264
CSC: Аналитический обзор рынка валют и состояния экономики за 28 ноября – 2 декабря 2005 г.
— Валюта
Похоже, что Америка уделяет рынку жилья весьма серьезное внимание. Об этом часто в своих выступлениях сообщал А. Гринспен, а теперь и его приемник. Б. Бернанке считает, что спад на рынке недвижимости, возможно, не нанесет значительного ущерба американской экономике.
США проявляет максимум усилий, что бы как можно быстрее привести в чувство рынок жилья.
К чему приведут такие действия вопрос разрешение которого определит время. Великобритания привела свой рынок недвижимости в чувство более спокойно, о чем свидетельствует мягкое снижение цен на дома в течение последних полутора лет. Однако последствия этого сказываются в постоянном снижении потребительского спроса.
Поэтому инвесторы, напуганные многочисленными публикациями экономистов и выступлениями представителей ФРС на эту тему о возможном коллапсе цен на рынке недвижимости, весьма насторожено относятся к цифрам и отчетам, относящимся к этому сектору экономики.
В понедельник, большее чем ожидалось снижение объема продаж на вторичном рынке жилья привело к обвалу курса доллара по всем ведущим мировым валютам.
Продажи на вторичном рынке жилья США в октябре снизились на фоне роста процентных ставок по ипотечным кредитам. Об этом в понедельник сообщила Национальная ассоциация риэлтеров США. Объемы продаж жилья на вторичном рынке в октябре упали до темпов 7.09 млн. домов в годовом исчислении, что на 2.7% ниже пересмотренного показателя сентября 7.29 млн. домов. Ожидалось снижение оборота на вторичном рынке до 7.20 млн. домов в годовом исчислении. Средняя ставка по 30-летним ипотечным кредитам составила в октябре, по данным Freddie Mac, 6.07% против 5.77% в сентябре. Отношение запасы непроданных домов/продажи домов на вторичном рынке жилья выросло в октябре до уровня 4.9 месяца с пересмотренного показателя за сентябрь 4.6 месяца и является самым значительным уровнем за последние 18 лет.
Доходность 2-х летних облигаций снизилась до 4.32%, 10-ти летних до 4.40%. Снижение доходности было вызвано рядом причин. К основным отнесем следующие: ожидаемое падение цен на рынке недвижимости не исключает возможности завершение повышательного тренда ставок ФРС гораздо раньше, чем считалось ранее; падение цен на нефть, также вызывает опасения по поводу того, что инфляционное давление со стороны роста цен на энергоносители будет снижаться. В свою очередь все возрастает ожидание скорой стабилизации ставок ФРС США.
Возможно, опережая возможное развитие событий для доллара, хочется отметить, что курс EURUSD вот уже несколько недель находится на уровне близком к 1.1600, но так и не опустился ниже 1.1638. Таким образом, можно предположить, что этот уровень весьма существенное препятствие для падения Евро и роста доллара. Кроме того, на графике Евро к доллару отмечается тройное дно, хотя как мы знаем данная фигура разворота тенденции будет приниматься в счет только после того как она состоится, а пока это всего лишь предположение и основание для трейдеров переждать сложившуюся на рынке неясную ситуацию.
Во вторник доллара вернул две трети от потерь относительно корзины основных мировых валют понедельника и помощь ему в этом оказали данные по рынку недвижимости и экономике США Все экономические показатели в этот день оказались выше ожиданий.
После разочаровывающих данных по обороту домов на вторичном рынке жилья в октябре вышли данные по продажам новых домов, которые оказались лучше прогнозов экономистов. Несмотря на рост ипотечных ставок, объемы продаж выросли на 13.0% до 1.424 млн. домов в расчете на год, да еще, к тому же, показатели за сентябрь были пересмотрены в сторону повышения. Соотношение запасов непроданных домов к продажам снизилось до 4.3 с 4.7 месяцем ранее. Стабильные темпы роста экономики США, рост на фондовых рынках, снижение цен на энергоносители, восстановительные работы в регионах, пострадавших от ураганов, улучшение ситуации на рынке труда, все это создает условия для улучшения потребительских настроений в США и готовность американцев покупать новые дома. Об этом свидетельствуют и данные опросов 5000 домашних хозяйств, проведенных Conference Board, и отраженных в индексе потребительского доверия. Значения индекса в ноябре выросли до 98.9 с 85.2 месяцем ранее, притом, что согласно прогнозам, ожидался рост до 90.0 пунктов.
