759
НРА "Рюрик": Динамика показателей свидетельствует о закреплении положительных тенденций на этапе посткризисного восстановления
— Фондовый рынок
Динамика показателей экономического развития Украины в 2010 году свидетельствует о закреплении положительных тенденций на этапе посткризисного восстановления. Об этом говорится в аналитическом обзоре фондового рынка Украины за 2010 год НРА "Рюрик".
Достаточно высокие темпы экономического роста, которые наблюдались в течение 2010 года, обусловлены прежде всего низкой базой сравнения предыдущего года, предоставившей возможность зафиксировать положительную динамику почти во всех отраслях экономики Украины.
Рост совокупных объемов торгов на рынке ценных бумаг Украины (объемы торгов на организованном рынке в 2010 году составили 131,2 млрд грн, что на 95,19 млрд грн больше, чем в 2009 году) обусловлен повышением эмиссионной активности правительства на рынке государственных облигаций и ростом заинтересованности инвесторов в почти безрисковых и одновременно высокодоходных инструментах (в течение 2010 года объем торгов государственными облигациями на организованном рынке составил 60,8 млрд. грн, что на 52,7 млрд грн больше, чем в 2009 году). Рост эмиссионной активности акционерных обществ, которые путем дополнительного выпуска акций пытались стабилизировать собственное финансовое состояние, что обусловило рост объемов заключенных биржевых контрактов по акциям в течение 2010 года до 52,7 млрд. грн. (13,5 млрд грн в 2009 году).
Ведущее положение среди организаторов торговли ценными бумагами оставляет держит ФБ ПФТС, нарастившая удельный вес в общем объеме торгов на украинском фондовом рынке с 38,75% в 2009 году до 46,42% в 2010 году. УБ нарастила удельный вес объемов торгов с 9,13% в 2009 году до 20,97% в 2010 году. Удельный вес объемов торгов на фондовой бирже "Перспектива" сократился с 31,69% в 2009 году до 27,93% в 2010 году. При этом в 2010 году удельный вес объемов торгов на КМФБ, УМВБ и УМФБ уменьшился до 2,03%, 1,38%, 0,97% соответственно. Объем биржевых контрактов (договоров) на организаторах торговли на вторичном рынке составляет 88,87% от общего объема биржевых контрактов (договоров) в течение 2010 года.
Следует отметить, что лидером по объему торгов на ФБ ПФТС стал рынок государственных облигаций. Объем торгов на этом рынке на ФБ ПФТС с начала 2010 года составил 54 640,89 млн грн, а доля рынка - 88,95%. Рынок акций занял второе место в торгах ФБ ПФТС. В 2010 году объем торгов на рынке акций составил 4 224,78 млн. грн, что позволило получить 6,88% от общего результата торгов на ФБ ПФТС. Рынок корпоративных облигаций занял третье место в торгах на ФБ ПФТС. В 2010 году объем торгов корпоративными облигациями на ФБ ПФТС составил 2 247,22 млн. грн, а его доля в общем объеме торгов на ФБ ПФТС - 3,66%. Четвертое место занял рынок муниципальных облигаций, объем торгов на котором на ФБ ПФТС в 2010 году составил 141,59 млн. грн, а доля рынка - 0,23% от общего объема торгов на ФБ ПФТС за этот период. Объем торгов на УБ течение 2010 года составлял 23,8 млрд. грн. на фондовом рынке и 3,6 млрд. грн. на срочном рынке.
Однако в целом операции по приобретению ценных бумаг носят "частный", а не "публичный" характер, и осуществляются на неорганизованном фондовом рынке. За всю историю украинского фондового рынка объем организованного рынка никогда не превышал 10%. Внебиржевой рынок непрозрачен, неликвиден и не выполняет функцию установления справедливых цен. "Внебиржевые" цены могут превышать номинал в сотни раз и часто используются для вывода активов предприятия или отмывания средств. Однако инвесторы заинтересованы в обращении ценных бумаг на бирже, где можно определить их справедливую стоимость. Биржам выгодно увеличивать объемы, так как возрастает размер комиссионных. Многие государства стимулируют биржевые торги с помощью механизма обязательного Репортинга внебиржевых сделок на бирже.
За 2010 год наивысшей доходностью среди ИСИ характеризовались закрытые (невенчурные) ИСИ (+32,54% за год) и интервальные ИСИ (+14,79% за год), однако имели значительно более низкую доходность, чем индексы PFTS (+70,2% за год) и UX (67,9% за год).
