняются даже притом, что падение цен на нефть на семимесячные минимумы $58,68 за баррель с августовского максимума выше 80 долларов за баррель, а также охлаждение рынка недвижимости указывают на последующее понижение инфляционного давления.
Между тем участники рынка именно под влиянием последних факторов увеличили вероятность снижения ставок ФРС в январе до 30%, по сравнению с 10% неделей ранее. Динамично растущий фондовый рынок США также указывает, что инвесторы не ожидают резкого ухудшения ситуации в американской экономике, но ожидают ослабления кредитно-денежной политики ФРС, и новые исторические максимумы индекса DJI тому свидетельство. Ралли на фондовых рынках вызвали небольшое снижение котировок облигаций казначейства США и роста их доходности. Доходность 2-летних и 10-летних нот выросли на 1 базисный пункт – до 4,66 и 4,62% соответственно, опять же, несмотря на значительное падение цен на «черное золото».
Вчера 04 октября, самое пристальное внимание участников рынка было уделено не только показателям деловой активности в сфере услуг США Института управления поставками (ISM) за сентябрь. И даже не заказам в промышленности за август месяц. В первую очередь внимание инвесторов будет сосредоточено на выступлениях представителей ФРС - Кона, Гейтнера, включая и главу этого ведомства - Бена Бернанке (см. выше). От этих выступлений рынок ожидает более полного представления о предстоящих шагах монетарных властей США.
Тем не менее, мы полагаем, что даже в случае озабоченности руководителей ФРС возможным усилением инфляционного давления данные по экономике, которые подтвердят наметившиеся перспективы ее замедления, вызовут рост котировок облигаций США и падение их доходности. Мы также считаем, что высокий уровень процентных ставок ФРС, предназначенный для сдерживания потребительского спроса, а также стремления монетарных властей переломить процесс постоянного снижения нормы внутренних сбережений будет ограничивать перспективы снижения ставок. Низкий уровень сбережений является фактором высокой зависимости экономики США от внешних источников инвестиций для покрытия дефицита счета текущих платежей. Рост последнего в свою очередь – фактор напряженности всего мирового финансового рынка.
В связи с этим, при ускорении темпов роста экономики США в третьем квартале по сравнению со вторым и усилении инфляционных рисков за счет резкого увеличения потребительского спроса, а также повышения деловой активности, вероятность стабилизации или даже повышения ставок ФРС сохраняется.
Вполне вероятно, что Евроцентробанк увеличит ключевую процентную ставку, чтобы сдержать рост инфляции, вызванный экономическим подъемом в 12 странах еврозоны. Такой вывод следует из проведенных недавно экономических опросов.
Согласно опросу 50 экономистов, проведенному агентством Bloomberg News, в четверг 5 октября ЕЦБ примет решение об увеличение ключевой процентной ставки на четверть пункта до 3,25%. В таком случае, это будет пятое увеличение процентной ставки с декабря прошлого года.
Отдельное исследование, в котором приняли участие 43 экономиста, показывает, что Банк Англии, скорее всего, сохранит базовую процентную ставку на уровне 4,75%.
А между тем отечественный Минфин принял решение о проведении в четверг, 5 октября, аукциона по продаже облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) со сроком обращения 2 и 3 года без ограничения объемов.
Минфин в понедельник, 02 октября, продал ОВГЗ(3-летние бумаги с доходностью 9,40%) на сумму 55247500 грн. Минфин также предлагал к продаже 5-летние облигации, но не смог разместить их.
С начала проведения торгов в 2006 г. Минфин продал ОВГЗ на сумму 170,513 млн. грн.
Инвесторы-нерезиденты не покупают наши ОВГЗ из-за валютного риска и сомнений в демократическом развитии страны.
«Высокий валютный риск и сомнения относительно продолжения демократических преобразований новой властью не дают инвесторам демонстрировать высокий спрос на внутренние государственные облигации. Наша оценка нижней границы спроса на ОВГЗ сегодня около 11,0% годовых», - утверждают отечественные эксперты.
Для справки, на сегодня денежный эквивалент выпущенных ОВГЗ составляет около 7.2 млрд.грн., более 50% - «короткие» бумаги с погашением в 2006-2007 гг. До конца 2006 г. объем ОВГЗ может увеличиться на 0,25-0,50 млрд.грн. благодаря новым аукционам по размещению средне- и долгосрочных облигаций.
Но этот прогноз – нереально-оптимистичный, автор полагает, что он может материализоваться лишь после отказа Минфин от политики «жлобства» и повышения доходности размещения ОВГЗ (как минимум до 11%), чего доселе не наблюдается. Если Азаров со товарищи будуть упорстовать и «экономить» проект внутреннего займа не будет осуществлен.
Прогноз для валютного рынка остается прежним: если уровень политрисков не повысится, котировки наличной «зелени» имеют некоторый шанс чуть-чуть просесть. Хотя бы для восстановления ликвидности.
На валютном межбанке сохранится период стабильности.
Александр Дмитренко (aka дядя Саша)
По материалам: Finance.ua
Поделиться новостью