Показателем устойчивости экономики США к условиям высоких ставок стали данные по октябрьским заказам на товары длительного пользования, которые выросли на 3.4% после падения в сентябре на 2.0%. Согласно прогнозам, ожидался рост на 1.5%. Объем заказов без учета транспортной составляющей вырос на 0.3% после падения на 0.2% месяцем ранее.
Если вспомнить сентябрьские забастовки на заводах Boieng, которые привели к спаду заказов, то в настоящее время ситуация значительно изменилась в лучшую сторону. Восстановление производства на этих заводах привели к тому, что коммерческие заказы на авиационную технику выросли на 50.4%. Заказы на капитальные товары в октябре выросли на 10.8% после падения на 8.2% в сентябре. Ко всему прочему, продолжается снижение цен на нефть. Во вторник они упали до 56.50 доллара за баррель.
Все это указывает на то, что перспективы повышения ставок выше 4.25% все же актуальны. И эти ожидания привели к доходность по казначейским облигациям США во вторник выросла. Доходность 2 летних облигаций подскочила до 4.39%, а 10-ти летних до 4.47%. В то же время, спрэд между ними в 8 пунктов остался неизменным. Это говорит о доверии участников рынка к политике ФРС и низких долгосрочных инфляционных ожиданиях.
В среду давление на доллар оказали экономические показатели по США, так как их влияние на различные сектора финансового рынка было смешанным, и ожидания первого за последние 5 лет повышения ставок. Падение прибылей американских компаний в третьем квартале составило 3.7% и стало самым значительным за последние четыре года. Ведущие фондовые индексы достигли своих четырехлетних максимумов, что в совокупности с низкими показателями прибылей за третий квартал и ростом цен на нефть во вторник оказало негативное влияние на динамику курсов акций.
Цена на нефть во вторник изменилась на 3% и поднялась к закрытию до 57.32 от минимумов дня, а на рынке акций наиболее подешевели акции GM (-4.78%). Лишь сектора высоких технологий показал нейтральное закрытие дня.
В то же время, показатели по американской экономике в третьем квартале, темпы роста которой достигли 4.3% против 3.8% согласно первоначальным данным и 3.3% во втором квартале, подкрепили ожидания того, что декабрьское повышение ставок ФРС не будет последним. Это стало негативным дополнительным фактором для фондового рынка и курса доллара, но - положительным для облигаций казначейства США, доходность которых выросла: двухлетних - до 4.41%, а десятилетних - до 4.49%.
Более высокая оценка темпов роста экономики США в третьем квартале связана с пересмотром показателей расходов компаний и потребителей в сторону увеличения. Капиталовложения компаний в третьем квартале выросли, как и во втором квартале, на 8.8%. Согласно предшествующей оценке, рост составил 6.2%. Сокращение запасов частных компаний в минувшем квартале составило 13.4 млрд. долларов, в то время как ранее сообщалось о снижении на 16.6 млрд. Объем потребительских расходов вырос в третьем квартале на 4.2%, а не на 3.9%, как это было в соответствии с предварительными данными.
Но свой негатив, при этом, внесло увеличение дефицита торгового баланса США, которое сказалось на темпах роста ВВП сильнее, чем это предполагалось, поскольку экспорт США вырос на 0.8%, а импорт на 2.1%. Раньше сообщалось, что импорт остался без изменений. Снижение показателей инфляции было не существенным, и оно вряд ли сыграет заметную роль в кредитно-денежной политике ФРС, если только не приобретет черты постоянного характера в последующих квартальных отчетах по темпам роста ВПП США.
Деловая активность в стране остается на высоком уровне. Индекс менеджеров по снабжению Чикаго снизился с 62.9 до 61.7.
