Загроза дефолту: чому Україна наблизилася до Греції — Finance.ua
0 800 307 555
0 800 307 555

Загроза дефолту: чому Україна наблизилася до Греції

4073
За даними агентства Bloomberg, ризик дефолту України зараз більший, ніж у будь-якої іншої країни, за винятком Греції. За рівнем ризику дефолту Україна обігнала навіть Аргентину. Так, вартість кредитно-дефолтних свопів для України терміном до 5 років досягла 780 базисних пунктів. Рівень Аргентини - 768 б.п.
Найбільше інвесторів непокоять зусилля України домогтися зниження ціни на російський газ замість дотримання умов надання чергового траншу кредиту МВФ. Зокрема, Україна відмовилася підвищувати тарифи на газ для населення, що є однією з умов для отримання нового траншу.
Експерти розповіли ЛIГАБiзнесIнформ про те, наскільки реальна для України загроза дефолту.
Немає підстав для паніки
Зазначена оцінка ризику дефолту ґрунтується на інтерпретації вартості кредитних дефолтних свопів (credit default swaps, CDS). По Україні цей показник сьогодні - другий за величиною в світі, після Греції.
CDS (credit default swaps) - це не рейтинг, це показник ринку деривативів, підкреслюють експерти. За останні 6 місяців CDS для України дійсно зріс, але з початку року його динаміка покращилася. "Судячи з цього показника, ринок оцінює Україну набагато краще, ніж Грецію і Португалію, порівнянно з Аргентиною і Венесуелою", - зазначає Ірина Піонтковська, економіст ІК Трійка Діалог України.
Для України вартість кредитних дефолтних свопів терміном на 1 рік становить 7%. "Ці відсотки є вартістю страховки, яку повинен заплатити інвестор, щоб третя сторона гарантувала йому повернення боргу українського уряду в разі, якщо Мінфін відмовиться погашати свої зобов'язання", - пояснює Мар'ян Заблоцький, аналітик Ерсте Банку.
Якщо, наприклад, брати динаміку цін на єврооблігації України та їх прибутковість, істотного погіршення ставлення до України останнім часом не спостерігається, додає Микола Івченко, керівник інформаційно-аналітичного центру Forex Club в Україні.
Навпаки, за словами експерта, оптимізм, що з'явився на світових фінансових ринках на тлі рішення виділити Греції 130 мрлд. євро, призвів до деякого підвищення інтересу до українських облігацій.
"Так, можливо, якщо порівнювати показники дефолтних свопів, які говорять про ймовірність дефолту в тій чи іншій країні, то вона дещо вища, ніж в інших країнах. Однак це не говорить про те, що в країні обов'язково станеться дефолт. Швидше все, це говорить про наявні економічні проблеми", - підкреслює Івченко.
Більше викликає тривогу зміна прогнозу рейтингів боргових зобов'язань Україною, проведена рейтинговими агентствами Fitch та Moody's у другій половині 2011 року, вважає Сергій Борейчук, експерт аналітичного відділу SystemForex.
Так, Fitch змінив прогноз з "позитивного" на "стабільний", а Moody's - зі "стабільного" на "негативний". Однак про можливість перегляду самих рейтингів жодне з агентств не повідомляло.
На думку Борейчука, порівняння рівня ризику дефолту України з іншими країнами поза економічним контекстом дещо необґрунтовано. Наприклад, зовнішній борг України становить близько 39% відносно ВВП, а Аргентини - 43%, Великобританії - 81%, Німеччині - 82%, Греції - 165%.
"Питання лежить у площині можливості обслуговування заборгованості, яке, в свою чергу, складається з накопичення внутрішніх ресурсів і можливості залучення додаткових джерел фінансування. При цьому останні можуть бути як зовнішні, так і внутрішні", - резюмував експерт.
Вплив рейтингу
З початку року СDS України знизився на 50-70 базисних пунктів, говорить Ірина Піонтковська.
"Це означає, що оцінка ризику невиконання боргових зобов'язань українськими позичальниками знизилася на 0,5-0,7%. На ринку боргових інструментів відбулися аналогічні зміни - крива прибутковості знизилася. Відповідно, знижується і вартість позикових коштів для України", - розповідає економіст ІК Трійка Діалог України.
Зі свого боку Сергій Борейчук вважає, що дане зниження для українських та іноземних інвесторів абсолютно нічого не означає - якщо мова йде про тих, хто вже вклав кошти в економіку України.
Якщо ж говорити про тих, хто тільки планує свої інвестиції, то, на думку експерта, чутки про зміну рейтингів або фактичні зміни в негативну сторону, природно, призведуть до небажання інвестувати кошти, або інвестувати, але на менш вигідних умовах, для перекриття ризиків.
Крім того, підкреслює Борейчук, оцінка кредитних або рейтингових можливостей не є діяльністю інформаційних агентств. "Тому, швидше за все, ця інформація просто буде проігнорована інвесторами", - вважає він.
За словами Миколи Івченка, останнім часом вартість запозичення для України більше визначається ситуацією навколо Греції і борговими проблемами в єврозоні. Поки якихось суттєвих проблем в українській економіці не спостерігається, всі платежі за єврооблігаціями були погашені.
"У випадку, якщо Греція буде дотримуватися узгодженого плану економії, а країни єврозони підпишуть угоду про єдину бюджетно-податкову політики, ситуація на світових фінансових ринках і в світовій економіці поступово стабілізується. Це також поліпшить інвестиційну привабливість України", - резюмував він.
В цілому, експерти сходяться на думці, що дана новина особливо не вплине на ринок, а загроза дефолту України не є високою, враховуючи відносно невеликий сукупний зовнішній борг.
Ризик дефолту України в 2012 році є низьким, проте уряд дійсно зіткнеться з дуже непростою фінансовою ситуацією. Якщо враховувати кредит ВТБ, то в загальному в 2012 році уряду потрібно повернути 111 млрд. грн., включаючи відсотки по позиках, додав Мар'ян Заблоцький.
На його думку, всю суму буде дуже важко позичити на зовнішньому або внутрішньому ринку, тому уряду доведеться вдатися до економії бюджетних витрат і підвищення податків.
Юлія Бондаренко
За матеріалами:
ЛігаБізнесІнформ
Якщо Ви помітили помилку, виділіть необхідний текст і натисніть Ctrl+Enter , щоб повідомити про це.

Поділитися новиною

Підпишіться на нас