Гроші МВФ можуть не допомогти
Як тільки Міжнародний валютний фонд оголосить про виділення Україні першого траншу фінансової допомоги, іноземні інвестори поспішать реалізувати право оферти по єврооблігаціях українських емітентів. У результаті кошти МВФ можуть бути повністю розтрачені на повернення позик нерезидентам, а українські банки зіткнуться з гострим дефіцитом пасивів.
Високі ризики українського фінансового сектора змушують власників єврооблігацій українських банків думати над виконанням опціонів put і call - права на оферту облігацій у випадку зниження рейтингу емітента або суверена, а також при різкому зростанні спредів по кредитних дефолтних свопах.
За даними порталу Cbonds, українські банки і підприємства заборгували по облігаціях більше $7,3 млрд. Із цих коштів на частку банків і компаній з українським і російським капіталом припадає $4,76 млрд., банки ж з іноземним капіталом повинні одержати підтримку материнських структур. З огляду на зростання курсу долара, для більшості позичальників боргове навантаження збільшилося ще як мінімум на 15% (учора на міжбанківському ринку НБУ продавав валюту по 5,7 грн./$1).
Якщо опціони на дострокове погашення існують у всіх єврооблігацій українських емітентів, для погашення зовнішніх зобов'язань необхідно 27,132 млрд. грн. З одного боку, це всього лише 4% пасивів банківської системи. З іншого боку - банки втрачають 5% пасивної бази щомісяця у зв'язку із плановими погашеннями депозитного портфеля. Тому в найближчому майбутньому вітчизняні кредитно-фінансові установи зіткнуться з гострим дефіцитом ресурсів і загрозою банкрутства.
У Нацбанку визнають існування загрози пред'явлення деяких облігацій до оферти. "Більшість єврооблігаційних позик, які здійснювали вітчизняні банки і підприємства, передбачають безумовну оферту, умовою для якої є зміна рейтингів. Ми оцінили цей ризик і звернулися у МВФ за екстреною фінансовою допомогою", - говорить голова Нацбанку Володимир Стельмах.
Втім, чиновника можна запідозрити в лукавстві. Суверенні рейтинги України і більшості місцевих банків були змінені агентствами Fitch, S&P та Moody's не вчора. Але до сьогоднішнього дня до оферти були пред'явлені тільки папери "Надра Банку". Можливо, облігації до оферти одержав й "Альфа-Банк", не даремно ж материнська контора відкрила йому кредитну лінію на $700 млн. Інші емітенти, за відомостями, поки не одержували від власників єврооблігацій вимог повернути борги.
Причина такої лояльності нерезидентів проста - їм не хотілося б додавати до своїх проблемних активів дефолти по зобов'язаннях українських контрагентів. Адже в результаті дефолтів збитки необхідно покривати за рахунок капіталу, залучити який на падаючому ринку можна тільки в держави (погодившись на націоналізацію). Виділення ж Україні кредитів МВФ під умову рефінансування позик, набраних банками і компаніями в нерезидентів (ст. 1 законопроекту №3309-4), стимулює нерезидентів до пред'явлення опціонів на погашення єврооблігацій.
У результаті таких дій іноземних інвесторів попит на валютному ринку продовжить збільшуватися. Пропозиція ж, за оцінками Володимира Стельмаха, буде скорочуватися: "До Нового року світова економіка продовжить сповільнюватися - за оцінками експертів, її спад складе близько 3%. Це буде вести до падіння обсягів експорту у фізичному і валютному вимірах. Необхідно готуватися до скорочення валютного виторгу. До кінця рік курс долара зміниться і буде не менше 6 грн.", - говорить Стельмах.
Песимістичний настрой голови Нацбанку не міг учора не відбитися на табло валютних обмінних пунктів. Якщо до обіду банки обмінювали валюту на готівковому ринку по 6,15-6,3 грн. за $1, то вже після обіду курс збільшився на 10-15 коп. Тим часом у Нацбанку сподіваються на зміцнення курсу гривні в довгостроковому періоді. Відповідно до меморандуму між МВФ і НБУ, прогнозний дефіцит поточного рахунку платіжного балансу в 2009 р. повинен скласти 1-2% ВВП внаслідок різкого скорочення імпорту через поточну девальвацію гривні.
Разом з тим НБУ вчора опублікував попередні дані про стан платіжного балансу в січні-вересні 2009 р., які виявилися досить підбадьорюючими. Зокрема, у третьому кварталі сальдо торговельного балансу покращилося до - $1,7 млрд. (проти -$3,7 млрд. у першому і -$3,1 млрд. у другому). Всього з початку року сальдо поточного рахунку склало -$8,4 млрд., однак за рахунок надходжень по фінансовому рахунку платіжний баланс був зведений із профіцитом $6,4 млрд.
За матеріалами: Экономические Известия
Поділитися новиною