1447
Цепная реакция
— Валюта
Американский ипотечный кризис, угрожающий здоровью мировой финансовой системы, докатился до Украины. Сначала под напором новостей рухнул фондовый рынок. Сейчас кризис ликвидности угрожает банковской системе. Удорожание заимствований на международных рынках может привести к удорожанию ипотечных кредитов в валюте.
Если прогуливаться сегодня по типичной одноэтажной Америке, можно обратить внимание на то, что в последнее время знаки на лужайках перед домами стали реже меняться. Речь идет о прибитых к колышкам досках с объявлениями риелторских компаний, сигнализирующих о том, что дом выставлен на продажу. На них указаны имя агента и телефон, по которому можно звонить, если интересует данное предложение. Когда же дом продан, то на время оформления сделки, которое может занимать два-три месяца, к знаку добавляются таблички-довески: «заключен контракт», «продажа ожидается» и, наконец, «продано». Однако в последнее время дома, которые раньше «улетали» за пару недель, теперь стоят невостребованными по несколько месяцев. Рынок недвижимости в США в последние несколько месяцев «похудел», по самым скромным подсчетам, на $100 млрд. По мнению экспертов, рискованных ипотечных ссуд выдано более чем на триллион долларов, что составляет пятую часть всех кредитов на приобретение жилья. Акции ипотечных банков и финансовых фондов, инвестирующих в этот рынок, падают. Как предсказывают аналитики, если эту тенденцию не удастся переломить, то по закону цепной реакции может грянуть мировой финансовый кризис.
Заразная болезнь
Американская жизнь в кредит зачастую озвучивалась украинскими банкирами с особым энтузиазмом. Именно по количеству выданных кредитов и долговой нагрузке среднестатистического жителя США нередко оценивался и потенциал отечественного рынка, будущее национального кредитования. «Равнение на Запад» в части кредитования еще долго оставалось бы основным вектором развития для финучреждений, если бы «злополучный» триллион долларов долгов не парализовал всю мировую финансовую систему. Американская экономика уже не первый год показывает серьезные сбои. Государственный дефицит, дешевый доллар, снижение темпов роста и потребления – неполный перечень «американских» причин, по которым периодически возникают проблемы в разных точках мира. На этот раз кризис родился на рынке ипотечных кредитов. А все потому, что многие американцы не рассчитали пределов своей платежеспособности. Рост невозвратов в сочетании со снижением цен на жилье, наблюдавшимся во многих американских штатах, привел к масштабным убыткам компаний, специализировавшихся на этой деятельности. Значительная часть кредитных портфелей финансовых институтов была секьюритизирована, связанный с ними риск был перепродан инвесторам по всему миру. Поэтому панические настроения в относительно узком, хотя и впечатляющем по абсолютному размеру – порядка 8% ВВП США – сегменте ипотечного рынка США перешли на другие сегменты финансового рынка. Существует опасность цепной реакции, когда обвал одной отрасли потянет в пропасть и другие. Учитывая триллионные объемы американского рынка жилья, речь может идти не о единичных сейсмических толчках, а о разрушительном землетрясении мирового масштаба. Как выразился главный экономист Международного валютного фонда Саймон Джонсон, «когда США чихают, другие страны могут подхватить простуду». Но он же и успокоил: рынок, конечно, лихорадит, но США не должны скатиться в рецессию, а в остальном мире экономика пребывает в относительно добром здравии. Однако не все настроены столь благодушно. У инвесторов по всему миру началась настоящая паника. Удар по фондовым рынкам был нанесен решением французского банка BNP Paribas заморозить средства трех крупнейших фондов с суммарным объемом активов свыше 2 млрд. евро. На деле это означало, что и без того напуганные инвесторы ко всему прочему лишились возможности вывести вложенные средства. Массовая распродажа ценных бумаг повлекла за собой потери основных биржевых индексов до 3,5%.
