6240
Курс на дно
— Валюта
Спустя год после начала экономического кризиса в Украине девальвационное давление на гривну не уменьшается. Валюта имеет высокий спрос у населения, которое скупило свыше $5,1 млрд и вывело ее из банковской системы, в связи с чем гривна продолжает обесцениваться. Возможности Нацбанка по поддержке национальной валюты уменьшаются. Предотвратить окончательное разочарование в гривне может резкое снижение использования валюты в стране, считают эксперты.
Приобретенный дефицит
Стремительная девальвация гривны в конце августа-сентябре, когда доллар США на межбанковском и наличном рынках Украины подорожал почти на 1 грн/$ - до 8,9-9 грн/$, позволил экономистам заговорить о рисках повторения на валютном рынке прошлогодней ситуации. С сентября по декабрь 2008 года национальная валюта потеряла 60% своей стоимости, упав с уровня 5 грн/$ и первой отреагировав на кризис. Украинский ВВП с тех пор сокращается уже три квартала подряд.
Классической причиной девальвации гривны в Нацбанке называют отрицательное сальдо торгового и платежного балансов - отток валюты из страны не прекращается. И несмотря на восстановление спроса на мировом рынке на металлургическую продукцию, которая составляет треть украинского экспорта, и снижение внутреннего спроса на импорт, торговый баланс Украины в январе-июле оставался дефицитным - $1,7 млрд. Давление на рынок и курс гривны оказывало увеличение на 30% платежей за импортный газ.
Но если в прошлом году негативное влияние отрицательного сальдо внешнеторгового баланса (-$8,9 млрд за январь-июль) компенсировалось большим притоком инвестиций ($6,9 млрд), то в этом году сложно надеяться на поступление валюты из этого источника - поступило $2,4 млрд. Приток долгового капитала также прекратился - украинские банки и предприятия вернули внешние займы на $5,6 млрд больше, чем привлекли новые. В результате дефицит платежного баланса в размере $8,2 млрд пришлось покрывать за счет резервов Нацбанка. За этот период центробанк продал на рынке валюту на сумму $7,4 млрд. С учетом данных августа цифра интервенций достигла $8,3 млрд.
Население берет все
Низкий приток валюты в страну сделал более серьезной проблему недоверия населения к гривне. За 7 месяцев из банковской системы ушло $5,4 млрд, тогда как за аналогичный период 2008 года - $4,8 млрд. Физические лица снимают гривневые депозиты и переводят их в валюту для сохранения сбережений, объясняют банкиры. Впрочем, суммарный отток гривневых и валютных депозитов населения с января по июль составил всего 14,3 млрд грн ($1,8 млрд). С учетом данных августа отток даже сократился - до 11,6 млрд грн.
Большая сумма ушла из банковской системы как превышение объема покупки валюты над продажей на $5,1 млрд. "Население покупает доллары, так как не доверяет гривне",- считает советник председателя правления Укргазбанка Александр Охрименко. По мнению президента Виктора Ющенко, источником ажиотажного спроса на доллар является чрезмерная эмиссия гривны для финансирования дефицита госбюджета. В виде авансовых налоговых платежей (12 млрд грн), невозмещенного НДС (14,7 млрд грн) и продажи гособлигаций (30 млрд грн) в экономику правительством уже направлено почти 57 млрд грн.
Регулятор активно изымал появлявшуюся в банках гривну. За январь-август денежная масса уменьшилась на 45,3 млрд грн, а объем наличной гривны - на 5,5 млрд грн, до 149,2 млрд грн. Нацбанк стерилизовал гривну не только за счет продажи из резервов валюты на $8,3 млрд, но и с помощью мобилизации средств банков депозитными сертификатами (разница между объемом средств, полученных НБУ от продажи сертификатов и выданным рефинансированием, составила 6,3 млрд грн).
Но только 10-15% из $5,1 млрд, купленных физическими лицами, являются чистым спросом населения, остальная часть ушла в теневой сектор экономики для наличных расчетов. "Сколько в Украине людей, у которых есть оперативные большие суммы гривны для покупки долларов? - говорит Александр Охрименко.- В основном валюта ушла в малый бизнес, который привык рассчитываться наличными. В кризисные времена растет тенизация экономики, а рост спроса на доллары говорит о том, что малый бизнес возрождается". Объем депозитов юридических лиц к 1 сентября сократился на 18,6%, или 26,4 млрд грн.
Дело за Нацбанком
Экспортеры, которые могли бы поддержать гривну, отказываются продавать валюту из-за нежелания нести курсовые потери от возможной дальнейшей девальвации гривны. Глава НБУ Владимир Стельмах подсчитал, что авуары украинских компаний за рубежем составляют $5 млрд, увеличившись с начала года на $2 млрд. В такой ситуации единственной структурой, способной продавать валюту для удовлетворения спроса, остается Нацбанк, главная функция которого - обеспечение стабильности гривны. "На правлениях постоянно звучат разные предложения - от намерения погасить любой спрос сейчас, чтобы остановить падение гривны, до дистанцирования от рынка, чтобы посмотреть, до какого предела курс опустится сам, и потом принимать решения, как его выравнивать",- рассказал источник в НБУ.
