4891
Цей спад не закінчиться до 2031 року
— Казна та Політика
"Озираючись назад, неважко було помітити, що ринки ставали небезпечно нестабільними. Німеччина щойно перейшла на нову грошову систему, наповнивши Європу своїми дешевими грошима. Греція вступила у валютний союз з Італією і Францією, але він тріщав по швах. Державне регулювання фінансових ринків було ослаблено. Нові технології змінювали процеси виробництва і засоби комунікації, дозволяючи грошам пересуватися по світу зі стрімкою швидкістю. Ефективні нові виробничі потужності переповнювали світові ринки дешевою продукцією, витісняючи старі галузі промисловості. І коли всі ці фактори спровокували грандіозний крах, це було абсолютно очікувано", пише MarketWatch.
Що це? Пророцтво для Лондона, Нью-Йорка і Берліна на 2012 р.? Не зовсім. Це - опис Відня в 1873 році, який став роком одного з найбільших за всю історію обвалів. Австрійський ринок впав, спровокувавши колапс по всій Європі, а незабаром слідом не менш ефектно підтягнувся і Нью-Йорк. Це стало початком фази, що отримала в істориків назву "Довгої Депресії" - тривалого періоду волатильності, безробіття і спадів, що розтягнувся на епічні 23 роки і завершився лише в 1896 р.
Я вивчав цей історичний період при написанні своєї нової книги "Довга Депресія: Спад 2008-2031" і виявив чудові паралелі з нашим часом. Об'єднання Німеччини та перехід до золотого стандарту зумовили бум в німецькій економіці, і дешеві гроші Німеччини наповнили Європу. Греція щойно вступила в Латинський валютний союз, який був невдалою спробою уніфікації кількох європейських валют в єдину валюту. Держава не контролювала діяльність банків, і частково це було причиною величезної кількості німецьких грошей, інвестованих на Віденській біржі. Винайдення телеграфу прискорило швидкість зв'язку, що дозволило європейському обвалу негайно перекинутися на Нью-Йорк. У США йшли процеси індустріалізації, що трансформували світову економіку - що дуже нагадує Китай протягом останнього десятиліття.
Поєднання всіх цих чинників і спровокувало грандіозну бульбашку, після чого відбувся ще більш грандіозний вибух. Обумовлений цими подіями спад - хоча подібні речі складно виміряти з точністю - тривав понад два десятиліття. Якщо після обвалу 2008 р. ми увійшли в фазу аналогічного спаду, це означає, що він може продовжитися до 2031 р.
Звісно, історичні паралелі ніколи не бувають буквальними. Ми не відтворимо в точності депресію 1873-1896, та поточний спад зовсім необов'язково затягнеться на такий же період. І тим не менше, цей епізод історії набагато повчальніший від Великої депресії 1930-х. Ось 5 ключових висновків, які нам варто зробити.
По-перше, депресії можуть тривати дуже довго, і якщо їх витоки криються в борговій бульбашці, то рахунок варто вести не на роки, а на десятиліття. Протягом сторіччя з гаком депресії являли собою відносно короткі епізоди. Їх можна було порівняти скоріше з видаленням хворого зуба, ніж з хронічним захворюванням - боляче, але все швидко закінчується. Однак це не повинно обов'язково проходити за таким сценарієм. Приміром, у Британії рецесія вже побила всі задокументовані рекорди, якщо розглядати показник виробництва продукції, який все ще залишається нижче пікових значень 2008 р. Це довше, ніж за часів депресії 1930-х, і схожа ситуація спостерігається в багатьох інших країнах. Якщо Європу і, можливо, США все-таки накриє друга хвиля рецесії, стане очевидно, що ми переживаємо щось відмінне за тривалістю від моделі, яка викладається в традиційних підручниках з економіки.
По-друге, ця депресія носить структурний характер. Коріння депресії 19-го століття крилися у фінансових спекуляціях, технологічних перервах і появі на світовій економічній арені великого нового гравця. Так і поточна депресія обумовлена трьома потужними кризами, що трапилися одночасно. Ми отримали боргову бульбашку, яка визрівала протягом трьох десятиліть і ефектно луснула в 2008 р. Долар перебуває на стадії довгострокового зниження в ролі резервної валюти і якоря світової валютної системи, проте йому, як і раніше, немає ніякої реальної альтернативи. І, нарешті, найбільший економічний блок - зона євро - породив найбільш дисфункціональну в історії валютну систему, яка загрожує безпрецедентно масштабним фінансовим колапсом. Уявіть це собі таким чином: світова економіка переносить серцевий напад, потім удар, а потім машина швидкої допомоги дорогою до лікарні потрапляє в аварію. Не дивно, що пацієнт знаходиться в настільки поганій формі.
По-третє, це нерівний процес. Довга депресія в 19-му столітті являла собою стійкий період більш низьких темпів зростання, порівняно з показниками, які передували їй і були після неї. Так, Німеччина в період з 1850 по 1873 р. демонстрували середні темпи економічного зростання на 4,3% р/р, а з 1896 по 1913 - на 4,1%. Однак у роки депресії її економіці вдавалося щорічно зростати лише на 2 з лишком відсотка. Аналогічна динаміка була властива й іншим країнам. Ринки залишалися волатильними, буми чергувалися зі спадами, що переходять в чергову рецесію. Час від часу економіки реєстрували зростання - подібно Японії, яка теж періодично зміцнюється під час економічного спаду, який переживає вже друге десятиліття. Однак це зростання ніколи не виявлялося стійким і підтримуваним.
По-четверте, гарні речі все одно продовжують відбуватися. Це не безпросвітна зневіра і розпач. В процесі довгих депресій деякі країни майже не постраждали. Створювалися нові технології. З'явився телефон і були закладені основи для нових галузей, які використовують роботу двигуна внутрішнього згорання та електрику. Ті, хто зумів правильно витлумачити ситуацію і зорієнтуватися в ній, змогли нажити статки; процвітали і працівники успішних галузей. Проте в цілому це були важкі часи, що вимагають підвищеної обережності.
По-п'яте, це буде не так-то легко виправити. Аналогії з 1930-ми рр. небезпечні, оскільки вони створюють у банкірів і політиків ілюзію того, що все буде в порядку, варто лише "підкачати" попит. Не буде. Безумовно, попит важливий, і немає сенсу допускати його падіння. Однак нічого не закінчиться до тих пір, поки не будуть вирішені всі три структурні проблеми. Необхідно скоротити розмір боргу до підтримуваних рівнів, створити нову резервну валюту, і врятувати євро від його сумної долі. Всі ці завдання відносяться до розряду складних і вимагають часу.
Зрештою світова економіка повернеться на шлях нормального зростання. Однак для цього потрібно багато і важко попрацювати.
Метью Лінн, MarketWatch
За матеріалами: FundMarket
Поділитися новиною