Данные "Бежевой книги" ФРС указывают на то, что рынок труда в некоторых регионах стал более насыщенным. В то же время, с середины октября по середину ноября в экономике США наблюдался подъем. Зафиксированное в "Бежевой книге" снижение активности на рынке жилья для монетарных властей – долгожданное известие, для инвесторов – повод быть острожными и внимательными в отслеживании данных по рынку недвижимости.
Первая половина четверга для доллара была более благоприятна чем остаток торговой сессии.
Укреплению курса доллара способствовали сильные данные по американской экономике. Ощутимую поддержку доллару оказали рыночные ожидания очередного повышения ставок ФРС США, которое состоится менее чем через две недели, и отсутствие таковых в отношении перспектив роста ставок ЕЦБ, после их повышения в четверг.
Это привело к росту доходности 2-х летних облигаций, по итогам дня до 4.43%, а 10-ти летних - до 4.51%. Спрэд между ними немного вырос с 8 до 9 базисных пунктов.
Что касается данных по США, то они оказались лучше или в пределах ожиданий и в очередной раз подтвердили хорошие перспективы. Личные доходы выросли на 0.4% по сравнению с предыдущим месяцем. В сентябре их рост составил 1.7%, а в августе этот показатель снизился на 1.0%. Потребительские расходы выросли в октябре на 0.2% после роста на 0.5% в сентябре. Базовый индекс цен расходов на личное потребление, не учитывающий цены на продукты питания и энергоносители, вырос в октябре на 0.1% после роста на 0.2% в сентябре. По сравнению с тем же периодом предыдущего года, базовый индекс цен расходов на личное потребление вырос в октябре на 1.8% после роста на 2.0% в предыдущем месяце. Объемы личных сбережений в процентном отношении к располагаемым доходам снизились в октябре на 0.7% после снижения на 0.8% в сентябре.
Можно предположить, что рост заработных плат и стабильно высокий уровень потребительских расходов при неуклонном снижении уровня сбережений будут подталкивать монетарные власти США к непопулярным решениям в виде повышения ставок ФРС. Темпы роста экономики в третьем квартале достигли 4.1%, а стремление обеспечить более умеренные темпы роста экономики, также будет поддерживать рост ставок.
Число первичных заявок на пособие по безработице в США за неделю, завершившуюся 26 ноября, упало на 17 000 до 320 000. Скользящая средняя числа заявок за четыре недели упала на 1 250 до 322 500. Количество тех, кто получает пособие по безработице, показатель известный как вторичные заявки на пособие по безработице, снизился на 24 000 до 2 767 000. Показатель безработицы для работников, застрахованных на случай безработицы, остался на уровне 2.2%. Недельные показатели рынка труда указывают, что прогнозы экономистов в отношении увеличения количества рабочих мест в октябре на 180-200 000 человек вполне могут оправдаться, на что указывают и показатели активности в производственном секторе и составляющем его индексе занятости.
Уровень деловой активности в обрабатывающей промышленности США в ноябре значительно вырос, хотя темпы роста были несколько ниже, чем в предыдущем месяце. Индекс активности в производственной сфере США в ноябре снизился до 58.1 по сравнению с 59.1 в октябре и 59.4 в сентябре. Экономика США в целом справилась с последствиями ураганов, которые обрушились на побережье Мексиканского залива в начале осени. Индекс занятости вырос до 56.6 по сравнению с 55.0 в октябре.
Обеспокоенность инвесторов в отношении сектора недвижимости и возможного резкого спада цен на дома несколько снизилась, благодаря правительственным данным США по уровню расходов на строительство.
Общий объем расходов на строительство в октябре вырос на 0.7% до темпов 1.132 триллиона долларов в год с учетом коррекции на сезонные колебания. В сентябре, согласно уточненным данным, расходы на строительство увеличились всего на 0.2%. Расходы на жилищное строительство выросли в октябре на 0.6% до уровня 636.8 миллиарда долларов. В сентябре расходы на жилищное строительство в США выросли также на 0.6%. Эти цифры указывают на то, что инвестиции в строительной индустрии продолжают увеличиваться.
В пятницу вышли данные по занятости в США, которые оказались достаточно сильны.
