921
Ресурсный занавес
Изменение прогноза рейтинга Украины международным агентством Fitch – эхо глобального кризиса на рынке капитала. До конца года украинским компаниям необходимо будет либо погасить, либо рефинансировать кредитов на сумму $1 млрд. Где взять деньги?
Ипотечный кризис в США, который уже называют сильнейшим ударом по финансовой сфере со времен Великой депрессии, и очередное снижение прогноза суверенного и корпоративных рейтингов международным агентством Fitch лишили украинские банки и компании дешевых денег. Банки готовятся к тяжелым временам, затягивая потуже пояса и уповая на Национальный банк.
Осколки розовых очков
Украинские банкиры теряют уверенность в себе и своих запасах ликвидности. Даже крупные игроки порой снимают маску равнодушия, обращаясь к регулятору в надежде что-то где-то сэкономить. Банки, которыми владеют крупные промышленные группы, уповают на акционеров, их текущие счета и субординированные кредиты. "Крупняк" рассчитывает на собственные заначки и поддержку НБУ, малые банки – на чудо. Ощущение тревоги и предчувствие глобальных перемен на рынке испытывают все.
К тому же неизвестно, как долго ресурсный рынок будет пребывать в таком состоянии. Напряжение среди банкиров нарастает: последние запасы ликвидности у некоторых игроков могут уйти на квартальные налоговые выплаты. Что будет после, предсказывать никто не берется. Поэтому стараются решать проблемы по мере их возникновения, "ужимая" объемы бизнеса. А тут еще масла в огонь добавляют международные агентства.
На прошлой неделе международное рейтинговое агентство Fitch понизило прогноз суверенного рейтинга Украины со "стабильного" до "негативного". Основным фактором принятия такого решения, согласно официальному комментарию агентства, стало "возможное приближение валютного кризиса". Действия Fitch – вторая за последние четыре месяца негативная оценка Украины и отечественных корпораций международными рейтинговыми агентствами. В июне наиболее консервативное из агентств Standard & Poor`s снизило долгосрочный рейтинг Украины по обязательствам в иностранной валюте с уровня ВВ- до уровня В+. В качестве причин уже тогда назывались сложности с фондированием из-за разразившегося кризиса ликвидности. По мнению аналитиков, своими теперешними действиями Fitch отреагировало на сентябрьский мировой кризис, когда тенденции получили более четкое выражение.
"Негативный" прогноз указывает на обеспокоенность Fitch тем, что Украина сталкивается с растущим риском валютного кризиса, обусловленным увеличением дефицита счета текущих операций и ухудшающимися перспективами в области финансирования, – отмечает директор аналитической группы Fitch по суверенным рейтингам Эндрю Кохун. – Сильный приток капитала и рост резервов в 2008 году свидетельствуют об определенной устойчивости, однако Украина подвержена растущим рискам при ухудшении фундаментальных показателей".
Потребности Украины в зарубежном финансировании, вероятно, будут расти даже с учетом того, что доступность такого финансирования, похоже, сокращается в условиях ухудшения глобальной рыночной и макроэкономической конъюнктуры. По прогнозам Fitch, отрицательное сальдо счета текущих операций Украины в 2008 году увеличится до 7% ВВП, а в 2009 году – до 8,5% ВВП (по сравнению с 4,2% в 2007 году) на фоне растущего дефицита торгового баланса.
На самом же деле, по мнению экспертов ING Wholesale Banking, опасения валютного кризиса касаются возможности удерживать стабильность валютного курса на фоне ухудшения торгового баланса и существенного сокращения финансовых притоков с иностранных рынков капитала. На сегодняшний день практически все украинские банки и компании производственных отраслей испытывают трудности с рефинансированием своих кредитов в иностранной валюте в связи с высокой стоимостью привлечения нового финансирования и высокими рисками инвестирования в Украину. Вследствие этого показательным для финансовой системы будет именно четвертый квартал, когда одних только синдицированных кредитов банки вынуждены будут погасить либо рефинансировать на сумму $1 млрд.
