338
Багатим країнам заважає низька інфляція
— Світ
У чому основне завдання Центробанку? Задайте це питання людині на вулиці, і, швидше за все, вона відповість: “Боротьба з інфляцією”. Згідно з поширеною думкою, банкіри Центробанку – це фахівці, які викорінили високу інфляцію в розвинених економіках в 1980-х рр.., їхня репутація залежить від уміння стримувати її на низькому рівні, і вони повинні завжди бути готові до дій, якщо ціни раптом починають рости.
Однак подібна думка вже застаріла. Сьогодні найбільша проблема, з якою стикаються центробанки багатьох країн, – це занадто низька інфляція, пише британський журнал The Economist.
Середній темп інфляції в країнах ОЕСР становить 1,5% (у 2012 р. він був 2,2%), що нижче офіційного цільового рівня – близько 2%. Зниження – найбільший ризик для єврозони: річна інфляція споживчих цін у жовтні була 0,7% (різке падіння в порівнянні з торішнім показником в 2,5%).
Частково це пояснюється тим, що ціни на сировину знижуються, але навіть якщо не враховувати волатильність цін на продукти харчування та енергоносії, інфляція в єврозоні складе 0,8%, а це найнижчий показник з моменту введення єдиної європейської валюти.
У США інфляція у вересні була 1,2% (у липні – 2,2%), при цьому базовий темп, який визначає ФРС, також вперто тримається на рівні 1,2%. На цьому тижні з’явилися чутки, що ФРС хоче ще більше звільнити свою кредитно-грошову політику. Тим часом ситуація трохи покращилася в Японії, яка після 15 років змогла зупинити зниження цін, правда поки на рівні 0%. Єдина велика світова економіка, де ціни найшвидше зростають, – це Великобританія (інфляція – 2,7%).
Основна загроза низької інфляції – це скочування до дефляції, коли ціни постійно знижуються. Як показує досвід Японії, дефляція надзвичайно небезпечна, і з неї досить важко вийти ослабленій економіці, та ще й з численними боргами. У зв’язку з тим що кредити фіксовані в номінальних виразах, зарплати, що зменшуються, ускладнюють погашення боргів.
До того ж, коли люди чекають зниження цін, вони відкладають будь-які великі покупки, що в свою чергу призводить до подальшого ослаблення економіки. Сьогодні подібний сценарій розвитку подій може відбутися в Південній Європі, в першу чергу в Греції та Іспанії.
В Америці та Північній Європі загроза дефляції поки не дуже велика. У цих регіонах економіки продовжують зростати, хоча і не так швидко, як хотілося б. Результати опитування громадської думки говорять про те, що населення очікує інфляцію вище 2%, що трохи вище встановленої центробанками цільової величини. Але якщо економіка з високим рівнем безробіття збільшується повільно занадто довго, ціни і зарплати, зрештою, почнуть знижуватися. У Японії дефляція почалася на сьомий рік після того, як бульбашка активів лопнула.
Занадто низька інфляція призводить до ослаблення економіки і збільшення числа безробітних. У США рівень безробіття становить 7,2%, у Франції – 11,1%, в Іспанії – 26,6%. Це також означає, що реальний дохід населення зростає повільніше, ніж якби ціни росли швидше. Крім того, низька інфляція заважає уряду і домогосподарствам ефективно гасити свої борги.
Інша небезпека полягає в тому, що невисока інфляція заважає центральним банкам боротися з новою рецесією. Як правило, під час росту економіки банкіри підвищують процентні ставки. Але зараз ставка близька до нуля, і центробанки йдуть на нестандартні кроки з ослаблення монетарної політики, в першу чергу на кількісне пом’якшення (включення друкарського верстата для купівлі облігацій) і обіцянку тримати низькі ставки в осяжному майбутньому. У разі якщо економіка скочується назад в рецесію, банкіри центробанку виявляються безсилими.
Таким чином, більшості багатих країн набагато краще, якщо споживчі ціни ростуть трохи швидше. Але що означатиме “трохи” і як центробанк повинен стимулювати зростання цін, не втративши над цим процесом контроль? Занадто часто в минулому “трохи інфляції” перетворювалося на високу інфляцію і сумний підсумок.
Відповіддю могло б стати підвищення граничного рівня інфляції з 2% до 4%. Але це може розбурхати фінансові ринки і призвести до негативного результату. Оптимальним рішенням для регуляторів могло б стати досягнення економікою вже існуючого граничного рівня інфляції.
ЄЦБ, знизивши ставку рефінансування з 0,5% до 0,25% 7 листопада, все ще належить досить багато зробити, включаючи послаблення монетарної політики і проведення масштабної купівлі облігацій. ФРС, яка продовжує щомісяця купувати облігації на суму в $85 млрд, не потрібно розширювати кількісне пом’якшення. Але американський Центробанк може змінити свій план дій: знизити поріг рівня безробіття (з 6,5% до 6% або навіть нижче), коли облікова ставка повинна підніматися.
Все це не означає, що інфляція одного разу перестане бути небезпечною для економіки. Всім прихильникам збалансованої кредитно-грошової політики (які обіцяли неконтрольовану інфляцію, коли центробанки пішли на нестандартні кроки) варто задуматися про те, що, можливо, західні політики зробили занадто мало, а не занадто багато. Безумовно, інфляції треба боятися, але життя набагато небезпечніше, коли інфляція знижується.
За матеріалами: Вєсті Економіка
Поділитися новиною
Також за темою
