664
Блакитні далі
— Фондовий ринок
Останнім часом фондовики почали активно пропонувати своїм клієнтам інвестую відновлюється ціна саме на акції, що входять в індексний кошик фондової біржі.
Наприклад, після різкого обвалу цін на акції в 2009 р. індекс UX, який розраховує "Українська біржа", в 2010 р. підвищився на 70%. Водночас ціни на папери, що не входять в індекс, так досі й не зросли після падіння в 2009 р.
На думку аналітиків, саме ЦБ індексного кошика мають найбільший потенціал зростання. Та й момент для їх купівлі, на перший погляд, самий підходящий. Минулого року індекс UX знову знизився, на цей раз більш ніж на 40%, - значить, і акції, що входять до кошика, подешевшали. Як результат: на фондовому ринку активізувалися інвестфонди, що пропонують вкладати гроші в індексні ЦБ.
За словами керуючих, саме індексні фонди є найбільш прозорими (структура їхніх активів повинна відповідати структурі індексного кошика) і надійними, оскільки декларують, що гроші вкладають в найбільш ліквідні та якісні інструменти на фондовому ринку. Незважаючи на всі ці запевнення, зараз загальний обсяг чистих активів таких фондів становить не більше 20 млн грн.
Крім того, кілька років тому фондовики почали активно пропонувати своїм клієнтам послуги інтернет-трейдингу. З'явилися спеціальні програми, що дозволяють фізособам через систему інтернет-трейдингу натисканням кількох кнопок формувати портфель акцій в залежності від наявних коштів.
І дійсно, серед приватних біржових інвесторів найбільшим попитом користуються саме індексні акції. У минулому році загальний обсяг торгів за допомогою інтернет-трейдингу склав 32 млрд грн., або 88% загального обсягу торгів на ринку акцій.
Варто зазначити, що в провідні біржові індекси розвинених країн, як правило, входять ЦБ приблизно 40 емітентів. Тоді як в індексний кошик, наприклад, "Українській біржі" включені акції всього 15 емітентів. Однак збільшити кількість ЦП в індексі можливості немає, оскільки просто не вистачає якісних емітентів. При цьому навіть папери, які вже включені в індексний кошик, часто викликають нарікання.
Невільний обіг
Невелика частка паперів у вільному обігу - основний недолік українських "блакитних фішок". У 12 з 15 ЦБ в індексному кошику "Українській біржі" частка паперів у вільному обігу (free-float) нижче 10%. Наприклад, щоб папір міг котируватися на основному майданчику Лондонської фондової біржі, її free float-повинен складати, як мінімум, 25%.
Такого показника не має жодна "індексна" компанія на вітчизняному фондовому ринку. Один з найвищих показників free-float - у двох державних енергетичних компаній: "Центренерго" (22%) і "Донбасенерго" (14%). На першому місці - компанія "Мотор Січ", чия частка паперів у вільному обігу становить 24%.
Такий відносно високий для українського фондового ринку показник аналітики схильні пояснювати тим, що "Мотор Січ" жодного разу не проводила додемісії. "З 1994 р., коли був зареєстрований перший випуск акцій компанії "Мотор Січ", що було пов'язано з перереєстрацією підприємства в акціонерне товариство, не проходило додаткових випусків акцій", - пояснює Владислав Ревчук, директор компанії "І-нвест".
Більшість же інших акціонерних товариств неодноразово проводили додемісії, що розмивало частки міноритарних акціонерів. В результаті мажоритарні власники сконцентрували в своїх руках пакети, що містять більше 90% акцій. Не дивно, що в минулому році ЦБ компанії "Мотор Січ" стали лідерами за обсягом торгів серед акцій індексного кошика з показником в 6,4 млрд грн.
На другому місці за обсягом торгів виявився Алчевський металургійний комбінат з показником в 4,6 млрд грн. Примітно, що акції цього комбінату посіли останнє місце серед індексних паперів в щорічному рейтингу корпоративного управління інвесткомпанії "Конкорд Капітал" (м.Київ; інвестиційний банкінг і управління активами; з 2004 р.; дані про кількість персоналу не надані) і Агентства США з міжнародного розвитку (USAID).
За даними Агентства з розвитку інфраструктури фондового ринку України, більше 96% акцій комбінату належать корпорації "Індустріальний Союз Донбасу" ("ІСД"). Зазначимо: на початку 2010 р. 50% +2 акції корпорації "ІСД" перейшли під контроль групи інвесторів з Росії на чолі з Олександром Катуніним, 49,99% акцій залишилися у Сергія Тарути та Олега Мкртчана.
Фондовики побоюються, що скоро Алчевський меткомбінат може зникнути з індексного кошика. Це дуже ймовірно, оскільки мажоритарні власники активно скуповують папери підприємства на біржі.
Розважка
Індексний кошик формується таким чином, що кожна компанія, що входить в нього, має свою питому вагу, а отже, і вплив на динаміку індексу. Загальноприйнято, що вага емітента при розрахунку індексу визначається двома факторами - його капіталізацією і free-float. На жаль, майже всі емітенти, акції яких формують індекси вітчизняних бірж, мають "дефект", як мінімум, з точки зору одного із зазначених показників.
Розглянемо індексний кошик "Української біржі", бо саме на цьому майданчику поки сконцентрований на питома вага в індексному кошику даної фондової біржі в цьому році мають ЦБ компаній "Центренерго" (16%), "Мотор Січ" (16%), "Укртелеком" (11%) і "Азовсталь" (11%).
Зазначимо, що питома вага цих чотирьох паперів в індексному кошику становить майже 54%. Крім зазначених компаній в індексний кошик входять ЦБ ще 11 емітентів, однак аналітики сходяться на думці, що саме перераховані вище емітенти і є справжніми "блакитними фішками" фондового ринку.
Примітно, що компанія "Центренерго", що має найбільшу питому вагу в індексному кошику "Української біржі", за капіталізацією займає 7-е місце серед 15 індексних компаній. Зараз її капіталізація становить всього 3,3 млрд грн.
"Компанія "Центренерго" котирується дешево: її ціна на біржі приблизно в 16 разів менша вартості будівництва нової електростанції і приблизно вчетверо нижче російських аналогів", - говорить Ольга Скиба, аналітик департаменту досліджень інвесткомпанії "КІНТО".
Очевидно, що якщо папери компанії продаються так дешево, для цього повинні бути причини. І опитування учасників ринку виявило кілька факторів, що негативно впливають на вартість акцій даного емітента. По-перше, компанія "Центренерго" цікава як об'єкт приватизації в основному російським інвесторам.
По-друге, в неї потрібно вкласти великі гроші для реконструкції та модернізації потужностей. По-третє, затверджені тарифи на вироблену компанією електроенергію - найнижчі в порівнянні з тарифами інших генеруючих компаній. А тарифи для населення все ще не досягають економічно обумовленого рівня і є одними з найнижчих в Європі.
При цьому, за словами фондовиків, акції "Центренерго" залишаються найбільш привабливими, з точки зору інвестування, адже ситуація з іншими емітентами ще гірша. "Ще один індексний папір - "Донбасенерго ". Рентабельність цієї компанії нижча, і її станції перебувають в гіршому стані в порівнянні з "Центренерго", - відзначає Скиба.
Анна Уляницька
За матеріалами: Бізнес
Поділитися новиною