Именно для повышения возможностей НБУ по поддержке платежного баланса Международный валютный фонд начал сотрудничество с Украиной и по программе stand-by уже перечислил $10,6 млрд. Однако из них только $5,8 млрд получены регулятором на валютные интервенции. При этом получение этих денег сопровождалось ограничениями. От регулятора потребовали позволить курсу гривны корректироваться по рыночным законам. "Нам сказали уйти с рынка, мы и ушли",- сказал заместитель председателя НБУ Александр Савченко.
По условиям меморандума с МВФ НБУ обязан на каждую отчетную дату удерживать определенный объем чистых резервов (без учета траншей фонда). К концу III квартала чистые резервы должны составить $16,6 млрд, но к 2 сентября они уже были меньше (валовые резервы НБУ составили $28,8 млрд). Это вызвано тем, что 25 и 27 августа НБУ для уменьшения ажиотажа на наличном рынке продал $262 млн по курсу 8 грн/$. Этой суммы оказалось недостаточно для остановки роста курса.
Вчера господин Стельмах сообщил, что намерен потратить на интервенции в сентябре до $1 млрд.
Но в существенное снижение курса уже не верят даже в правительстве, где ранее заявляли, что реально обоснованный курс гривны - 6,5 грн/$. "Объявлено, что на следующий год доходы госбюджета учитываются исходя из курса 8,5-8,6 грн/$. На нынешний год было 7,1 грн/$",- сказал Стельмах.
Запрет валюты
Эксперты предлагают разные пути решения проблемы девальвации гривны. Президент Виктор Ющенко, в частности, просит политиков, не имеющих экономического образования, отказаться от комментариев и прогнозов курса валюты. "Ажиотаж населения создает безграмотное вмешательство в сферу Нацбанка политиков, начиная от премьер-министра, которые считают необходимым сделать очередной ежедневный комментарий по курсу",- сказал на минувшей неделе Ющенко. Казначеи шутят, что на следующий день после каждого прогноза Юлии Тимошенко они готовятся к очередному скачку доллара.
Большинство банкиров уверены, что ситуацию может исправить обязательная продажа валютной выручки экспортерами и сокращение сроков по ее реализации хотя бы до 90 дней. Эта норма присутствовала в проекте закона #3585, но была исключена из него перед голосованием. В Нацбанке подозревают, что если заставить предприятия продавать валюту, то они будут стараться не заводить выручку в страну как можно дольше, переводя ее в офшорные компании. Поэтому регулятор разработал план по избавлению Украины от долларовой зависимости. "Национальный банк разрабатывает новые инструменты для уменьшения такой зависимости, а именно: запрещение валютного кредитования физическим лицам и частным предпринимателям, которые не имеют валютной выручки, чтобы не возникало конфликта в случае резкой девальвации или прекращения валютных поступлений.
Также планируется проводить выплаты по валютным кредитам в национальной валюте по обоюдной договоренности между банками и клиентами для того, чтобы не возникало валютного риска",- сообщил директор департамента внешнеэкономических отношений НБУ Сергей Круглик.
Банкиры согласны с тем, что в перспективе необходимо отказаться от валютных отношений в пользу национальной денежной единицы, но уверены, что такая реформа невозможна в преддверии избирательной кампании. Главной проблемой является разобщенность органов власти, преследующих собственные интересы и провоцирующих своими действиями недоверие к гривне. "Только в нашей стране все население бесконечно играет в валютную рулетку: сегодня купил - завтра продал. Большинство несут потери и возмущаются из-за этого,- отметила и. о. председателя правления Индэкс-банка Евгения Чемерис.- Если мы не положим конец этому безобразию, то мы никогда не выйдем из кризиса. Шаги должны быть заметные и жесткие. Но они должны быть согласованы между собой. Необходимо создать такой часовой механизм, который очень четко сыграет между банками, Нацбанком, правительством и налоговой администрацией".
Валерий Геец, директор Института экономики
и прогнозирования НАНУ
Призывы не паниковать вызывают обратную реакцию
- Какой курс гривны объективен, исходя из текущих и прогнозных показателей платежного и торгового балансов?
- Ситуация, сложившаяся в украинской и мировой экономике, показывает, что движение курса гривны в направлении 8,5-9 грн/$ соответствует объективному состоянию дел в экономике. Этот уровень желательно сохранить, поскольку наметившееся оживление в мировой экономике позволяет поддержать ценовую конкурентоспособность экспорта - и в нашей экономике может начаться подъем. Поскольку в банковской системе серьезный кризис, слава богу, не системный, и кредитование экономики банками очень ограничено, то экспортно ориентированный сценарий для нас пока неизбежен.
- То есть 9 грн/$ является для НБУ психологической отметкой, выше которой курс не должен расти, и чтобы воспрепятствовать этому, он будет использовать все свои ресурсы?
- Перед Нацбанком встает задача недопущения дальнейшего обвала. Потому что это вызовет глубокий системный кризис.
- Но ведь НБУ уже превысил допустимый в меморандуме с МВФ размер интервенций на поддержку курса?
