251
Активные продажи на развивающихся рынках раскрывают новую тактику
— Кредит&Депозит
Резкий спад на развивающихся рынках в прошлом месяце чем-то отличался от подобных понижений, зафиксированных за последние три года: а именно, ролью слова на букву "Д".
Деривативы, основанные на кредитах развивающихся рынков, наконец-то заняли подобающее им место. В ходе последней серии активных продаж стало очевидно, что деривативные инструменты становятся предпочтительным методом хеджирования рисков на развивающихся рынках.
Кредитные свопы (credit default swaps, CDS), сходные со страховыми контракты, по которым производится выплата в случае дефолта по облигациям, являются наиболее простым видом кредитных деривативов. CDS могут использоваться для хеджирования рисков, присущих облигациям, лежащим в основе данных деривативов, или для того, чтобы занять спекулятивные длинные или короткие позиции.
Премии к бразильским CDS, теоретически привязанным к надбавкам за риск или спрэдам по лежащим в их основе облигациям, за прошедший месяц расширились примерно на 60 б.п., что соответствует изменениям спрэдов облигаций.
Одной из причин популярности деривативов является то, что продавать облигации без покрытия (способ хеджирования от падения цен) становится все сложнее, от части из-за сокращения объема предлагаемых на рынке облигаций. Ряд стран, в том числе Бразилия, Мексика, Колумбия, Венесуэла и Россия, либо досрочно выкупают свои внешние долги, либо обменивают их на долги в местной валюте.
К тому же, рекордно высокие цены внешних долгов означают, что в поисках высокой доходности инвесторы все больше обращаются к акциям развивающихся стран, долгам в местной валюте и другим типам менее ликвидных кредитов - однако продолжают хеджировать риски на рынке деривативов.
На фоне данных тенденций, выросшая за последние годы ликвидность рынка CDS, резко подскочила в течение последних нескольких недель. Объемы торгов в индексах CDS развивающихся рынков - известных как CDX - в этом году превышают средний показатель в два раза, по данным Срини Коппарапу (Srini Kopparapu), главы отдела торгов кредитными деривативам развивающихся рынков Barclays Capital.
Потребуется время на то, чтобы CDS развивающихся рынков набрали глубину и широту рынков аналогичных инструментов США и Европы. Однако, разрыв между ними может исчезнуть, так как инвесторы развивающихся рынков могут использовать CDS в периоды волатильности и неопределенности, которые предсказывают аналитики для класса активов, наиболее сильно пострадавшего на тенденции к уклонению от рисков в прошлом месяце.
Набирают популярность и более сложные деривативные структуры. К ним относятся такие синтетические структуры, как обеспеченные долговые обязательства (collateralized debt obligations, CDO), представляющие собой измененные структуры портфелей других кредитных деривативов.
Синтетические продукты могут быть структурированы так, чтобы соответствовать определенным требованиям инвесторов. Деривативный продукт может включать в себя пул различных кредитных рисков, которые в свою очередь могут разделяться на доли, или транши. Эти транши предлагает скользящую шкалу риска и прибыли, когда наибольший доход приносят наиболее рискованные транши. По материалам Financial Times (перевод Cbonds).
По материалам: Cbonds
Поделиться новостью