По результатам 2010 года на организованном фондовом рынке Украины индекс ФБ ПФТС, отражающий колебания цен на акции наиболее привлекательных предприятий, вырос по сравнению со значением на начало года на 402,17 пункта (с 572,91 до 975,08 пунктов, или на 70,20%).
За 2010 год индекс UX вырос на 67,9%, индекс PFTS - на 70,2%. В целом, украинские фондовые индексы являются более доходными, чем ведущие фондовые индексы мира. Так, индекс RTS за 2010 год вырос на 22,54%, индекс MMVB - 23,21%, индекс DJIA - 11,02%, FTSE 100 - 9,00%. За IV квартал 2010 года все рассматриваемые индексы получили прирост.
По сравнению со значением индекса PFTS на 01.01.2007 (взят за начало отсчета) по состоянию на 01.11.2007 он вырос в 2,37 раза и по состоянию на 01.03.2009 - индекс составил лишь 42,39% от значения на начало 2007 года. Но уже на 01.05.2010 индекс PFTS имел значение в 2 раза больше, чем в начале 2007 года. Относительно же индексов ведущих стран мира - их изменчивость в течение 2007-2010 года была значительно ниже (максимальное значение прироста для индекса DJI состоянию на 01.10.2007 - +13,03%, тогда как индекс PFTS за это время вырос на 107,38%).
Такой потенциал фондового рынка Украины, с одной стороны, имеет высокую спекулятивную привлекательность, но с другой стороны, имеет достаточно высокую степень риска для инвесторов. Поэтому, фондовый рынок Украины, к сожалению, открытый только для ограниченного круга участников, ведь деятельность на нем требует высокого квалификационного уровня для обеспечения безопасной высокодоходной деятельности.
Национальный банк Украины считает одной из важнейших задач регуляторов интеграцию фондового рынка Украины в общемировые экономические процессы, обусловит значительную корреляцию фондовых индексов Украины с общепризнанными фондовыми индексами мира. Но основной задачей, по мнению НРА "Рюрик", является снижение спекулятивного давления на фондовый рынок Украины, что обуславливает высокую изменчивость фондовых индексов, и повышение удельного веса инвестиционного капитала в капитализации фондового рынка. Это даст стабильное развитие фондового рынка и обеспечит высокий уровень безопасности инвесторов.
По результатам исследования корреляционных связей установлено, что интеграция фондового рынка Украины в общемировые экономические процессы находится на этапе зарождения. Связь между индексами PFTS и UX и мировыми фондовыми индексами, золотом и нефтью не отличается высокой плотностью. Плотным является корреляционная связь PFTS - UX (0,991) и PFTS - нефть марки Brent (0,634). Низкой плотностью характеризуется связь PFTS - Gold (0,23). В целом, индекс UX имеет более высокую корреляцию с большинством ведущих фондовых индексов мира, чем индекс PFTS. Однако в большинстве случаев связь слабая (коэффициент корреляции имеет значение в промежутке 0,4-0,6). Для сравнения, корреляция между индексом RTS и индексом MMVB составляет 0,961, между индексом RTS и индексом DJIA - 0,930. Корреляция российских фондовых индексов с мировыми фондовыми индексами значительно выше, чем украинских. Поэтому, российскому фондовому рынку присуща более высокая степень интеграции в общемировые экономические процессы, чем украинскому.
В целом, по мнению НРА "Рюрик", еще рано говорить о высокой степени интегрированности украинского фондового рынка в общемировые экономические процессы, о чем так часто заявляют уполномоченные органы. Первопричинами этого является высокий удельный вес спекулятивных операций на фондовом рынке Украины и низкий уровень защищенности инвесторов, пока не готовых инвестировать в хоть и высокодоходные, но и высокорисковые фондовые инструменты, которыми насыщен фондовый рынок Украины.
Текущий год, по мнению НРА "Рюрик", должен стать годом относительного оживления рынка облигаций. При условии дальнейшей стабилизации экономической ситуации в Украине, во втором полугодии 2011 года следует ожидать существенного роста количества корпоративных эмиссий. Наивысшую заинтересованность в корпоративных облигациях, как ожидается, проявят банки, ведь накопления ликвидности, характерное банковскому сектору, должно дать толчок для расширения рынка. Банки, течение 2010 года сконцентрировавшие свое внимание на низкорисковых и относительно высокодоходных ОВГЗ, в результате снижения ставок по ОВГЗ, что наблюдается в начале 2011 года, будут искать инструменты для получения дохода побольше.
По материалам: Finance.ua
Поделиться новостью