Пока Fitch подтвердил суверенный кредитный рейтинг на уровне BB-, что на одну позицию выше, чем государственный рейтинг S&P. Однако представители Fitch отметили, что дальнейшее увеличение риска кризиса внешнего финансирования будет иметь следствием понижение рейтинга. По словам начальника отдела анализа финансовых рынков ING Wholesale Banking Александра Печерицына, данное решение Fitch отобразило недавние изменения баланса на отечественном валютном рынке и растущие риски на глобальных финансовых рынках. "Инвесторы уже отреагировали на данные изменения рыночной конъюнктуры и соответственно оценили риски, две недели назад повысив котировку 5-летних CDS до 653 б.п. с 493 б.п. Таким образом, изменение прогноза рейтинга Fitch окажет нейтральное влияние на стоимость государственного долга. Однако инвесторы будут более пристально следить за тем, как национальная экономика сможет работать в условиях жестких ограничений касательно получения финансовых ресурсов из-за рубежа.
Однако пока снижение прогноза по рейтингу является негативным сигналом для инвесторов и кредиторов банков, считают аналитики. Это может затруднить доступ компаний к заимствованиям за рубежом. "В ближайшее время выхода украинских эмитентов не будет, поскольку сейчас стоимость долговых ресурсов неоправданно высока. До конца года выйти смогут только очень качественные эмитенты, вроде правительства или столичного муниципалитета", – такое мнение высказал агентству "Интерфакс" аналитик Concorde Capital Александр Климчук. Аналитик Foyil Securities Владимир Габриелян, со своей стороны, добавил, что эмитенты, планировавшие выпуски евробондов, будут вынуждены пересмотреть сроки выхода на рынки внешних заимствований. "Более благоприятные условия сложатся в случае стабилизации политической ситуации, что снизит суверенную премию за риск и, соответственно, будет способствовать более низким требованиям доходности со стороны иностранных инвесторов", – пояснил он.
И все же действия рейтингового агентства многие эксперты считают чрезмерно жесткими, так как таким образом они сейчас предпочитают демонстрировать повышенную активность в отношении негативных новостей, но такая позиция представляется не всегда оправданной. Правда, и точно оценить влияние пересмотра прогноза в условиях кризиса ликвидности невозможно. "Сейчас частные банки просто не могут разместиться по приемлемой цене вне зависимости от рейтинга", – рассказали нам в одном из украинских банков. Другими словами, снижение прогноза по рейтингу со "стабильного" на "негативный" приблизило бы стоимость фондирования к той, которую мог бы получить банк с рейтингом на ступень ниже. Если ситуация с ликвидностью не будет улучшаться, вслед за снижением самой консервативной оценки от S&P и Fitch свои прогнозы может пересмотреть и третье рейтинговое агентство Moody`s.
Дело в цене
Между тем Национальный банк уже готов пойти навстречу банкам и может смягчить условия привлечения банками долгосрочных внешних заимствований с учетом обострения ситуации на международных финансовых рынках. "Скорее всего, мы рассмотрим вопрос об увеличении максимальной стоимости заимствований для наших банков, если они заимствуют на три года и более", – сообщил агентству "Интерфакс-Украина" первый заместитель главы НБУ Анатолий Шаповалов. По его словам, максимальная ставка внешних кредитов на срок свыше трех лет может быть повышена с 11% до 12-13%. При этом Национальный банк Украины не планирует отменять или сокращать норму резервирования по краткосрочным привлечениям от нерезидентов – 20% от суммы валютного займа, привлеченного на срок до полугода, – так как короткие деньги могут разогреть рынок или усугубить ситуацию. Максимальная доходность привлечения внешних займов была определена НБУ постановлением №350. Согласно постановлению, предельная фиксированная доходность займов составляет 9,8% для договоров на срок до одного года, 10% – до трех лет, 11% – свыше трех лет. Плавающая ставка была определена как LIBOR+7,5%.
Повышение максимальной ставки, по мнению банкиров, может стимулировать банки привлекать долгосрочные кредиты, так как сейчас рынка просто нет и никто ничего не привлекает.
Возможное смягчение Национальным банком Украины условий привлечения долгосрочных внешних заимствований, по мнению аналитиков Foyil Securities, наиболее выгодно для банков средней величины. "На сегодня крупные банки, особенно с иностранным капиталом, считают ставку 11% достаточно высокой. Однако смягчением условий, скорее всего, воспользуются средние банки. Потому, если данная поправка будет принята, мы увидим рост активности средних банков на рынке внешних заимствований", – отметил начальник аналитического департамента Foyil Securities Агшин Мирзазаде.
Вячеслав Канишевский
По материалам: Інвестгазета
Поделиться новостью
