652
Монетарні помилки проти дешевої нафти
— Світ
Різке падіння цін на нафту в цілому говорить про надлишок пропозиції, а перевиробництво нафти зазвичай сприяє розвитку економіки. З червня ціна на нафту впала майже на 60%, і, судячи з усього, цей спад приблизно на половину пов’язаний з надлишком пропозиції. Однак дешева сира нафта не може забезпечити високу активність, оскільки центральні банки все псують. Звичайно, нафта не може коштувати дешевше просто тому, що її занадто багато. Деякі економісти вважають, що зниження вартості сирої нафти в другій половині 2014 в першу чергу викликане слабким попитом. Якщо вони мають рацію, то надлишок сирої нафти не зможе швидко підігріти зростання ВВП. Але судячи з того, як падіння нафти вплинуло на інші ціни, здається, що ми повернулися в минуле. Порівняйте недавній обвал нафти з аналогічним спадом в першій половині 2009 р. Тоді фінансова криза призвела до раптового і сильного обвалу попиту на нафту і на все інше. Приблизно половина цього зниження загальної інфляції відразу ж була врахована в рівні базової інфляції, який розраховується шляхом поділу волатильних цін на продукти харчування та енергоресурси. На цей раз в базових цінах відображена приблизно тільки четверта частина зниження загальної інфляції, згідно з аналізом цінових трендів Breakingviews в 25 провідних світових економіках, обсяг продуктивності яких становить 65 трлн. доларів.
Іншими словами, стримуючі дефляційні чинники, викликані слабким попитом, зараз мають тільки половину того впливу, який у них був шість років тому. Це передбачає, що друга половина спаду цін на нафту викликана несподіваним надлишком пропозиції – наприклад, рішення Саудівської Аравії зберегти обсяги видобутку на тлі падаючих цін. Якщо це так, то криза пропозиції, як її називають економісти, можливо достатньо сильна, щоб дати хороший економічний поштовх країнам-імпортерам. Скорочення витрат за рахунок більш дешевої нафти дозволить домогосподарствам купувати більше інших речей. Уряди бідних країн-імпортерів нафти будуть витрачати менше на субсидування енергоресурсів і більше на інфраструктуру, що вже почала робити Індонезія. Експортери нафти постраждають, але світове виробництво отримає імпульс. Моделювання, проведене економістами Міжнародного валютного фонду рабів Арезкі і Олівером Бланчард, припускає, зростання світового ВВП в 2016 році буде на 0.4% – 0.8% вище в порівнянні з тим, що могло б бути за інших обставин.
Але є і проблеми. Ресурсодобувні компанії змінюють інвестиційні плани і скорочують видобуток, наскільки це можливо. Це може відбитися на робочих місцях і зарплатах. У той же час пожвавлення в галузях, не пов’язаних з видобуванням ресурсів, стримується нездатністю центральних банків налагодити банківські механізми. І хоча світовий попит не обвалюється, він дуже слабкий, щоб сприяти інвестиціям і споживанню. Більше того, навіть мляве зниження базової інфляції, з яким зіткнулася світова економіка в останні шість місяців, непомітно штовхає вгору реальну вартість кредитів, з поправкою на інфляцію. Це теж може бути пов’язано з безпорадністю центральних банків: номінальні процентні ставки в багатьох країнах досягли дна, і їх не можна більше знижувати. Інша стратегія монетарного стимулювання – кількісне пом’якшення або збільшення балансу фінансових установ. Зараз в Єврозоні намагаються використовувати цей засіб, який вже злегка застарів. Але Швейцарський національний банк раптово вимкнув друкарський верстат, а Банк Японії має труднощі з його запуском. Так як втома від застосування кількісного пом’якшення знижує очікування інвесторів щодо майбутньої інфляції, компанії можуть з ще більшим побоюванням ставитися до замовлення нових установок і пристроїв.
Якщо Китай та Індія різко не скоротять процентні ставки в цьому році, і якщо Штати піднімуть їх, світова вартість капіталу з урахуванням інфляції може зрости ще більше. Це виллється в проблеми особливо в Азії. Компанії та домогосподарства від Китаю і Південної Кореї до Таїланду і Малайзії, накопичили такі великі борги за останні кілька років, що їх здатність погасити кредити тепер сильно обмежена. Якщо зниження темпів інфляції призведе до підвищення реальних процентних ставок до того, як почнеться зростання споживчих витрат і ВВП, потенційна вигода від перевиробництва нафти може бути упущена.
За матеріалами агентства Reuters
За матеріалами: forexpf.ru
Поділитися новиною
