2085
Пограничное состояние
— Фондовый рынок
К окончанию зимы на отечественном финансовом рынке обострились девальвационные ожидания, Standard & Poor's практически приговорил нашу страну к инвестиционной изоляции, украинские власти подтвердили свою заинтересованность в продолжение диалога с МВФ, а национальный биржевой рынок за месяц обвалился на 20%.
В настоящее время отечественная финансовая система, и в целом национальная экономика нашей страны уже находятся в весьма разбалансированном состоянии, что существенно повышает уровень макроэкономической неопределенности, значительно осложняет в Украине осуществление успешной производственной или инвестиционной деятельности и провоцирует рост социальной напряженности в обществе.
Двухмесячная "пробуксовка" реализации эффективных системных антикризисных мер со стороны украинских властей не только усилило обострение социально-экономических проблем в Украине, но в перспективе уже ближайших месяцев может привести нашу страну к еще большим осложнениям в кредитно-денежной и инвестиционной политике, значительному росту инфляции и дефициту иностранной продукции при отсутствии отечественных качественных заменителей.
Общемировой финансово-экономический кризис в украинских реалиях еще больше усиливается и обостряется непрекращающимся конфликтом политических элит, что в преддверье очередных президентских выборов в стране в большей степени продолжает скатываться в популизм или лоббизм, но не преследует структурную модернизацию экономики, без которой Украина просто не сможет достойно конкурировать на мировых товарно-сырьевых рынках.
Бесспорно, кризис в настоящее время переживают практически все страны мира, тем не менее, несогласованная, а чаще всего противоречивая позиция украинских властей по целому блоку финансово-экономических проблем, политическая конфронтация между Президентом и правительством и отсутствие достаточных золотовалютных ресурсов у НБУ в значительной степени усугубляют его протекание в нашей стране.
К окончанию февраля все крупнейшие международные рейтинговые агентства окончательно пришли к выводу, что политико-экономическая ситуация у нас в стране значительно ухудшилась, а ее финансовая система находится в очень не устойчивом положении.
Fitch Ratings еще 13 февраля понизило долгосрочный рейтинг Украины по обязательствам в иностранной и национальной валюте с уровня В+ до уровня В. Агентство объяснило данный шаг ростом рисков банковского и валютного кризиса в Украине.
16 февраля уже международное рейтинговое агентство Standard & Poor's (S&P) внесло долгосрочные суверенные рейтинги Украины - рейтинг по обязательствам в иностранной валюте (на уровне B) и рейтинг по обязательствам в национальной валюте (на уровне B+) в список CreditWatch (рейтинг на пересмотре) с "негативным" прогнозом.
Standard & Poor's предупредило, что рейтинги Украины, помещенные в список CreditWatch, могут быть понижены на одну или более ступеней и характеризовало понижение рейтингов Украины возросшими рисками в отношении дальнейшей реализации кредитного соглашения Украины с МВФ и внутриполитической напряженностью, связанной с приближающимися президентскими выборами.
Основным лейтмотивом возможного снижения рейтингов агентством Moody's Investors Service, которое 24 февраля, одним из последних решило пересмотреть рейтинги Украины в сторону их снижения стало опасение, что "постоянная политическая неопределенность на Украине ставит под вопрос перспективы решения проблем в банковской системе надлежащим образом в условиях жесткого экономического кризиса".
Эксперты Moody's планируют проанализировать, будут ли постоянная внутриполитическая борьба и недостаточная ясность в отношении прав и обязанностей различных правительственных органов иметь прямое или непрямое влияние на макроэкономическую политику Украины и способность украинских властей эффективно ее проводить.
Кульминацией рейтингового негатива стало 25 февраля, когда международное рейтинговое агентство Standard & Poor's окончательно свело на "нет" инвестиционный климат в стране, сообщив, что снижает долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Украины сразу на две ступени с B до CCC+, прогноз по рейтингу - "негативный", а по краткосрочному рейтингу по валютным долгам – сразу на три – с В до С (по сути преддефолтное состояние) тоже с "негативным" прогнозом.
Агентством S&P также были снижены долгосрочный и краткосрочный суверенные кредитные рейтинги по обязательствам в национальной валюте с В+/В до В-/С. Прогноз по рейтингам - "негативный"
При этом рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга в случае дефолта подтвержден на уровне 4, что отражает точку зрения S&P относительно того, что погашение Украиной долга в случае дефолта составит только 30-50%.
По мнению S&P понижение рейтингов отражает возрастающие риски неисполнения условий соглашения между Украиной и Международным валютным фондом о предоставлении стабилизационного кредита вследствие отсутствия широкой политической платформы для необходимых корректировок бюджета и реформирования банковской системы до президентских выборов в январе 2010 г.
