Введение потолочных ставок по внешним заимствованиям отрежет украинских заемщиков от западных финрынков


Ньюсмейкером прошлой недели на фондовом рынке по праву стал первый зам-пред Нацбанка Арсений Яценюк, объявивший, что ведомство до конца июля намерено принять постановление, которым будет ограничена максимальная доходность внешних займов компаний и банков страны. Верхняя граница будет определена как доходность государственных внешних долговых обязательств плюс небольшая надбавка.

Пока еще неизвестно, какой именно она будет. Но известно, что их будет три, в зависимости от срока заимствований: кратко-(по международной классификации, до трех-пяти лет), средне- (соответственно, до десяти лет) и долгосрочный (более десяти лет) спреды.

Яценюк поведал примерную логику принятия решения по доходности. "Ставка корпоративного размещения должна быть привязана к доходности суверена (государства. - Ред.). Среднестатистические переходные экономики имеют следующий спред: суверенная ставка размещения (это американские гособлигации) плюс 410 базисных пунктов, а корпоративное размещение - еще плюс 25%", - отметил он.

И добавил: "Теоретически десятилетняя украинская ценная бумага рейтингового эмитента должна иметь доходность не более 11%, а мы выходим с двухлетними бумагами под 11%. Где же экономическая логика? Будем учить".

Хотя Яценюк ссылается на международный опыт, однако опрошенные "Ведомостями" эксперты могли припомнить лишь ограничения, вводимые центральными банками касательно объемов, но не ставок.

"К подобным мерам прибегали многие центральные банки стран Юго-Восточной Азии и Латинской Америки. МВФ даже выпустил недавно целое исследование на эту тему. Однако пока сложно сказать, как будет работать у нас этот порядок, поскольку его еще никто не видел. Теоретически можно прописать его так, чтобы ставки автоматически корректировались в случае перепада конъюнктуры, если стоимость займов будет привязана к котировкам правительственных облигаций на вторичном рынке", - говорит директор инвесткомпании "АРТА" Максим Бланк.

Большинство же экспертов не находят оправдания подобным мерам. Прежде всего попираются основы либерализма и рыночной экономики, которые отстаивает нынешнее правительство.

Велика вероятность, что будет отрезан доступ к более дешевому зарубежному финансированию, что противоречит уже объявленному Президентом курсу на создание инновационной экономики и призыву главы государства удешевить внутренние кредитные ресурсы. До сих пор угроза со стороны крупнейших отечественных заводов занять деньги на западе дешевле вынуждала украинских банкиров постоянно снижать ставки. Теперь такой угрозы не станет.

Игнорируется элементарная экономическая логика - разные эмитенты могут иметь разные кредитные рейтинги (оценки надежности заемщика, которые присваивают международные агентства). Сегодня евробонды Украины котируются с доходностью 8,33%, имеющих рейтинг Fitch "B-стабильный" Приватбанка и Укрсиббанка - 11,6% и 12% соответственно. Тогда как 8,3% + 25% от этой величины составляют 10,41%. То есть даже типичные украинские заемщики не попадают в очерченные границы. А что делать тем, у кого рейтинги еще ниже? Они по определению занимают дороже.

Есть еще один аргумент против установления потолков. "До конца года ожидается дальнейшее увеличение базовой процентной ставки в США, которое приведет к росту доходности казначейских облигаций страны. Что увеличит процент по суверенным долгам развивающихся стран, поскольку они ориентируются на стоимость американских госбумаг. И спред между процентами по евробондам Украины и отечественных компаний будет только расширяться", - считает начальник отдела аналитических исследований "Альфа Банка" Александр Печерицын.

Выходит, отечественные заемщики, едва начавшие делать первые успешные шаги на рынке дешевых европейских кредитных ресурсов, могут раньше времени получить плеткой по рукам. И все из-за мнимой борьбы временного руководства НБУ за их же выгоду.

  • i

    Если Вы заметили ошибку, выделите необходимый текст и нажмите Ctrl+Enter, чтобы сообщить нам об этом.

Смотри также
Рейтинг популярности материала «Введение потолочных ставок по внешним заимствованиям отрежет украинских заемщиков от западных финрынков» на Finance.ua - 2.0
В Контексте Finance.ua