Количество созданных рабочих мест – 215 000, близко к прогнозам экономистов – 220 000.
Показатель указывает на рост числа американцев нашедших работу. Это говорит о том, что в целом влияние ураганов на экономику США постепенно сходит на нет. Количество рабочих мест увеличилось не только за счет строителей, которых стало больше на 37 00 человек, но и создание дополнительных рабочих мест в промышленности на 11 000 и сфере услуг на 165 000. Уровень безработицы в стране снизился до 5.0%. Улучшение обстановки на рынке труда может привести к росту потребительского доверия и, тем самым, обеспечить условия для сохранения высоких темпов роста экономики, которые в третьем квартале по предварительным данным достигли 4.3%. Некоторые аналитики предполагают, что улучшение показателей по экономике EZ уже не может стать фактором ослабления позиций доллара на мировой арене. Однако в экономике США присутствует фактор скрытой угрозы, который может стать разрушительным для доллара. Речь идет о проблеме двойного дефицита США.
Об этой проблеме, в пятницу, говорил глава ФРС А. Гринспен. Дословно он сказал, "дефицит, который постоянно увеличивает чистый объем внешнего долга и сопровождается повышением расходов на его обслуживание, не может существовать бесконечно". В определенный момент зарубежных инвесторов перестанет привлекать американская экономика, "даже если рентабельность инвестиций в США останется достаточно высокой, и они начнут вносить изменения в свои портфели".
В другом пятничном докладе, А. Гринспен говорил о необходимости снижения бюджетного дефицита и, прежде всего за счет тех социальных программ, которые в ближайшем будущем будут непосильны для него. Поскольку данная проблема действительно актуальна для США, высказывания А. Гринспена весьма существенно повлияли на решения участников рынка. В результате курс доллара не смог удержать свои позиции и к концу дня практически потерял до половины своих дневных достижений, а по некоторым валютам и более.
Евро
Open: 1.1711; Close: 1.1716; High: 1.1903; Low: 1.1658
Open: 1.1711; Close: 1.1716; High: 1.1903; Low: 1.1658
Как уже мы отмечали выше в обзоре, курс евро в понедельник существенно укрепился, и произошло это за счет слабых данных по рынку недвижимости США по сравнению с ожидаемыми. Однако прежде этого вышли индекса уверенности потребителей Германии, которые стали поводом для очередного внутридневного падения курса EUR/USD в период европейской сессии ниже отметки 1.1700.
Опережающий индикатор потребительских настроений на декабрь упал до 3.1 пункта против пересмотренного ноябрьского показателя 3.3. Первоначальное значение ноябрьского индекса составляло 3.4 пункта. Настроение потребителей относительно общей экономической ситуации и их личного финансового положения стал более пессимистичным. На их настроения повлияли ожидаемые решения коалиционного правительства о повышении налога на добавленную стоимость, отмены льгот на проездные билеты, налоговых льгот на сбережения, а также с высокими ценами на энергоносители в преддверии зимнего сезона. Отсюда и низкие оценки GfK о перспективах увеличения расходов потребителей в Германии, которые, по мнению компании, не вырастут больше чем на 0.2% в целом за 2005 год.
Усилили давление на курс евро высказывания министра финансов Франции Т. Бретона о том, что он не видит никаких признаков усиления инфляционного давления, которое могло бы побудить ЕЦБ к повышению ставок, впервые за последние пять лет.
В этой связи, перспективы повышения ставок ФРС и сохранения спрэда между ставками в США и EZ на уровне 2.0% и выше, могут ограничить потенциал роста евро.
Во вторник падение курса EUR/USD было вызвано много лучшими по сравнению с ожиданиями, данными по американской экономике. Так же в отношении ставок ЕЦБ все не так безоблачно. Выражая мнение министров финансов стран EZ, премьер-министр Люксембурга Жан-Клод Юнкер заявил, что планы ЕЦБ по повышению процентных ставок показывают, что центральный банк верит в экономический рост в Еврозоне. Но даже в условиях устойчивого экономического роста и низкого уровня инфляции оснований для повышения ставок нет, заявил Юнкер.
