554
Доходность корпоративных облигаций уходит в минус
— Фондовый рынок
Инвесторы начали платить за право предоставлять займы компаниям. И это новый пример того, как агрессивная политика центральных банков приводит к тому, что традиционные принципы финансовой сферы перестают действовать.
Немецкая компания Henkel, один из ведущих мировых производителей бытовой и промышленной химии, и французская фармацевтическая компания Sanofi выпустили облигации с отрицательной доходностью. Это означает, что инвесторы платят за облигации больше, чем получат ко времени их погашения через несколько лет.
Henkel продала двухлетние облигации на €500 млн с доходностью минус 0,05%, Sanofi — бонды с погашением в январе 2020 г. на €1 млрд с аналогичной доходностью. Обе компании, помимо этого, разметили также облигации с низкой, но положительной доходностью.
“Поскольку процентные ставки достигли рекордно низких уровней, мы решили действовать исходя из сложившейся ситуации”, – сообщила пресс-секретарь Sanofi. В компании Henkel отказались комментировать размещение облигаций.
Правительства ряда стран уже выпустили бонды с отрицательной доходностью в этом году. Но для компаний это большая редкость, учитывая более высокие кредитные риски для инвесторов.
К снижению доходности корпоративных облигаций привели действия Европейского центрального банка. В июне регулятор расширил программу скупки активов и начал приобретать корпоративные бонды, что привело к росту спроса на бумаги и снижению их доходности. По состоянию на 2 сентября ЕЦБ купил корпоративные облигации более чем на €20 млрд. Большинство бумаг регулятор приобрел на вторичных рынках, где инвесторы покупают и продают уже выпущенные облигации. На заседании 8 сентября ЕЦБ примет решение, стоит ли еще расширять действующую программу скупки активов.
Но даже если снижение доходности вполне объяснимо, инвесторы относятся к этому с настороженностью.
“Мы пытаемся осмыслить это, – отмечает руководитель отдела европейских корпоративных облигаций PGIM Fixed Income Эдвард Фарли. – Кажется довольно странным просить компанию присмотреть за вашими деньгами и вернуть вам меньше через два-три года”.
Может показаться нелогичным покупать облигации при условии, что часть средств будет потеряна. Но возможности выбора у инвесторов ограничены, учитывая еще более низкую доходность по многим госбондам и расходы на хранение наличных. Кто-то может рассчитывать на то, что скупка активов центробанком способствует еще большему росту цен, что позволит продавать облигации до того, как наступит срок их погашения, и получать прибыль. Другим инвесторам потребуется вкладывать средства в определенные типы облигаций. Некоторые инвесторы переходят от европейского долга к американским корпоративным облигациям, которые предлагают более высокую доходность, что снижает стоимость заимствований для компаний США.
По данным Tradeweb, по состоянию на 5 сентября в еврозоне торговались корпоративные бонды инвестиционного уровня с отрицательной доходностью почти на €706 млрд, это более 30% всего рынка. Для сравнения: в начале января эта доля составляла порядка 5%.
Однако случаев продажи корпоративных облигаций с доходностью ниже нуля пока не так много. Кроме вчерашнего размещения Henkel и Sanofi, еврооблигации с отрицательным доходом в этом году выпустили британская BP, а также немецкие BMW AG и государственный оператор железнодорожной сети Deutsche Bahn AG.
Центральные банки по всему миру принимают меры для стимулирования экономического роста. В некоторых странах регуляторы уже ввели отрицательные базовые ставки. В июле глава ЕЦБ Марио Драги сообщил, что спрос на кредиты со стороны компаний и домохозяйств продолжал расти во II квартале, поскольку политика ЕЦБ значительно улучшила условия кредитования.
Однако последний опрос ЕЦБ, посвященный банковскому кредитованию в еврозоне и опубликованный 19 июля, показал, что компании привлекают больше денег, чтобы воспользоваться преимуществами низких процентных ставок, чтобы выплатить долг, создать запасы, увеличить оборотный капитал или совершить какие-либо сделки. Но количество компаний, которые привлекают заемные средства для инвестиций в основной капитал, сократилось во II квартале.
“Компаниям нужны убедительные доводы, чтобы расширять свой бизнес за счет инвестиций или приобретений, основанные на оптимистичных экономических прогнозах и уменьшении рисков в краткосрочной перспективе”, – отмечает кредитный стратег Barclays PLC Зосо Дэвис.
По материалам: УБР
Поделиться новостью
