214
Аналитический обзор рынка валют и состояния экономики за 6 – 10 февраля 2006 г.
— Валюта
В понедельник внимание инвесторов было привлечено выступлением президента Федерального резервного банка Далласа Ричарда Фишера, который заявил, что ожидает темпов роста экономики США в 2006 году на уровне выше 3.0%, пересмотра данных по ВВП за четвертый квартал в сторону повышения, а также сохранения политики ФРС по вопросу контроля над уровнем инфляции. Несмотря на то, что в бюджетном послании президента США говорится об ожидающемся росте дефицита до 423 млрд. в 2006 году и до 354 млрд. в 2007, а так же о проблеме ухудшения ситуации с бюджетным дефицитом которая оказала меньшее влияние на рынки, чем предполагаемый рост ставок ФРС. Рынок облигаций отреагировал на это ростом доходности. Впервые за многие годы доходность двухлетних облигаций 4.621% на какое-то время превысила доходность 30 летних облигаций в 4.617%. По итогам дня доходность для 2-х летних бумаг составила 4.62%, как и для 30-ти летних, а доходность 10-ти летних облигаций выросла до 4.55%. Спрэд между 2-х и 10-ти летними облигациями достиг 7 базисных пунктов и продолжает стремительно расширяться. Тем самым подтверждается рост ожиданий повышения ставок в ближайшем будущем и контроль над темпами инфляции со стороны ФРС в более отдаленной перспективе.
В понедельник курс доллара продолжал укрепляться против корзины основных мировых валют.
Кроме всего прочего, экономисты Goldman Sachs & Co считают, что спрос на долларовые активы усилится из-за того, что огромные потоки капиталов в Японию привели к существенной переоцененке акций японских компаний.
В ходе торгов во вторник, доллар вел себя по отношению к валютам не однозначно, если скажем по Йене он существенно сдал позиции, то по остальным движения были не существенны, в основном он подтвердил позиции понедельника.
В отсутствии данных по американской экономике, во вторник, хотелось бы упомянуть о моменте, который некоторые аналитики или не сочли нужным освятить или просто забыли. К сожалению мы не исключение, поэтому спешим исправить свою ошибку.
Во вторник 31 января, 79-летний Гринспен, возглавлявший ФРС в течение 18 с половиной лет, провел свое последнее заседание Федерального комитета по открытым рынкам, на котором было принято решение поднять учетную ставку до 4,5 процента.
Сменивший Алана Гринспена, 51-летний кандидат Бен Бернанке ранее заявил, что в случае его утверждения "сделает все возможное для дальнейшего процветания американской экономики".
Добиться подобного результата Бернанке намерен "сохранением экономической политики и стратегии, которой придерживалась ФРС во время эры Гринспена".
Аналитики поговаривают о том, что в настоящее время просматриваются более реальные перспективы возвращения доллара в долгосрочный восходящий тренд. Связывают они свои прогнозы с тем что в ближайшее время возможна ликвидации длинных позиций по золоту, по причине того, что текущие данные по экономике EZ и перспективы роста евро против доллара пока не оправдываются. Опять же не исключается вероятность того, что с течением времени произойдет и ликвидация длинных позиций на биржевые товары повсеместно. Это также увеличивает шансы на то, что освободившийся капитал будет инвестирован в долларовые активы, соответственно обеспечивая рост доллара против корзины основных мировых валют.
На прошедшей неделе доллар практически занял нейтральную позицию и до пятницы находился в боковом тренде.
В среду при отсутствии данных по экономике США доллар смог улучшить свои позиции лишь по некоторым валютам. Тем не менее ситуация на рынке практически не изменилась.
По итогам торгового дня доходность для 2-х летних облигаций составила 4.63%, 10-ти летних 4.55%, а 30-ти летних 4.67%. Спрэд между 2-х и 10-ти летними бумагами вновь вырос до 8 базисных пунктов с 5 днем ранее. Растущий спрос на американские активы обеспечил и некоторую поддержку курсу доллара.
В четверг вышли данные по количеству первичных требований по безработице. Этот показатель показал незначительный рост на 4,000 до 277,000 против ожидавшегося роста на 12,000. Скользящая средняя числа заявок за четыре недели снизилась на 7750 до уровня 276 500 против 284 250 на предыдущей неделе. Это самый низкий уровень скользящей средней с апреля 2000 года. Вторичные заявки на пособие по безработице выросли на 60,000 до 2,557,000. Таким образом мы видим, что состояние рынка труда не внушает опасений, но постоянный рост спроса на рабочую силу в итоге может привести к росту инфляционного давления за счет увеличения заработных плат. В то же время рот занятости позволит скорректировать прогноз по темпам роста экономики, который будет опираться на возрастающий внутренний спрос.