Кроме того, предполагается, что неустойчивость налогово-бюджетной системы и экономической ситуации в стране усугубляется отсутствием легкодоступных источников внешнего финансирования бюджета, вследствие чего правительство может прибегнуть к менее традиционному и в большей степени чреватому инфляцией финансированию долговых обязательств.
Практически одновременное понижение суверенных рейтингов нашей страны сразу всеми международными рейтинговыми агентствами повысит стоимость привлечения очередных внешних займов для украинского правительства, потенциально сделает более дорогими в обслуживание уже имеющиеся кредиты украинских заемщиков и до минимума снизит инвестиционную привлекательность Украины.
В марте украинская экономика скорей всего продолжит активно "сжиматься", однако интенсивность ее падения будет зависеть от целого ряда объективных факторов, прежде всего от того насколько сможет стабилизироваться курсовая ситуация на валютном рынке и начнется ли в стране необходимое банковское кредитование реального сектора экономики.
Если определенный позитив в данном направлении будет достигнут – в частности курс гривны вернется хотя бы на уровень 8 грн./$, тогда снижение темпов ВВП в марте может составить до 10%, при инфляции в 2-2,5%.
Поспособствовать именно такому сценарию может возобновление переговоров с МВФ о выделение Украине второго транша в рамках программы stand by на сумму в $1,845 млрд., запланированных на март месяц, которые из-за бюрократических процедур в лучшем случае поступят в Украину в последнюю декаду первого квартала.
Вместе с тем, в настоящее время внутри Украины ведутся очень жесткие, как экономические, так и политические дискуссии о целесообразности дальнейшего сотрудничества с МВФ и вполне возможно, что ожидаемый (в первую очередь Национальным банком Украины) для стабилизации финансовой системы страны кредитный транш, не придет в Украину еще в ближайших полтора-два месяца.
Такой ход событий весьма возможен, поскольку, несмотря на заявление украинских чиновников, что МВФ в последнее время уже не настаивает на бездефицитности госбюджета, основным камнем преткновения в кредитных переговорах остаются другие ключевые обязательства, которые правительство Украины пока не готово на себя брать.
В частности МВФ по-прежнему считает необходимыми и обязательными условиями для выделения очередного кредитного транша - значительное сокращение существующего реального дефицита государственного бюджета, обеспечение полной независимости Национального банка, а также сбалансирование финансовых потоков НАК "Нафтогаз Украины" и Пенсионного фонда.
Если переговоры с МВФ окончательно зайдут в тупик, а девальвация гривны в Украине продолжится (гривня будет торговаться как на межбанковском рынке, так и в банковской рознице выше 10 грн. /$), тогда в стране действительно начнет разворачиваться стагфляционный сценарий, которого так опасаются в НБУ.
Более того, в условиях неуправляемого обесценивания гривни, стремительного роста проблемных кредитных долгов, сокращающихся депозитных ресурсов и хроническом дефиците текущей ликвидности в стране, банковская система будет близка к своему параличу.
В свою очередь, испытывающий острый кредитный и инвестиционный голод реальный сектор экономики при продолжающемся падении спроса на производимую продукцию будет вынужден продолжать сокращать свою производственную деятельность, минимизировать операционные издержки, в том числе проводя очередные масштабные сокращения персонала.
В данном случае падение темпов ВВП в марте может составить 15-20%, а месячная инфляция в стране окажется на уровне 3-3,5%.
Тем не менее, несмотря на существующие многочисленные финансово-экономические проблемы, украинская экономика еще находится в управляемом состоянии, из которого в случае правильных и эффективных действий украинских властей можно найти достойный и приемлемый для украинской и мировой общественности выход, однако времени для принятия необходимых и ответственных решений у руководства страны остается немного.
Интенсивность торгов в ПФТС на рынке акций в финальную неделю февраля, оказалась ненамного выше, чем была на предыдущей неделе.
Если на прошлой неделе торговля акциями достигла 21,5 млн. грн., то в отчетную неделю торговый оборот превысил 22 млн. грн.
К окончанию месяца на ведущей украинской бирже уже не было традиционных рейтинговых операций с оборотами на десятки миллионов гривен по отдельным эмитентам, а общий объем торгов на рынке акций за весь февраль оказался меньше 70 млн. грн., что соответствует среднемесячным торгам рисковыми инструментами на уровне 3,5 млн. грн.
