3836
Все завмерло навкруги
— Казна та Політика
Вкотре економіка “спотикається”, незважаючи на багатообіцяючий початок року
Квітень – найскладніший для американської економіки місяць. Останні три роки економічне відновлення починало набирати стрімких обертів, проте потім завмирало навесні і влітку. На жаль, зараз ми спостерігаємо ознаки того, що історія повторюється. Незважаючи на різке збільшення податків з першого січня, в січні і лютому цього року зайнятість, роздрібні продажі і ринок житла відчували себе впевнено. Передбачається, що валовий внутрішній продукт, зростання якого зупинилося в кінці 2012 року, в першому кварталі збільшився на солідні 3% або більше в річному численні. Відповідно, фондовий ринок досяг свіжих максимумів. Потім, у березні, новини раптово погіршилися. На зміну середньому значенню зростання зайнятості в січні і лютому в 208 000 прийшло зниження до 88 000. Роздрібні продажі без урахування автомобілів і бензину впали, як і число нових будівництв приватних будинків. Зниження активності на ринку житла особливо насторожує, оскільки всі визначальні фундаментальні фактори (від низьких іпотечних ставок і малих обсягів запасів до зростання числа створюваних домогосподарств) вказували на подальше зміцнення.
Жахлива закономірність цього “весняного завмирання” викликала підозри про те, що в даних є помилка. Державні фахівці зі статистики використовують моделі, щоб коректувати необроблені дані залежно від сезонних ефектів, таких як надзвичайно сильні показники роздрібних продажів у грудні або спад будівництва взимку. Будь-які інші зміни повинні відображати фактичний тренд економіки, а не календарні мінливості. Згідно з однією з теорій, ці моделі витлумачили економічний спад в кінці 2008 і початку 2009 року як частково сезонний, в результаті зимові показники зросли, а літні дані знизилися для компенсації. Однак федеральне Бюро трудової статистики (BLS) виявило, що ця схема зберігається, навіть якщо число робочих місць вказано з урахуванням сезонних коливань, виключаючи ті місяці рецесії.
Майкл Феролі, економіст з JP Morgan, пропонує трохи змінене трактування. За його словами, великі компанії, як правило, наймають співробітників в четвертому кварталі, а невеликі компанії, в основному, наймають співробітників в другому кварталі. Великі фірми виявилися в більш вигідному становищі, ніж невеликі підприємства, оскільки рецесія закінчилася в 2009 році, чим можна пояснити той факт, що рівень зайнятості незмінно зміцнюється в четвертому кварталі і падає у другому. Але, можливо, саме переконливе пояснення сезонного завмирання викликане простим збігом: серйозні потрясіння траплялися протягом весняних та літніх місяців. Перший пакет допомоги Греції виплатили в травні 2010 року; цунамі потрясло Японію в березні 2011 року, а “арабська весна” викликала стрімке зростання цін на бензин приблизно в той же час; боротьба за верхній поріг американського боргу проходила влітку того ж року. Рекордно тепла погода стимулювала економіку взимку 2012 року, а сильна посуха стримала її влітку.
Але якщо завмирання викликане виключно тим, що не таланить, які негаразди можуть пояснити останнє зниження? Одні економісти звинувачують ранню Пасху, інші – холодну весну, третіх непокоїть Кіпр, але жоден з цих чинників не може пояснити масштаб і тривалість слабкості. Залишаються жорсткі заходи. Закінчення періоду скорочення податків на зарплату і введення більш високого податку для багатих обійдеться платникам податків у 150 млрд. доларів цього року на підвищенні зростання податків. Першого березня “секвестр” – повсюдне федеральне скорочення витрат на суму в 85 млрд. доларів у поточному фіскальному році – набрав чинності. На тлі цих жорстких заходів, економіка починає виглядати менш гнучкою, ніж на самому початку.
Звичайно, час вийшов. Березневе завмирання сталося через два місяці після підвищення податків, але за місяць до початку більшості скорочень, пов’язаних з секвестром. Може, безглуздо шукати точних пояснень, оскільки вимірювання ринкової економіки в 16 трлн. доларів – завдання неточне. Спочатку в BLS повідомили про те, що середнє значення зростання робочих місць було незначним – всього 51 000 на травні, червні та липні і 111 000 у тих же місцях 2011 року. Провівши численні перегляди, воно збільшило ці цифри до 100 000 і 189 000 відповідно, що поставило під сумнів сам факт завмирання в 2010 і 2011 році. Тоді існує ймовірність того, що в даний момент економіка не сповільнюється, що може пояснити, чому фондовий ринок ігнорує більшість поганих новин. Але економіка не ігнорує наслідки жорстких заходів. Навпаки, вона насилу підтримує зростання на рівні приблизно в 2%. До справжнього відновлення ще далеко.
Підготовлено Forexpf.ru за матеріалами The Economist
За матеріалами: forexpf.ru
Поділитися новиною
