502
Розпродаж держвласності: кого "зігріють" українські енергокомпанії?
— Енергетика
В Україні таки дано старт великої приватизації енергетики. Розмови про неї велися як мінімум з початку року, а реальних обрисів вона набула в червні, коли Кабінет міністрів, а потім Фонд державного майна затвердили план-графік продажу держпакетів енергокомпаній одинадцяти як генеруючих, так і розподільчих.
У зв'язку з часом старту виникає закономірне питання - наскільки оптимальним є оголошення приватизаційного конкурсу, коли і український, і світові ринки стрясають хвилі чергової глобальної кризи, а інвестори гранично обережні у виборі. На думку експертів, з точки зору держави, приватизацію енергокомпаній доцільніше було б проводити в умовах стабільності у світовій економіці. Тоді вища капіталізація компаній і, відповідно, дохід, який можна виручити від продажу. У той же час, з точки зору інвестора і самого підприємства, розвитку його технічної та технологічної бази, невисоку ринкову вартість можна розглядати як позитив, оскільки у інвестора залишиться більше обігових коштів для впровадження нових технологій та придбання обладнання.
Перебіг приватизаційних подій дає деяке уявлення, на чиєму боці були симпатії влади. Так, в серпні планувалося виставити на продаж держпакет акцій "Західенерго" і "Київенерго". І хоча на початку липня ФДМ на повну почав підготовку до продажу цих компаній, конкурс був оголошений тільки зараз.
Логічне запитання, чому терміни приватизації зазнали таких значних змін, фактично були пролонговані на два місяці? У Фонді держмайна звично кивали на Кабмін, мовляв, що ми поробимо, якщо там не поспішають затверджувати умови продажу енергокомпаній. Хоча, на думку експертів, справжньою причиною стало затягування переговорів між потенційними покупцями та урядом. Як зазначив ще у вересні старший аналітик Dragon Capital Денис Саква, "досі не були оголошені ні стартові ціни пакетів акцій, що виставляються на продаж, ні інвестиційні зобов'язання, у зв'язку з чим ми вважаємо, що переговори між ФДМ і потенційними інвесторами ведуться головним чином щодо даних двох питань".
Які компанії можуть виступити в ролі цих самих "потенційних інвесторів"? Глава ФДМ Олександр Рябченко не раз заявляв, що українськими енергоактивами цікавиться декілька як вітчизняних, так і зарубіжних інвесторів. Серед потенційних інвесторів, які могли б взяти участь в конкурсі щодо "Київенерго", він зазначив "Луганське енергетичне об'єднання", "Сервіс-Інвест", "Полтава-", "Львів-" і "Київобленерго". А реальним покупцем держпакета акцій "Західенерго" він назвав ДПЕК.
Напевно, ні для кого не секрет, якщо державі на сьогодні належать 70,1% акцій ПАТ, то 24,9% контролюється ДТЕК. Зовсім недавно, 4 жовтня, "Західенерго" зробив вибір на користь вугіллязбутової компанії ТОВ "ДПЕК Трейдинг" для поставки 1 млн. тонн вугілля для ТЕС компанії в жовтні-грудні ц.р., таким чином продемонструвавши впевненість сьогоднішніх приватних інвесторів компанії в завтрашньому дні.
Подібна ситуація, незважаючи на заяви О.Рябченка про велику кількість можливих учасників конкурсу, спостерігається і щодо "Київенерго", де 39,98% акцій належить знову-таки ДПЕК.
Очевидно, переговори між ФДМ і "потенційними інвесторами" завершилися успішно, оскільки конкурси за цими двома компаніями оголосили. Початкова вартість 45,103% держпакету акцій "Західенерго" склала 1 млрд. 932 млн. грн., 25% держпакету акцій ВАТ "Київенерго" - 432 млн. 305 тис. грн.
Умовами продажу передбачено, що в приватизаційних конкурсах можуть брати участь лише компанії, потужності яких становлять не менше 30% від обсягів виробництва "Західенерго" і "Київенерго". Крім того, після продажу "Західенерго" буде зобов'язаний використовувати для своїх потреб не менше 70% українського вугілля. Є ще низка пунктів, які стосуються, зокрема, подальшого розвитку компанії. Між тим, питання, наскільки адекватною є встановлена стартова ціна, а також інвестиційні вимоги, залишається відкритим...
Старший аналітик Dragon Capital Денис Саква:
Стартова ціна за 45,103% акцій "Західенерго" була встановлена на рівні 1,93 млрд. грн. (240 млн. дол.), що передбачає ринкову капіталізацію в розмірі 530 млн. дол., або 41,4 дол./акція (на 66% вище ціни закриття торгів 5 жовтня) і мультиплікатор "Вартість підприємства/Встановлені потужності" на 2011 рік 124дол./кВт-год при середньому показнику по сектору 65 дол. Оприлюднені умови приватизації, в цілому, відповідають раніше озвученим ФДМ, проте якихось серйозних зобов'язань в плані інвестицій в модернізацію висунуто не було. Це може стимулювати інтерес інвесторів, які б в іншому випадку відмовилися брати участь у торгах через побоювання нести тягар фінансування капітальних інвестицій при здійсненні мінімального контролю над підприємством.
Заступник директора аналітичного департаменту інвестиційної групи "Сократ" Іванна Паніна:
Ціна компаній, що виставляються, справді вища від ринкової на 50% і 25% (для "Київенерго" і "Західенерго", відповідно). Якщо перерахувати на встановлену потужність, то ціна продажу буде на рівні 116 дол. за 1 кВт для "Західенерго" і 180 дол. для "Київенерго". Російські енергетичні компанії торгуються в середньому по 160 дол. за 1 кВт, країн - по 284 дол. за кВт, розвинених - по 516 дол. за 1 кВт. Звідси видно, що ціна продажу обох компаній досить низька, за пакети, що виставляються, можна було б сміливо просити в середньому на 75-125% більше.
Начальник аналітичного відділу компанії "Проспект Інвестментс" Олена Євдоченко:
Виходячи з поточної капіталізації "Київенерго" і "Західенерго", вартість 25% "Київенерго" і 45,103% "Західенерго" становить 217 млн. грн. і 1 млрд. 442 млн. грн., відповідно, що є навіть нижче початкової вартості, яку назвав Фонд держмайна. Цей факт цілком зрозумілий поточним падінням курсової вартості активів на світових фондових майданчиках, у тому числі і українському ринку акцій, на тлі боргової кризи в Європі.
Але з іншого боку, якщо, наприклад, розглянути експортний потенціал "Західенерго" і грошові потоки від експорту електроенергії, на наш погляд, стартова ціна для цієї компанії не є завищеною, а навпаки, може, навіть невисокою. Втім, останнім часом чомусь не звучать з боку Фонду держмайна заклики продати держмайно якомога дорожче, щоб по максимуму дати в бюджет "приватизаційних" надходжень. І навряд чи основна причина такої "незацікавленості" вичавити з інвестора побільше грошей за об'єкт полягає лише в тому, що план поточного року з приватизації вже виконано...
Андрій Гарасим
За матеріалами: УНІАН
Поділитися новиною
Також за темою
Ціни на нафту можуть перевищити $100 за барель — прогноз Goldman Sachs
У лютому Україна імпортувала рекордні 1,2 млн МВт-год електроенергії: з яких країн найбільше
Для підготовки України до наступного опалювального сезону треба €5 млрд — Зеленський
Уряд Словаччини погодив скасування аварійних поставок електроенергії Україні
Газ в Україні подорожчав на фоні війни на Близькому Сході
Норвегія заявила про можливе відновлення дебатів щодо російського газу