По мнению же главного экономиста ОЭСР Коти, повышение ставок ЕЦБ на 25 базисных пунктов не сможет сдержать рост инфляции.
В среду данные по EZ, как и по США, имели смешанный характер, и ключевым фактором для укрепления курса евро против доллара стало падение на американских фондовых рынках, а также ожидания повышения ставок ЕЦБ в четверг на 25 базисных пунктов до 2.25%. Это первое повышением ставок в EZ за последние 5 лет и первое их изменением за 2.5 года.
Индекс настроений в экономике EZ снизился в ноябре до 99.9 со 100.2 пункта месяцем ранее. Как сообщили в Европейской Комиссии, снижение показателя было связано с падением оптимизма среди компаний розничной торговли. Оптимизм иссяк и в свете ожиданий повышения ставок ЕЦБ. В то же время, индекс делового оптимизма в промышленности остался на прежнем уровне -6 пунктов без изменений как, впрочем, и индекс потребительских настроений, значения которого -13 пунктов.
Темпы роста инфляции в ноябре снизились второй месяц подряд с 2.5% месяцем ранее до 2.4%. Это снижение, скорее всего, связано с масштабным падением цен на бензин. Признаков появления вторичных эффектов инфляции, порожденных высокими ценами на энергоносители, пока практически не наблюдается. И именно по этой причине министры финансов стран EZ, ответственные за развитие национальных экономик, считают повышение ставок ЕЦБ преждевременным. В связи с этим, помимо решения ЕЦБ по ставкам значительный интерес представляют прогнозы монетарных властей EZ по инфляции на 2006 и 2007 г.г.
Согласно прогнозам экспертов ЕЦБ и центральных национальных банков стран EZ, ВВП региона вырастет на 1.4% в этом году, на 1.9% в 2006 и на 2% в 2007.
Если же принять во внимание экономические показатели по отдельным странам EZ, то вчерашние публикации свидетельствовали о значительном улучшении картины развития в минувшие месяцы.
Розничные продажи в Германии выросли в октябре на 1.9% по сравнению с предыдущим месяцем, когда падение составило 3.0%. В то же время, этот показатель на 0.8% хуже, чем в октябре 2004 года. Объем заказов в обрабатывающей промышленности Германии в октябре вырос на 18% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Уровень безработицы во Франции в октябре 9.7% против 9.8% в сентябре. По методике Международной организации труда число безработных в октябре снизилось до 2.665 миллиона человек с 2.678 миллиона в сентябре. Однако индекс потребительских настроений во Франции в ноябре упал до -33 с -30 пунктов месяцем ранее.
В четверг решение ЕЦБ повысить ставку на 25 базисных пунктов (первое повышение за последние пять лет) до 2.25% было ожидаемым. Глава этого ведомства Ж. К. Трише не раз указывал на такую возможность, что соответственно не стало неожиданностью и уже было учтено в текущей динамике евро. В связи с тем, что решение повысить ставки воспринимается большой частью участников рынка, а так же политиками и аналитиками, как преждевременное, то повышение ставок возымело обратный эффект на динамику курса евро. Курс EUR/USD устремился вниз, чему, конечно же, способствовали и сильные данные по США. Экономисты связывают падение евро против доллара так же с высказыванием Ж.К.Трише о том, что "управляющий совет банка не собирался сегодня объявлять о своих намерениях относительно многократного повышения процентных ставок". Таким образом, отсутствие внятных перспектив последующей динамики процентных ставок в EZ, в отличие от США, ограничивает спрос на активы деноминированные в евро, поскольку уже менее чем через две недели спрэд между ставками ФРС и ЕЦБ вновь достигнет 2.0%, а затем возможно расширится еще больше.
В четверг также был опубликован квартальный отчет ЕЦБ. В соответствии с этим докладом, прогнозируется рост инфляции в 2006 году в пределах 1.6-2.6%, а срединный прогноз 2.1%. В своем сентябрьском прогнозе ЕЦБ указывал, что, по его оценке, рост индекса потребительских цен Еврозоны составит в 2006 году 1.4-2.4%, а срединный прогноз по росту ИПЦ составлял 1.9%. Согласно последнему прогнозу ЕЦБ, в 2006 году валовой внутренний продукт вырастет на 1.4%-2.4%, а срединный прогноз предполагает рост на 1.9%, что на 0.1% выше предыдущего прогноза.