При этом за последнюю неделю февраля торговый оборот ценными бумагами второго эшелона оказался выше, чем торговля "голубыми фишками", а доля торгов акциями индексной корзины ПФТС достигла 46,07%, при их рыночной доле на предыдущей неделе в 76,92%.
В целом февральские торги оказались просто провальными для ПФТС, составив за месяц по всем ценным бумагам чуть больше чем 200 млн. грн., что почти в 10 раз меньше, чем были в январе и является наихудшим результатом как минимум за последних пять лет.
С предыдущей пятницы индексная корзина ПФТС потеряла еще 5,05 пункта (-2,25%), а фондовый индикатор понизился с 223,97 индексных пункта на 20 февраля, до значения в 218,92 индексных пункта, по состоянию на 26 февраля. Неделей раньше индекс ПФТС провалился на 12,51% или 32,02 индексных пункта.
С начала недели в ПФТС прошли торги ценными бумагами на 35,32 млн. грн., из которых 22,09 млн. грн. (62,54%) составила торговля акциями. Неделей ранее объем торгов в ПФТС был в 2,4 раза больше, достигнув 83,80 млн. грн., из которых 21,59 млн. грн. или 25,76% от общей торговой массы биржи наторговали на рынке акций.
За неделю общий спрос на покупку акций в ПФТС стал меньше почти на 2,5 млн. грн., составив 38,96 млн. грн. (-5,80%), а предложение на продажу акций понизилось до 50,62 млн. грн. (-10,74%).
Лидерами торгов на рынке акций стали ценные бумаги ОАО "Днепроспецсталь".
С 23 по 26 февраля с акциями металлургической компании в ПФТС была проведена одна сделка на 5,7 млн. грн., а котировки в ПФТС имеют вид: на покупку акций – 1150,0 грн. (-4,17%), на продажу – 2000,0 грн. (не изменилась за неделю). Единственная сделка прошла по цене 1900,0 грн. (+65,22%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций эмитента достиг 73,91%.
Второе место досталось ценным бумагам ОАО "Фармак" (объем торгов – 4,14 млн. грн.). С начала недели с акциями данной фармацевтической компании в ПФТС прошла также только одна сделка, а котировки имеют вид: на покупку акций – 50,0 грн. (-16,67%), на продажу – 250,0 грн. (+13,64%) за акцию. Последняя сделка была проведена по цене 230,0 грн. (+4,55%) за одну акцию. Спрэд между лучшими котировками находится в очень широком диапазоне 400,0%.
Третьими стали ценные бумаги ОАО "Западэнерго" (объем торгов – 3,09 млн. грн.). За неделю с акциями "Западэнерго" в торговой системе состоялось 30 сделок, а котировки в ПФТС имеют вид: на покупку акций – 215,0 грн. (-8,12%), на продажу – 227,0 грн. (-3,40%) за акцию. Последняя сделка заключена по цене 224,5 грн. (-0,22%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций составляет 5,58%
На рынке корпоративных облигаций совокупный спрос на покупку корпоративных бондов за неделю понизился на 117 млн. гривен до 157,01 млн. грн. (-42,77%), а общее предложение на продажу составило 147,55 млн. грн. (+5,69%).
Лидерами недели среди корпоративных долговых бумаг стали облигации компаний "Инвестстройсервис" (объем торгов – 6,73 млн. грн.), "Киевмедпрепарат" (серия А) (объем торгов – 1,10 млн. грн.) и "Бизнес-центр Приморье" (серия А) (объем торгов – 0,94 млн. грн.).
На рынке ОВГЗ в течение недели торги прошли на 0,27 млн. грн.
В ПФТС за неделю предложение на продажу госбумаг понизилось на 8,41% до 2,94 млн. грн., а спрос на покупку достиг 2,96 млн. грн. (-22,51%).
Среди госбумаг торговались только ОВГЗ со сроком погашения 02.09.2009 г. (объем торгов – 0,27 млн. грн.).
На рынке облигаций муниципалитетов за неделю спрос на покупку снизился на 20,69%, составив 0,46 млн. грн., а предложение на их продажу к концу недели составило 1,78 млн. грн. (-5,82%)
В течение недели на рынке муниципальных облигаций торговались бонды Львовского городского совета (серия А) (объем торгов – 0,19 млн. грн.) и Донецкого городского совета (серия С) (объем торгов – 0,14 млн. грн.).
По видам торгуемых в ПФТС ценным бумагам недельное лидерство обеспечил себе рынок акций.
В течение недели акций эмитентов наторговали на 22,09 млн. грн. (62,54% - от всего недельного оборота биржи). На предыдущей неделе торговля акциями достигла 21,59 млн. грн. или 25,76% от совокупного торгового оборота ПФТС.