Рост товарно-материальных запасов в оптовой торговле за декабрь вдвое превысил прогнозы экономистов, ожидавших рост на 0.5%. Продажи в оптовой торговле также выросли на 1.0%. Отношение товарно-материальных запасов к объему продаж в декабре не изменилось и составило 1.15.
В пятницу был опубликован дефицит торгового баланса США, и реакция рынка на эти данные была самой противоречивой. Интересным является и тот факт что опять же по отношению к разным валютам доллар вел себя не однозначно. По одним торговый день был отмечен существенным ростом, по иным падением. В среднем день для доллара, как впрочем и всю неделю, можно оценить как нейтральный.
По сравнению с ожиданиями рынка дефицит вырос на 1 млрд. долларов до 65.7 млрд. долларов. Дефицит торгового баланса США за 2005 год достиг рекордной отметки 725.7 млрд. долларов, увеличившись на 17.5% по сравнению с показателем 2004 года.
Опасения по поводу углубления проблемы "двойного дефицита" США на фоне низких темпов роста в четвертом квартале прошлого года (1.1% по предварительным данным) привели к тому, что инвесторы закрывали длинные позиции по доллару. Впрочем с экономической точки зрения данные оказались не настолько слабыми, как выглядели на первый взгляд. Экспорт в декабре вырос на 2.1%, в то время как импорт на 1.9%. Умеренному росту дефицита способствовало снижение закупочной цены на нефть на 2.40 доллара за баррель до 49.76 доллара и объемов ее закупки. Рост импорта был связан с увеличением поставок импортных товаров потребительского спроса, что указывает на хорошую динамику внутреннего спроса, и, следовательно, на перспективы более высоких темпов экономики США в начале 2006 года по сравнению с последним кварталом прошлого года.
Евро
Open: 1.2026; Close: 1.1904; High: 1.2046; Low: 1.1890
Open: 1.2026; Close: 1.1904; High: 1.2046; Low: 1.1890
На прошедшей неделе курс EUR/USD продолжил свой нисходящий тренд, хотя в течение трех дней со вторника по четверг включительно курс практически находился в боковой тенденции. Можно предположить, что падение продлится еще и на этой неделе – ориентировочно до уровня 1.1750. Эта цена, по состоянию на сегодняшний день, находится на линия поддержки восходящего тренда. В случае если падение продлится, то следующим препятствием станет уровень поддержки в районе 1.1600. Но пробитие уровня 1.1800 и падение цены ниже 1.1700 может говорить об уверенном росте доллара, так что уровень 1.1600 возможно и не окажет существенной поддержки Евро.
Рассмотрим какие факторы оказывали влияние на рынок Евро валюты на прошедшей неделе.
Среди факторов, оказавших давление на курс евро в понедельник, были данные по заказам в промышленности Германии. В декабре они упали на 1.6% по сравнению с предыдущим месяцем, но выросли на 3.9% по сравнению с декабрем 2004 года. Согласно прогнозам экономистов ожидался рост на 0.5%.
К тому же, вступая на всемирном экономическом форуме, посвященном перспективам мировой экономики, Ж. К. Трише ясно дал понять, что у ЕЦБ заметно снизились ожидания усиления инфляционного давления из-за роста цен на нефть. По мнению Трише европейская экономика продемонстрировала устойчивость в период резкого роста цен на нефть и на другие энергоносители. Одним из выдающихся достижений экономики еврозоны за последнее время стало менее значительное влияние высоких цен на нефть на инфляционные тенденции в регионе, в частности, на уровень заработной платы. Такие сообщения не коим образом не добавляют инвесторам уверенности в том, что ЕЦБ может изменить свою политику в отношении ставок.
Данные по промышленному производству в Германии, опубликованные во вторник, показали что в декабре производство сократилось на 0.5% против ноябрьского уровня, в котором снижение производства в свою очередь было зафиксировано на уровне 0.4%. Согласно прогнозам экономистов, ожидался рост на 0.9%. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года рост составил 3.4%, против 5.0% роста месяцем ранее.
В среду данные по Германии зафиксировали снижение профицита торгового баланса в декабре до 9.2 млрд. евро с 13.3 млрд. месяцем ранее. В декабре импорт вырос с учетом коррекции на сезонные факторы на 5.8% по сравнению с ноябрем, а экспорт вырос лишь на 0.8%. Тем не менее, в годовом исчислении рост экспорта находится на довольно высоком уровне – 11.5%.