Так же и экономические показатели по EZ были в четверг противоречивыми. С одной стороны, усиление деловой активности по EZ, где индекс менеджеров по снабжению вырос до 52.8 с 52.7 месяцем ранее. Однако, по всей видимости, вклад в этот рост внесли страны, не играющие заметной роли в общем, уровне экономического развития. Индексы деловой активности (PMI) Германии и Франции снизились в ноябре до 52.7 и 51.8 с 53.1 и 52.5 месяцем ранее соответственно.
Уровень безработицы, хотя в октябре и остался для стран EZ на уровне 8.3%, как и в сентябре, однако сентябрьский показатель был пересмотрен вниз с 8.4% до 8.3%.
Число безработных в Германии с учетом коррекции на сезонные колебания снизилось в ноябре на 53 000 после снижения на 29 000 в октябре. Уровень безработицы в Германии в ноябре составил с учетом коррекции на сезонные колебания 11.5%, что немногим ниже октябрьского уровня 11.6%. Ожидается, что общее среднее число безработных в Германии за весь 2005 год составит без учета коррекции на сезонные колебания 4.87 млн. человек, а в 2006 году это число сократится до уровня 4.7 млн. человек. При составлении прогноза на 2006 год предполагалось, что экономический рост в следующем году составит 1.2%. Однако, по признанию представителей министерства труда Германии, снижению числа безработных во многом благоприятствовала теплая погода октября. В зимние месяцы количество безработных может возрасти и достичь 5 млн. человек.
К тому же, и потребительское доверие в Германии в декабре будет низким, и перспективы сохранения достигнутых темпов роста немецкой экономики и экономики EZ в третьем квартале в этом отношении так же не фундаментальны и могут пошатнуться в сторону ослабления. Все вместе создает предпосылки для падения евро против доллара.
В пятницу курс евро сумел отыграть большую часть своего падения. На это повлияло в большей степени главы ФРС А. Гринспена. Так как его выступления воспринимаются рынком всегда не однозначно, и, кроме того, он указал на еще раз сказал о своих опасениях по поводу дефицита.
Цены производителей в Еврозоне в октябре выросли по сравнению с предыдущим месяцем, поскольку цены на энергоносители остались на высоком уровне. Цены производителей в октябре выросли на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем после роста на 0,5% в сентябре. По сравнению с тем же периодом предыдущего года в октябре цены производителей в Еврозоне выросли на 4.1% после роста на 4.4% в сентябре. Без учета цен на энергоносители индекс цен производителей вырос в октябре всего на 0.3% по сравнению с сентябрем и на 1.3% по сравнению с октябрем 2004 года. Темпы роста базового индекса цен производителей по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года составляют 1.3% уже четвертый месяц подряд. Опубликованные данные в целом подтверждают, что рост цен на энергоносители пока не приводит к подорожанию других товаров. Отсутствие проявлений вторичных эффектов от подорожания цен на энергоносители, возможно, убедить рынки в том, что повышение ставок ЕЦБ на данном этапе носит лишь показательный характер.
Стерлинг
Open: 1.7138; Close: 1.7333; High: 1.7378; Low: 1.7046
Open: 1.7138; Close: 1.7333; High: 1.7378; Low: 1.7046
Весьма существенный рост на прошлой неделе был отмечен именно по курсу GBP/USD.
Главным фактором роста курса стерлинга в понедельник стали слабые данные по США.
Дополнительную поддержку британской валюте оказал и рост евро против доллара.
Главными факторами падения GBP/USD во вторник стали высокие показатели по США и противоречивый характер данных по Великобритании. По данным Nationwide цены на дома в ноябре остались без изменений к октябрьскому уровню, но снизились по сравнению с прошлогодним на 2.5%. В то же время рост потребительского кредитования в Великобритании в октябре ускорился по сравнению с сентябрем, благодаря росту обеспеченного и необеспеченного кредитования. Число одобренных заявок на ипотечные кредиты достигло 17-месячного максимума.
