618
Аналітики: США вживають економічні заходи, на які не радили йти Росії у 1990-і роки
Останнім часом адміністрація США приймає саме такі економічні заходи, які не радила робити російському уряду в 1990-і роки, відзначає головний економіст інвестиційної компанії (ІК) "Трійка Діалог" Євген Гавриленков.
При цьому відзначається, що в цей час у світовій економіці досить грошової ліквідності. "Гроші були і є в великих кількостях. Чого не вистачає, так це довіри інвесторів, і уливання грошей у фінансову систему не змінить ситуацію відразу", - вважає Є.Гавриленков.
На підтвердження цієї думки експерт указує на значне зростання, що спостерігалося недавно, цін на нафту та інші сировинні товари всього за один день, а також рекордний, на 8-9%, стрибок котирувань європейських акцій 19 вересня.
"У дев'яності роки Росії рекомендувалося не субсидіювати внутрішній ринок шляхом підтримки реальних процентних ставок на негативному рівні і не збільшувати дефіцит бюджету. Схоже, тепер американська влада вкотре намагається скористатися розкритикованим раніше досвідом російського керівництва - мова йде про проведення взаємозаліків у фінансовій системі і часткову монетизацію боргу. У Росії ці заходи сприяли зростанню інфляції і довгостроковому зниженню курсу національної валюти", - говориться в огляді ІК.
Експерт "Трійки Діалог" нагадує, що в 1990-і роки в російській фінансовій системі з'явилися дисбаланси - результат небезпечної комбінації надмірно м'якої податково-бюджетної політики і жорсткої кредитно-грошової. Одним з таких дисбалансів стала поява взаємних неплатежів між підприємствами і напруженої ситуації на грошовому ринку, коли всі кошти вкладалися в короткострокові та високоприбуткові держоблігації, так що іншим суб'єктам економіки кредитні ресурси були недоступні.
"Нестача коштів компенсувалася швидким збільшенням обсягу грошових сурогатів, таких як векселі та боргові зобов'язання по простроченій заборгованості, у результаті чого вони перевищили обсяг грошової маси. Не дивно, що інфляція залишалася високою: обсяг сурогатів Центробанк РФ контролювати не міг. Усе йшло добре доти, поки грошові еквіваленти циркулювали усередині корпоративного і банківського секторів, але податки та заробітну плату треба платити справжніми грішми. Оскільки кредити були недоступні, заборгованість по податках і зарплаті росла, владі доводилося втручатися - дозволяти взаємозаліки і переводити "замінники грошей" у грошову форму. Зрозуміло, що при кожному втручанні зверху інфляція різко прискорювалася", - говориться в аналітичному матеріалі.
У цей час ФРС і Казначейство США зіткнулися з аналогічною проблемою: необхідно нівелювати так звані "токсичні" борги фінансових інститутів, звести до мінімуму обсяг "віртуальних" грошей (усіляких структурних продуктів і деривативів, що містять проблемні борги фінансових організацій) і перевести в грошову форму ті "віртуальні" гроші, які були створені приватними фінансовими інститутами. Це означає, що стеля держборгу США повинна бути піднята вище $11 трлн, у результаті чого збільшиться дефіцит бюджету.
У такій ситуації навряд чи можна розраховувати на сильний долар, вважає експерт "Трійки Діалог".
При цьому він відзначає, що в міру ослаблення долара до основних світових валют (якщо воно відбудеться) і подорожчання сировинних товарів напрямок руху капіталу може змінитися, і тоді російському ринку акцій нехай ненадовго, але стане легше.
Крім того, Є.Гавриленков гадає, що є підстави вважати, що російський ринок уже досяг дна, і, відповідно, зросли шанси на його відновлення.
На його думку, імовірність того, що російський ринок буде рости, досить висока, особливо, якщо відтік капіталу припиниться або зміниться припливом, що цілком можливо при ослабленні долара проти світових валют і, отже, проти рубля.
Тим часом експерт звертає увагу на те, що ринок акцій РФ все-таки може продовжити падіння, якщо рубль ослабне проти бівалютного кошика.
"Однак зараз це малоймовірно: якщо зростання цін на нафту відновиться (навіть ненадовго), то збільшиться профіцит рахунку поточних операцій, а виходить, і приплив валютного виторгу. Крім того, держава як і раніше має у своєму розпорядженні величезні золотовалютні резерви і не має наміру знецінювати національну валюту", - говориться на завершення.
За матеріалами: Інтерфакс-Україна
Поділитися новиною