Положительное сальдо баланса внешней торговли Германии по итогам 2005 года составило 160.5 млрд. евро, что является историческим максимумом. В 2004 году положительное сальдо баланса внешней торговли составило 156.1 млрд. евро. В декабре положительное сальдо текущего счета платежного баланса Германии составило 6.3 млрд. евро, тогда как аналитики ожидали, что оно составит 7.5 млрд. евро. В ноябре этот показатель составил 8.2 млрд. евро. Снижение профицита торгового баланса и счета текущих платежей, означает, что рост экономики Германии, обусловленный в основном значительным внешним спросом на немецкие товары в четвертом квартале прошлого года замедлился. С учетом роста безработицы в стране рассчитывать на увеличение внутреннего спроса не приходится.
В четверг инвесторы проигнорировали благоприятный характер данных по американской экономике, к тому же усилились ожидания повышения процентных ставок ЕЦБ после публикации февральского бюллетеня этого ведомства. В отчете сообщается и о предполагаемом устойчивом росте европейской экономики в течение ближайших нескольких кварталов, который будет базироваться на росте экспорта и за счет увеличения инвестиций.
Однако необходимо отметить, что с устойчивым ростом экономики видятся некоторые проблемы. К примеру, в отношении перспектив роста экономики Германии немецкий институт DIW снизил темпы роста в первом квартале до 0.3% с 0.4% в четвертом. В отношении ценовой стабильности действительно сохраняются риски, особенно, если учесть, что заработные платы в перспективе могут существенно вырасти. Рост цен на мазут и бензин, несмотря на отсутствие высоких темпов инфляции, тем не менее, не прошел бесследно в сознании потребителей. Немецкие профсоюзы требуют увеличения заработной платы на 5%. Однако работодатели, несмотря на рекордные уровни доходов последних лет, готовы повысить ее лишь на 1.3%. Кроме того пик инфляции был пройден минувшей осенью, так что повышение ставок теперь будет несколько запоздавшим, и скорее всего неуместным.
В пятницу давление на курс евро оказали данные по EZ. Согласно ним инфляция в Германии упала сильнее, чем предполагалось. Снижение потребительских цен в январе составило 0.5%, а годовые темпы инфляции снизились до 2.1%. Эти цифры никак не вписываются в ожидания усиления инфляции со стороны экономистов ЕЦБ.
Более того, по предварительным данным объем ВВП Франции в четвертом квартале вырос на 0.2%, а годовые темпы снизились до 1.4%. Согласно прогнозам ожидался рост на 0.4% и 1.6% соответственно. Кроме того, промышленное производство в декабре сократилось во Франции на 0.3% по сравнению с предыдущим месяцем, а дефицит торгового баланса вырос до 3.1 млрд. евро, тогда как ожидалось сокращение до 2.6 млрд.
Стерлинг
Open: 1.7626; Close: 1.7440; High: 1.7641; Low: 1.7372
Open: 1.7626; Close: 1.7440; High: 1.7641; Low: 1.7372
События на торгах по фунту в понедельник еще раз подтверждают обычное явление на рынке. Как правило, при пробитии ценой линии или уровня движение бывает весьма существенным. Что собственно и произошло по стерлингу в понедельник. Фунт упал более чем на 150 пунктов.
Скорее всего, снижение курса стерлинга продлится и на этой неделе.
Во вторник отчет Британского консорциума розничной торговли, в соответствии с которым рост розничных продаж в январе составил 0.2%, в то время как ожидался на 1.5%, не оправдал надежд инвесторов.
По данным Конфедерации британской промышленности ожидается сокращение 24,000 рабочих мест в промышленности в ближайшие три месяца. В Конфедерации это связывают со снижением заказов внутри страны и их падением из-за рубежа.
В среду инвесторы были разочарованы данными по британской экономике, что не оказало поддержку фунту, однако и не привело к резкому изменению курса.
Объем производства в обрабатывающей промышленности вырос на 0.3%, в целом по промышленности рост составил 0.2% в декабре по сравнению с предыдущим месяцем. Однако годовые темпы снизились по сравнению с декабрем 2004 года на 2.2% и 2.6% соответственно. Если аналитики и прогнозировали более скромный помесячный рост в промышленности на 0.1% и 0.3%, то годовые темпы роста оценивались много выше -1.8% и -2.3% соответственно. Эти данные подтверждают ранее опубликованные показатели индекса менеджеров по снабжению в производственной сфере об усилении деловой активности. Вместе с тем этот рост еще очень незначителен, чтобы в случае снижения темпов инфляции снизить текущий уровень ставок Банка Англии.
В четверг на рынке Британии не произошло ни чего неожиданного. Банк Англии принял решение оставить ставки на прежнем уровне в 4.50%.