Общий объем потребительского кредитования в октябре увеличился на 8.907 млрд. стерлингов. Ипотечное кредитование в октябре выросло на 7.634 млрд. стерлингов. В сентябре, согласно уточненным данным, объем ипотечного кредитования вырос на 7.505 млрд. стерлингов. Число одобренных заявок на ипотечные кредиты в октябре составило 113 000 против 108 000 в сентябре.
По данным отчета ОЭСР нет оснований для снижения ставок Банка Англии, поскольку уровень инфляции в 2005 и 2006 годах будет оставаться на уровне выше 2.1% и лишь в 2007 году снизится до 2.0%. Темпы роста экономики в 2005 году будут ниже 2.0%, но уже в 2006 году достигнут 2.5% и будут расти в дальнейшем. Отчет ОЭСР очевидным образом показал, что, если британское правительство хочет добиться высоких темпов экономического роста, оно должно реформировать систему социального обеспечения и принять меры по переподготовке рабочей силы. Однако этот процесс может принять затяжной характер, и, если темпы роста экономики Великобритании будут замедляться, а цены на энергоносители ослабят инфляцию, то возможно снижение ставок Банка Англии до 4.25%.
В целом и доклад ОЭСР, и данные по Великобритании не сулят радужных перспектив британской валюте.
Укреплению стерлинга против доллара в среду способствовало заявление члена Комитета по монетарной политике банка Англии Уолтона, который в интервью газете The Times заявил, что изменений в уровне процентных ставок в ближайшее время не предвидится.
Тем не менее, на данный момент ставки Банка Англии являются самыми высокими среди ведущих стран мира.
Однако с экономической точки зрения перспективы экономики Великобритании и особенно потребительского спроса не столь радужные. На это, во всяком случае, указывает тот факт, что вместо ожидаемого роста индекса потребительских настроений в Великобритании до -6 пунктов в ноябре, они остались на прежнем уровне – 8, как месяцем ранее.
В четверг заместитель управляющего Банка Англии Эндрю Лардж заявил, что еще слишком рано забывать о влиянии ставок на темпы инфляции в среднесрочной перспективе. По его словам, если потребители по-прежнему будут ожидать, что темпы инфляции в течение некоторого времени останутся выше целевого уровня центрального банка в 2.0%, то процентные ставки придется повысить до более высокого уровня, чем в иных условиях.
Между тем, индекс менеджеров по снабжению для обрабатывающей промышленности Великобритании в ноябре, с учетом пересмотра, упал до 51.0 с 51.6 в октябре. И хотя значения индекса свидетельствуют о росте деловой активности, однако он указывают и на замедление темпов этого роста. Падение цен на нефть не настолько благоприятно отразилось на секторе, как предполагалось.
Отчет Конфедерации британской промышленности оказался намного хуже ожиданий. В соответствии с этим докладом, для британских компаний розничной торговли ноябрь стал самым худшим месяцем с 1983 года. Индекс розничных продаж в Великобритании в ноябре снизился до –35 по сравнению с –18 в октябре. В связи с этим не обязательно стабилизация цен на рынке недвижимости приведет к увеличению потребительских расходов. Пока такой тенденции не наблюдается. По этой причине текущий рост стерлинга против доллара также может быть временным.
Курс GBP/USD в пятницу практически остался на уровне предыдущего дня. Влияние на динамику курса в пятницу оказали данные на цены на жилье в Великобритании, (в ноябре они выросли на 1.2% по сравнению с предыдущим месяцем (по данным Halifax)), а так ожидания решений "Большой семерки", поскольку на рынке ожидали усиления давления со стороны G-7 на Китай по вопросу валютной политики, а также определенного давления США на Японию, в связи с резким снижением курса японской Йены. В случае принятия жестких заявлений со стороны G-7, это могло бы привести к резкому падению курса доллара против корзины основных мировых валют и, прежде всего, стерлинга.
