223
Минфин пытается увеличить спрос на ОВГЗ
На днях Минфин сообщил об изменении условий первичной продажи гособлигаций: с июля аукционы по размещению будут проходить 2 раза в месяц, а не еженедельно. Такие изменения, по мнению чиновников, должны увеличить спрос на ОВГЗ. Однако эксперты не считают, что такое нововведение существенно повлияет на объемы размещений. Впрочем, учитывая снижающийся спрос на облигации внутреннего займа, Минфину следует принимать более решительные меры для увеличения спроса, чем простое изменение количества аукционов.
Министерство финансов Украины с июля проводит первичные аукционы по размещению облигаций внутреннего государственного займа: 2 раза в месяц - в первый и четвертый вторник месяца, а не еженедельно, как ранее, сообщил начальник управления работы с коммерческими долговыми обязательствами Министерства финансов Александр Гриценко. При этом Минфин рассчитывает, что, в связи с сокращением числа аукционов, спрос на гособлигации увеличится.
Напомним, в июне Минфину удалось разместить облигации на рекордную сумму в 803,7 млн. грн. (для сравнения - в мае - 101,1 млн. грн.), при этом, начиная с первого числа, шла череда размещений в сотни миллионов: 1 июня - 158 млн. грн., 8 июня - 300 млн., и 15 июня - 230 млн. грн.
Оживление рынка в Минфине объясняли не просто удачным стечением обстоятельств, а четким выполнением министерством гособязательств. По-видимому, в министерстве хуже стали работать, иначе, следуя логике чиновников, нельзя объяснить резкое падения интереса к государственным бумагам.
Так, 22 июня были размещены только полуторагодичные облигации на сумму около 3,5 млн. грн. Ситуация исправилась 29 июня (100 млн. грн), а уже 6 июля удалось разместить лишь полутора и двухгодичные облигации на общую сумму 34,9 млн. грн., что в 3 раза меньше предыдущего размещения. Не исключено, что в Минфине такое чередование успешных и не очень размещений навело на мысль, что сокращение числа торгов позволит сделать каждое размещение удачным. (см. рис.)
По мнению экспертов, в конечном итоге на объемах размещенных облигаций такое нововведение слабо отразиться. Ведь инвесторы, которые планируют вложить средства в ОВГЗ, купят облигации и на редких торгах, однако это не позволит увеличить количество инвесторов. По мнению директора департамента Казначейских операций АКБ "Финансы и Кредит" Андрея Войтенко, спрос не увеличится, но и не уменьшиться, а останется на прежнем уровне. Такое же мнение высказывает начальник отдела выпуска финансовых инструментов АКБ "Укрсоцбанк" Эрик Найман: "Прямой зависимости от количества торгов и спроса на облигации не будет".
Впрочем, банкиры соглашаются, что не исключены положительные моменты от таких нововведений. Так, банки смогут тщательнее готовиться к торгам и выходить с конкретными предложениями, что сэкономит время как Минфину, так и банкирам. При этом уменьшение количества торгов не затруднит доступ покупателей к ОВГЗ, так как Минфин заинтересован, чтобы объемы размещений были "на уровне".
Основной причиной сокращения числа торгов экономисты считают технические моменты. Так, известно, что на проведение торгов Министерство финансов тратит определенные средства, а редкие торги позволять сократить суммарные затраты на их проведение. Более того, г-н Найман высказал мнение что "для Минфина нет никакого смысла проводить торги раз в неделю, когда это можно делать раз в месяц, и банки, которые планируют купить облигации, все равно будут их покупать".
Хотя, если учитывать опыт соседних стран, то в Российской Федерации предпочитают размещать облигации по мере надобности, по принципу: "сегодня хотят купить - пусть сегодня и покупают, а то передумают". Учитывая постепенно снижающийся спрос на украинские облигации и планы по привлечению в Госбюджет-2004 за счет внутренних заимствований средств в размере 4,49 млрд. грн., Украине все же стоит принимать более решительные, чем изменение количества торгов, меры по увеличению спроса. Ведь полгода уже прошло, в ОВГЗ размещены на сумму 1,5 млрд. грн. Посмотрим, сумеет ли Минфин за полгода разместит ОВГЗ на оставшиеся 3 млрд
По материалам: Контекст
Поделиться новостью