Определенное улучшение ситуации с розничными продажами и потребительских настроений, а также рост в промышленном секторе экономики оставляли мало шансов на то, что ставки могут быть изменены. Дефицит внешней торговли Великобритании вырос в декабре до исторического максимума 6.06 млрд. стерлингов с 6.01 млрд. месяцем ранее. Согласно прогнозам экономистов ожидалось снижение дефицита до 5.6 млрд. стерлингов. В целом дефицит торгового баланса страны за 2005 год составил 47.6 млрд. стерлингов, что является историческим максимумом, в то время как за 2004 год - "всего" 39 млрд. Это расхождение обусловлено тем, что в течение года, несмотря на высокие темпы роста экспорта, которые составил 9.5% рост импорта был таким же или даже несколько выше, что и отразилось на темпах роста экономики страны, который за 2005 год составил 1.8%.
По данным Halifax цены на дома в январе упали на 0.4% по сравнению с предыдущим месяцем, в то время как большинство других крупных игроков рынка показали рост цен на недвижимость. Однако все эти факторы не оказали существенного влияния на динамику курса стерлинга против доллара.
Собственно со вторника по четверг стерлинг продолжил не существенное снижение по отношению к доллару США.
Исключением можно назвать пятницу. Курс менялся более чем на 160 пунктов, тем не менее, к закрытию цена отличалась от четверга не существенно.
Йена
Open: 118.85; Close: 117.84; High: 119.17; Low: 116.86
Open: 118.85; Close: 117.84; High: 119.17; Low: 116.86
Весьма интересная картина складывается на рынке Йены. Начиная с конца января 1996 года, Йена не опускалась ниже уровня 101.60. Кроме того, начиная с августа 1998 года, когда наибольшее значение курса USD/JPY составило 147.63, Йена продолжает дорожать. Каждый последующий пик на графике ниже предыдущего. Для чего мы об этом сообщаем. Собственно наблюдаемая картина показывает, что Йена вошла в огромный нисходящий треугольник. Какая судьба ожидает Йену в близлежащей перспективе? Что нам ожидать в сравнительно далеком будущем? Предлагаем вам проанализировать график Йены и высказать на нашем форуме ваши предположения.
Возвращаясь к обзору рынка Йены на прошлой неделе, отметим, что курс USD/JPY вел себя в течении недели противоречиво. Борьба на рынке Йены против доллара велась с переменным успехом. Если в понедельник казалось, что доллар продолжит рост против Йены, то уже во вторник данные предположения были уничтожены сильным ростом Йены против доллара.
Собственно всю неделю велась ожесточенная борьба доллара против Йены. Чем же закончилась неделя?
Незначительным ростом Йены, которая отыграла по итогам закрытия торгов в пятницу лишь около 100 пунктов.
В понедельник, при отсутствии данных по Японии и отсутствии таковых по США, за исключением роста валютных резервов Японии в январе на 4.77 млрд. долларов до 851.67 млрд., курс USD/JPY вырос лишь на 22 пункта.
Как полагают аналитики, решающим фактором в формировании динамики курса USD/JPY может стать репатриация прибыли японскими экспортерами и инвесторами в преддверии закрытия финансового года 31 марта. Этот процесс повторяется из года в год, однако аналитики предполагают, что в этом году в связи с высокими ставками в США давление на курс USD/JPY может быть и не таким сильным, при том что в ближайшей перспективе кредитно-денежная политика Банка Японии останется прежней.
Во вторник дополнительную поддержку йене оказал ее рост против европейских валют и, в частности, евро и стерлинга.
В пятницу окончательно стало ясно, что изменения в политике Банка Японии возможны но лишь при соблюдении определенных условий.
Об этом рынку в своем вступлении сообщил министр финансов Японии. Процесс дефляции в экономике еще не преодолен и "поэтому правительство и Банк Японии должны действовать сообща".
Очевидно, что правительство будет настаивать на поддержании сверхмягкой кредитно-денежной политики Банка Японии, пока экономика не станет на путь стабильного роста, а инфляции не приобретет устойчивый характер.
Швейцарский франк
Open: 1.2934; Close: 1.3067; High: 1.3086; Low: 1.2912
Open: 1.2934; Close: 1.3067; High: 1.3086; Low: 1.2912
Трудно что-либо однозначно сказать о факторах влиявших на рынок швейцарского франка. С полной уверенностью можно отметить лишь то, что картина на графике франка практически зеркально отображает такую же картину на рынке Евро.
Некоторую поддержку франку оказали данные по Швейцарии, в соответствии с которыми уровень безработицы в январе вырос до 3.9% с 3.8% месяцем ранее.
Данные по Швейцарии, в соответствии с которыми потребительские цены упали в январе на 0.2% по сравнению с предыдущим месяцем, а годовые темпы инфляции выросли до 1.3%, были ожидаемы и совпали с прогнозами экономистов.
Собственно добавить можно лишь то, что курс USD/CHF практически пересек среднюю линию восходящего тренда, но на его пути по прежнему находится уровень сопротивления 1.3100.
По материалам: CSC
Поделиться новостью