- Нацбанк, если потребуется, должен пойти на нарушение требований МВФ по сохранению валютных ресурсов и погасить спрос, осуществив валютный контроль по всем направлениям. Нельзя допустить, чтобы часть денег снова ушла на валютный рынок. В нынешних условиях это станет генеральной линией.
- Вы считаете, что девальвация в угоду экспортерам не станет проблемой для украинских банков?
- Для банков, конечно, высокий курс будет проблемой. Поэтому процесс слияний и поглощений в банковской сфере ускорится, что приведет к оздоровлению банковской системы.
- Совет Нацбанка на ближайшем заседании 10 сентября рекомендует правлению НБУ нарушить нормативы МВФ?
- В совете присутствуют и представители правительства. Если они увидят, что за снижением резервов будут следовать и другие системные меры НБУ по стабилизации курса, совет даст такую рекомендацию. Но у меня есть подозрения, что МВФ может задержать транш до конца года.
- Насколько своевременны планируемые Нацбанком действия по снижению долларизации экономики?
- Если их не проводить, страна теряет важнейшую составляющую национальной безопасности - контроль над денежным обращением. Но нельзя думать, что административным путем можно увеличить доверие к экономике. В первую очередь нужно отказаться от политического цикла в экономической политике. Это пока нереально в связи с предстоящими выборами.
- Какая доля спроса на наличный доллар приходится на теневую экономику?
- По моему мнению, потребности этого рынка - не больше $2-3 млрд (в месяц). Естественно, спрос на валюту со стороны импортеров тоже большой - и это подогревает курс.
- Почему обездвижение Нацбанком 4,4 млрд грн резервов банков не снизило спрос на доллар?
- Потому что 150 млрд грн находятся на руках у населения, и эта огромная сумма способна давить на курс.
- Как снизить объем гривны вне банков?
- Во время кризиса это сделать почти невозможно. Необходимо повышать доверие к гривне, для чего нужна открытая политика органов власти. Призывы не паниковать вызывают обратную реакцию. Население должно видеть, что происходит.
Владимир Хлывнюк, председатель правления банка "Финансы и Кредит"
Для населения доллар - это тоже товар
- Как отразилась девальвация гривны на ваших клиентах в этом году?
- На нынешнее повышение курса наложились и другие факторы. В связи с окончанием лета - подготовкой к школе, институту, заготовкой овощей и фруктов - в августе в два раза снизились объемы погашения кредитов физлицами по сравнению с предыдущими месяцами. Тенденция уменьшения притока депозитов и замедления активности по погашению кредитов в августе повторяется из года в год.
- Вы можете спрогнозировать, что будет при дальнейшем ослаблении гривны?
- Дальнейшая девальвация гривны будет критичной для заемщиков. По нашим исследованиям, те, кто сейчас платит, почти всю свою зарплату направляют на погашение кредитов. Раньше при принятии решения о выдаче кредитов учитывалось то, что плата по кредиту не может превышать 60% доходов клиента. А с учетом того, что курс уже вырос на 40%, его дальнейшее повышение однозначно приведет к резкому торможению погашений.
- По вашему мнению, почему произошла девальвация?
- Наверное, мы недооценили, что для населения доллар - это тоже товар. А так как в условиях кризиса у населения на руках скопилась очень большая гривневая масса, спрос на этот дефицитный товар резко повысился.
- Насколько велико влияние ажиотажного спроса на курсовые колебания?
- Спрос со стороны населения очень большой. За последние две недели мы продали населению в четыре раза больше валюты, чем в первой половине августа.
- Какие меры могут сбить ажиотаж?
- Сейчас - только административные, после кризиса нужно перейти к рыночным. Мы могли бы избежать непопулярных административных шагов, если бы раньше запретили валютное кредитование - еще когда курс доллара был 5,05 грн/$.
- Как банк будет себя вести после введения НБУ обязательства выплачивать проценты по валютным депозитам клиентам в гривне?
- Первое время мы будем готовы компенсировать нашим вкладчикам неудобство, продавая валюту на суммы этих процентов по какому-то льготному, приемлемому для них курсу. Но постепенно эта проблема исчезнет, потому что она чисто психологическая и нет каких-либо экономических причин не выплачивать проценты в гривне. Хотя тело депозита, конечно, нужно сохранять в валюте, которую принес клиент.
- Возможно ли, что следующим шагом НБУ переведет валютные депозиты в гривну?
- Это невозможно на 100%. Это предположение беспочвенно, но на нем спекулирует желтая пресса.
- Как вы считаете, при сохранении нестабильности украинской экономики и убытках банков их владельцы будут банкротить свои учреждения?
- У акционеров банков сейчас нет возможности цивилизованно уйти с рынка. Каждый нынешний акционер украинского банка уверен, что его учреждение выстоит. Те, кто в этом не был уверен, уже довели свои банки до банкротства. Остались те, кто способен бороться с ситуацией. Если не будет серьезных катаклизмов, стабилизация банковской системы наступит в марте следующего года, после выборов. Осталось продержаться всего полгода.
Руслан Черный
По материалам: Коммерсант-Україна
Поделиться новостью