Денег – есть
Кризис на ипотечном рынке США может косвенно отразиться и на Украине через удорожание заимствований на международных рынках. Повышение ставки LIBOR затронет большинство украинских банков. Если кризис в США усугубится, банки могут повысить ставки по ипотеке в долларах. Впрочем, пока ни один из опрошенных «Инвестгазетой» банкиров не подтвердил планов по повышению ставок. «Проблемы с рынком ипотечного кредитования в США вряд ли сильно отразятся на Украине, серьезных предпосылок для этого нет. Следует напомнить, что получить ипотечный кредит в США проще, чем в Украине. В частности, некоторые программы позволяют получить кредит без справки о доходах. В результате кризис неплатежей в США оказался очень острым. Украинские же кредитные учреждения не занимаются выдачей таких кредитов. Несмотря на активную конкуренцию, требования большинства банков достаточно высоки», – отмечает начальник отдела рейтингов финансового сектора рейтингового агентства «Кредит-Рейтинг» Андрей Коноплястый. Не ощущают финучреждения и кризиса ликвидности, указывая на обратную тенденцию – излишек средств на отечественном рынке. Остатки на корсчетах банков уже второй месяц подряд держатся на уровне 18-20 млрд. грн. «Значительный избыток гривневых ресурсов, который наблюдается на рынке практически с начала года, оказывает серьезное давление на участников рынка», – говорит директор департамента казначейства Надра Банка Сергей Пономаренко. Многие банки вынуждены размещать межбанковские кредиты на более длительные сроки, так как обычная практика прошлых лет, когда банки размещали друг другу в основном однодневные ресурсы, теперь практически не имеет экономического смысла. Однодневные кредиты торгуются на уровне 0,5-1% годовых. Кредиты сроком на 2-3 недели банки размещают друг другу под 2-3% годовых. Межбанковские кредиты сроком на 1 месяц банки оценивают в 4-6%. Вознаграждение кредитору в размере 0,5% годовых за сделку срочностью 1 день с трудом покрывает операционные расходы на проведение такой сделки. Таким образом, избыточная ликвидность рынка приводит к качественным изменениям – росту ликвидности рынка среднесрочных межбанковских кредитов.
Кризис и его жертвы
Между тем кризис на американском ипотечном рынке уже заставил некоторые российские банки пересмотреть ставки по ипотечным кредитам. О кризисе ликвидности заговорили и казахские банки. Спрэды по евробондам резко выросли, а ставки межбанковского внутреннего рынка поднялись на 2%. Помимо общемирового негативного фона, Национальный банк Казахстана ужесточил нормы резервирования по внешним обязательствам банков. Эти два фактора уже привели к кризису ликвидности в стране. «Рост доходности еврооблигаций, безусловно, негативно влияет на банковскую систему, лишая банки возможности дешевого рефинансирования старых заимствований и источника привлечения новых. Возможно, ряд банковских размещений будет отложен до разрешения ситуации на рынках заимствований», – прогнозирует аналитик рынка облигаций компании «Тройка Диалог Украина» Мария Майборода. Однако нужно понимать, что украинская ситуация отличается от ситуации в Казахстане, где банки привлекали средства более активно при низкой диверсификации источников финансирования. Вследствие этого банковский сектор столкнулся с кризисом ликвидности. Вполне вероятно, что развитие событий, наблюдаемое в Казахстане, обойдет Украину стороной, поскольку ино-странные заимствования банков составляют лишь 23% от совокупных банковских активов, при этом лишь менее 40% этих займов краткосрочные, но и они более чем наполовину перекрываются свободными средствами банков на корреспондентских счетах в НБУ. «Главный риск заключается в том, что тревожные настроения на развивающихся рынках вследствие ипотечного кризиса в США затянутся, ситуация в Казахстане может усугубиться, что, в свою очередь, может оттолкнуть некоторых инвесторов от региона в целом, включая и Украину», – рассуждает Мария Майборода. Признает эти риски и глава наблюдательного совета Правэкс-Банка Степан Черновецкий: «Сам рынок стоит, и инвесторы либо вообще не хотят связываться с развивающимися рынками, либо увеличивают спрэд на риск, поэтому это негативно отражается на стоимости ресурсов. В любом случае все банки, которые имеют потребность в валютных ресурсах, будут искать возможность привлечения ресурсов тем или иным образом».