1345
Зовнішні запозичення сильно подорожчають
— Валюта
Транснаціональні банки, що базуються в США і кредитують транснаціональні корпорації, минулого тижня запропонували нові правила кредитування, за якими вартість CDS (кредитних дефолтних свопів, тобто страховок від дефолту) автоматично включається у вартість кредиту. Деякі корпорації, що гостро потребують ліквідності, уже були змушені прийняти нові правила гри.
Можливо, нові правила будуть застосовуватися і відносно України, позичальники якої зараз украй мають потребу в коштах. У цьому випадку вартість позик для українських компаній буде визначатися не як LIBOR/EURIBOR+ризик країни+ризик позичальника+прибутковість кредитора, а як LIBOR/EURIBOR+CDS+ризик позичальника+прибутковість кредитора. Зараз спред EMBI+Україна становить 1700 базисних пунктів. Майже стільки ж коштує і кредитний дефолтний своп на п'ятирічні зобов'язання України - 1699 базисних пунктів. Тому на сьогодні немає ніякої різниці, яка схема розрахунків буде використана для визначення ціни облігацій.
Заступник голови НБУ Олександр Савченко вважає, що ринок СDS для України - це віртуальні ігри. "Ми оцінювали цей ринок і прийшли до висновку, що його обсяги наближаються до нуля. Будь-який інвестиційний фонд може підняти котирування вгору", - говорить чиновник. Нагадаємо, ще два тижні тому котирування кредитних дефолтних свопів для України досягали 2800 базисних пунктів, що при тримісячній ставці LIBOR близько 2,3% і прибутковості кредитора на рівні 7% приводило до зростання ефективної прибутковості публічних позик до 27,3% річних.
Зараз ставка по єврооблігаціях українського емітента дорівнювала б мінімум 16,2% (якби на папери знайшовся покупець). Тим часом, поки діє постанова НБУ №319, що обмежує валютне кредитування суб'єктів господарювання і приватних осіб, що не мають валютного виторгу, розрахункова ставка може опускатися ще нижче, тому що попиту на валюту від українських банків не передбачається. Розміщення ж єврооблігацій корпоративних емітентів неможливо, тому що поки ринок публічних позик для економік, що розвиваються, закритий.
Однак у найближчому майбутньому статистична поправка може зіграти злий жарт із економіками, що розвиваються. Основні гравці ринку кредитних дефолтних свопів - це найбільші інвестиційні банки США (такі як Goldman Sachs, Merrill Lynch, Morgan Stanley), які зараз перебувають під каблуком у Федеральної резервної системи (ФРС) США, а також головний санітар американського банківського ринку J.P. Morgan Chase.
Для ФРС, що виливає нові долари на фінансовий ринок для підтримки ліквідності, головним завданням залишається запуск фондових ринків розвинених економік, а головним ризиком - втеча величезної кількості доларів у товарні ринки (що загрожує Штатам гіперінфляцією). Фактично зміна механізму визначення вартості публічних позик на основі CDS дозволяє ФРС одержати повний контроль над інвестиціями на ринки, що розвиваються (читай - сировинні), маніпулюючи ставкою CDS за допомогою підконтрольних банків.
За матеріалами: Экономические Известия
Поділитися новиною
