364
Глобальные рынки: кредитный рынок еще далек от полного восстановления
— Фондовый рынок
Текущая неделя началась падением на мировых торговых площадках – ожидаемого многими инвесторами предновогоднего ралли пока не произошло. Сокращение промышленных заказов в октябре на 15,1% к октябрю 2007 года, а также ожидания существенного ухудшения финансовых результатов большинства компаний в 2008 г. привели к падению как европейских, так и американских индексов. Индекс Dow Jones Stoxx 600 снизился на 1,58%, S&P 500 упал на 1,8%. Снижение учетной ставки в Китае, пятый раз подряд за три месяца, а также информация о возможном расширении плана по прямому стимулированию экономики в США не смогли оказать существенной поддержки рынку.
В ожидании макроэкономических данных по рынку недвижимости, которые должны выйти сегодня, существенно просели акции застройщиков. Мы не ожидаем улучшения конъюнктуры в строительстве из-за продолжающегося застоя на кредитном рынке. Как мы уже писали, позитивные сдвиги на кредитном рынке есть, но они все еще недостаточны для полноценного функционирования розничного кредитования. TED spread вчера пробил значение 150 б.п. впервые со времен банкротства Lehman Brothers в сентябре (135 б.п. в день до банкротства). Спрэд Libor-OIS снизился до 126 б.п. Учитывая, что значение того же Libor-OIS было 8 б.п. годом ранее, очевидно, что рынок далек от оптимального состояния.
Кроме того, потепление на межбанковском кредитном рынке пока не так существенно отражается на кредитных ставках. Доходность по 30-летней ипотеке снизилась с 6,46%в конце октября до 5,19%, однако оно все еще слишком высоко – спрэд к трехмесячному Libor составляет 271 б.п. против 97 б.п. годом ранее.
Межбанковский рынок, несмотря на снижение ставок, остается малоактивным. Банки продолжают держать большие объемы валюты на счетах в центробанках. Так, 19 декабря объем средств на счетах банков в ЕЦБ был на уровне 333 млрд. долл., что практически в 1000 раз больше, чем среднее значение в первой половине года. Дальнейшая стагнация на рынке кредитования конечных заемщиков чревата тем, что кредитовать уже будет некого – не имея доступа к дешевому ресурсу, компании будут сокращать персонал, таким образом, снижая покупательную способность населения. В лучшем случае активизация кредитования начнется в начале 2009 г., после переходной даты.
На сырьевом рынке в понедельник происходили разнонаправленные движения. В частности, нефть вновь упала ниже 40 долларов за баррель, в то же время золото росло второй день и тестировало значение 850 долларов за унцию. Импорт нефти Японией, третьей в мире по объемам импорта нефти, в ноябре снизился на 17% к ноябрю прошлого года; в Южной Корее, пятом в мире импортере нефти, - на 12,4%.
По материалам: Astrum
Поделиться новостью