На второе место сместился рынок корпоративных облигаций.
За неделю торги бондами корпораций прошли на сумму в 10,86 млн. грн., а их доля в общей структуре торгов ПФТС составила 30,76%. На прошлой неделе корпоративных облигаций в ПФТС наторговали на 55,88 млн. грн., а их доля в общих оборотах биржи была 66,68%.
Третья строчка недельного рейтинга вновь досталась инвестиционным сертификатам компаний по управлению активами.
За неделю с инвестиционными сертификатами прошли торги на 1,77 млн. грн., что составило 5,01% в недельном обороте ПФТС. Неделю назад торги инвестиционными сертификатами достигли 6,04 млн. грн. или 7,21% от оборота биржи.
Четвертым в ПФТС стал рынок муниципальных бумаг.
На рынке муниципальных бондов наторговали облигаций на 0,33 млн. грн. (0,94%). На прошлой неделе торги с облигациями муниципалитетов составили 0,14 млн. грн. (0,17% от оборота биржи)
Рынок госбумаг оказался последним по объему торгов за неделю.
На рынке ОВГЗ торги составили 0,27 млн. грн., а их доля в общей структуре торгов ПФТС заняла 0,75%. Неделей ранее торговый оборот на рынке госбумаг прошел на 0,15 млн. грн. или 0,18% от общего торгового оборота биржи.
С начала года индекс ПФТС потерял 82,5 пункта или 27,37%, понизившись с отметки в 301,42 индексных пункта на 30 декабря 2008 года, до значения в 218,92 индексных пункта, по состоянию на 26 февраля 2009 года.
Таблица 1. Структура торгов ценными бумагами в ПФТС (23.02.09-26.02.09)*
* сумма торгов приведена без учета аннулированных сделок
Таблица 2. Изменение котировок по "голубым фишкам" за период (20.02.09 – 26.02.09)
На системно дешевеющем биржевом рынке наиболее успешными ликвидными ценными бумагами можно считать акции эмитентов, которые сумели сохранить или увеличить свою рыночную капитализацию либо меньше всего снизили стоимость по цене покупки.
По данному критерию в лидеры итоговой недели февраля можно поставить акции ОАО "Киевэнерго", ОАО "Сумское машиностроительное НПО им. Фрунзе" и ОАО "Мариупольский завод тяжелого машиностроения".
К окончанию недели цена на покупку акций "Киевэнерго" повысилась на 20%, составив 6,0 грн. за акцию, на продажу выросла до 12,0 грн. (+9,09%) за акцию, последняя сделка с акциями энергокомпании прошла по цене 12,45 грн. (+50,0%) за одну акцию. Спрэд между котировками к окончанию недели составил 22,86%. В течение недели с акциями "Киевэнерго" состоялись 4 сделки на сумму в 307,18 тыс. грн.
На втором месте находятся ценные бумаги ОАО "Сумское машиностроительное НПО им. Фрунзе". Лучшие биржевые котировки акций эмитента в ПФТС на 26 февраля имели вид: на покупку акций – 15,15 грн. (+16,54%), на продажу – 16,0 грн. (+4,92%) за акцию, последняя сделка была проведена по цене 15,50 грн. (+3,33%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций достиг 5,61%. В течение недели с акциями предприятия состоялись 3 сделки на сумму в 84,45 тыс. грн.
Замыкают ТОП-3 недели среди "голубых фишек" ПФТС, ценные бумаги ОАО "Мариупольский завод тяжелого машиностроения". Лучшие котировки акций завода в ПФТС к концу недели составили: на покупку акций – 11,0 грн. (+10,0%), на продажу – 12,0 грн. (-4,0%) за акцию. Последняя сделка была заключена по цене 10,20 грн. (не изменилась за неделю). Спрэд между котировками акций находится в диапазоне 9,09%. С 23 по 26 февраля с акциями данного эмитента сделок в ПФТС не было.
Аутсайдерами недели среди представителей индексной корзины ПФТС стали ценные бумаги ОАО "Укрсоцбанк".
Лучшие котировки акций эмитента к окончанию недели имели вид: на покупку – 0,067 грн. (-18,29%) за акцию, на продажу – 0,069 грн. (-19,41%), последняя сделка прошла по цене 0,068 (-17,68%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций составляет 2,24%. В течение недели с акциями финансового учреждения состоялось 18 сделок на 1,34 млн. грн.
Олег Морква, Генеральный директор КУА "ИНЭКО-ИНВЕСТ"
По материалам: Finance.ua
Поделиться новостью