По мнению председателя наблюдательного совета банка «Демарк» Александра Стеценко, «рост LIBOR существенно не отразится на украинском рынке заимствований, поскольку разница между ставками привлечения на международных рынках и размещения в Украине достаточно велика, чтобы нивелировать колебания LIBOR. Негативное влияние рост LIBOR может оказать на те украинские предприятия и банки, которые осуществляют заимствования по ставке, привязанной к ставке LIBOR. Поскольку альтернативных источников дешевых ресурсов в Украине не существует, то сложившаяся ситуация не повлияет на интересы украинских заемщиков по выходу на международные рынки».«Безусловно, теоретически возможна ситуация, когда все без исключения банки США потерпят крах вследствие одновременного дефолта большинства заемщиков. На практике же в самих Штатах процент просроченных долговых выплат в первом квартале 2007 года был на уровне 4,8%, что лишь на 0,3 процентных пункта выше, чем в 1992 году, когда о так называемых «рисковых кредитах» еще и речь не шла, – считает директор аналитического департамента инвестиционной группы «АРТ-Капитал» Владимир Оваденко. – К тому же сигналы, поступившие из европейского сектора, указывают на то, что бремя ипотечного кризиса не будет возложено исключительно на США. Мы полагаем, что политика европейских центральных банков не изменится в ближайшем будущем. А значит, и стратегический курс Национального банка Украины едва ли будет пересматриваться, по крайней мере до выборов». Аналитики считают, что наблюдаемый спад на мировых рынках не приведет к серьезным сдвигам в процентной политике банков. При этом очень вероятно, что банки обратят внимание на скоринговые системы, которые в изобилии предлагаются сегодня, что приведет к ужесточению критериев выдачи кредитов и более строгому отсеву заемщиков.Фондовые качели По словам генерального директора компании «Инэко-Инвест» Олега Морквы, Украина все больше становится связанной с мировой финансовой системой, а к концу года вероятнее всего станет членом ВТО. Поэтому негативная ситуация в экономике США создает определенную угрозу стабильности всему мировому финансовому рынку, а значит, будет оказывать определенное давление и на инвестиционно-финансовый сектор в Украине в том числе. Тем не менее, говорит Олег Морква, американский инвестор в большей степени представлен именно в России и Казахстане и в меньшей степени в Украине. В Украине в качестве основных нерезидентов выступают прежде всего «украинские» оффшоры, инвестиционные компании с российскими корнями или их российскими материнскими компаниями и европейские институциональные инвесторы.
«Поэтому на украинскую финансовую систему в целом и на ее публичный фондовый рынок в частности большее влияние будет оказывать ситуация не на американском рынке ипотеки, а текущая динамика развития украинских эмитентов, стоимость сырья в 2008 году и ценовые перспективы реализации продукции отечественными предприятиями на международных рынках до конца текущего года и в следующем году. Если до конца года производственно-хозяйственные показатели украинских компаний будут оставаться высокими, вероятнее всего, украинский фондовый рынок будет, пусть и с периодическими коррекциями, расти, несмотря даже на угрозу девальвации американской экономики», – заключает эксперт. Чего не скажешь об экономиках соседних России и Казахстана.
По мнению Владимира Оваденко, на фондовые рынки России и Казахстана значительно более сильное воздействие оказывают цены на энергоресурсы, чем сам кризис на рынке ипотечных займов. Украина же на текущий момент довольно слабо коррелирует с движениями котировок на основных фондовых площадках мира, поэтому на этот раз глобальные тенденции довольно слабо отразятся на украинском фондовом рынке.До глобальных американских проблем нашему рынку, конечно, еще предстоит дорасти – надо пережить многократное снижение ставок и изменение условий кредитования. Однако звоночек прозвенел: искусственное «разогревание» рынка недвижимости (не без участия, заметим, инвесторов и банков), который рано или поздно начинает падать, для ипотечного института штука более чем опасная. А если учесть ту скорость, с которой ипотека развивается у нас, украинские заемщики могут оказаться за порогом своих кредитных квартир раньше, чем кажется на первый взгляд.
По материалам: Інвестгазета
Поделиться новостью