Йена
Open: 120.41; Close: 120.48; High: 121.22; Low: 118.31
Open: 120.41; Close: 120.48; High: 121.22; Low: 118.31
Более слабые по сравнению с ожидаемыми данные по США, а также фиксация прибыли на фоне общего ослабления доллара против корзины основных мировых валют, привели в понедельник к падению USD/JPY до 118.31.
Опубликованные данные по экономике Японии во вторник носили смешанный характер. С одной стороны, увеличение промышленного производства на 0.6% в октябре по сравнению с предыдущим месяцем, и рост потребительских расходов на 1.2%. Количество людей занятых поиском работы выросло в октябре на 270 000 человек, а уровень безработицы - до 4.5% против 4.2% месяцем ранее.
Сильные данные по американской экономике, особенно по рынку недвижимости, усилил ожидания дальнейшего повышения ставок ФРС. Увеличение же разницы между процентными ставками ФРС и Банка Японии – ключевой фактор сохранения динамикой курса USD/JPY сильного восходящего тренда.
Данные по экономике Японии, опубликованные в четверг, носили смешанный характер. С одной стороны, в Японии в ноябре продано на национальном рынке автомобилей на 8.2% меньше, чем год назад. В то же время, зарубежные инвесторы вновь стали нетто-покупателями японских активов на 121.2 млрд. Йен. Наибольшим спросом пользовались акции японских компаний.
Так же хочется обратить внимание на то, что в начале ноября был пересечен существенный уровень сопротивления 115.00 и в данный момент курс USD/JPY уверенно стремится вверх и находится на полпути к уровню 125.00. Но, прежде всего, с точки зрения классического тех анализа, курс доллара по отношению к Йене должен вернуться к уровню поддержки 115 и проверить его прочность.
Курс USD/JPY в пятницу достиг 121.22, но в последствии, под давлением слухов о том, что министр финансов США собрался обсудить вопросы падения Йены против доллара со своим японским коллегой, снизился до 120.48.
Швейцарский франк
Open: 1.3192; Close: 1.3173; High: 1.3236; Low: 1.2991
Open: 1.3192; Close: 1.3173; High: 1.3236; Low: 1.2991
Практически из-за отсутствия данных по Швейцарии и EZ курс франка был в зависимости от курса Евро.
Все события, влиявшие на рынок Евро, практически имели свое воздействие опосредованно и Франк.
Индекс потребительских цен в Швейцарии в ноябре снизился на 0.3%, но вырос по сравнению с ноябрем 2005 года на 1.0%. Снижение потребительских цен в ноябре было обусловлено падением цен на топливо и, отчасти, на продукты питания и безалкогольные напитки. Несмотря на отсутствие ценового давления, Швейцарский национальный банк планирует повысить процентные ставки на заседании по вопросам денежно-кредитной политики, которое состоится 15 декабря.
Существенным фактором ограничения падения франка против доллара, в четверг, стали сильные данные по швейцарской экономике. ВВП страны в третьем квартале вырос на 1.0% по сравнению со вторым, а по сравнению с аналогичным периодом прошлого года рост составил 2.3%. Во втором квартале показатели были много ниже +0.6% и +1.3% соответственно. Показатели минувшего квартала оказались много сильнее прогнозов экономистов – 1.1%. против 0.7%.
Индекс менеджеров по снабжению Швейцарии в ноябре вырос до 57.8 по сравнению с пересмотренным октябрьским значением 56.8, что свидетельствует о благоприятной экономической ситуации. Это означает, что Банк Швейцарии начнет постепенно ужесточать кредитно-денежную политику на своем заседании 15 декабря, для начала повысив ставки репо с 0.25-1.25% до 0.50-1.50%.
Падение курса USD/CHF сдерживается сильными данными по США. В то же время, процесс усиления давления со стороны стран "Большой семерки " на Китай усиливается, что увеличивает перспективы ослабления курса доллара против юаня и, вследствие этого, против основных мировых валют. К тому же, если процесс повышения ставок ФРС близок к своему завершению, по крайней мере так выглядит ситуация на нынешнем этапе, то процесс повышения ставок SNB находится только в начальной стадии.
По материалам: CSC
Поделиться новостью
