280
CSC: Аналитический обзор рынка валют и состояния экономики за 21 – 25 ноября 2005 г.
— Валюта
В прошедший понедельник ключевым было выступление главы ЕЦБ Ж.К. Трише, что соответственно отразилось на курсе Евро к доллару. В своем выступлении перед европейскими парламентариями Трише вновь подчеркнул, что высокие риски усиления инфляции вынуждают к принятию превентивных мер, при этом он добавил, что "не стоит предполагать, что будет серия повышений процентных ставок для того, чтобы привести ставки на какой-либо запланированный уровень".
Некоторые члены ЕЦБ с удивлением восприняли оглашение главой ЕЦБ еще не принятого решения о возможном повышении ставок. Премьер-министр Люксембурга, Ж.-К.Юнкер, заявил, что "не видит необходимости повышать процентные ставки". Он считает повышение ставки преждевременным, поскольку инфляция находится под контролем, а политика в области оплаты труда очень сдержанная. "Банк должен показать, что повышение процентных ставок не будет тормозом экономического развития", - сказал он.
Эти заявления негативно отразились на динамике курса евро.
Росту доллара по отношению к мировым валютам способствовали так же внутренние факторы, и в частности публикация индекса Conference Board, который, как опережающий индикатор, прогнозирует в ближайшей перспективе рост экономики США. Значения индекса в октябре выросли на 0.9% до 137.9, после падения в сентябре на 0.8%. Семь из десяти индикаторов, на основе которых рассчитывается индекс, в октябре выросли. Так существенно упало число первичных заявок на пособие по безработице. Кроме того, выросла средняя продолжительность рабочего дня в производственной сфере, розничные продажи, реальная денежная масса, спрэд по процентным ставкам, новые заказы в обрабатывающей промышленности на товары и сырье гражданского назначения.
Рост цен на нефть был незначительным, немногим более 1.%, что вызвано ожиданиями похолодания в ближайшие дни.
Так же в понедельник президент Федерального резервного банка Чикаго М. Москоу подтвердил необходимость повышения ставок ФРС. "Для удержания инфляции и инфляционных ожиданий под контролем, необходимо проводить соответствующую денежно-кредитную политику. В настоящее время такая политика, вероятно, будет означать дальнейшее повышение процентных ставок".
Важным событием вторника стала публикация протоколов последнего заседания ФРС, когда ставки были повышены до 4.0%.В протоколах отмечается, что риски усиления базовой инфляции по-прежнему остаются главной опасностью для американской экономики. Так же рынок обратил внимание на то, что некоторые члены Комитета по операциям на открытом рынке предупреждали об опасности того, что ФРС может зайти слишком далеко, ужесточая свою политику, а в числе рисков для американской экономики упоминались "падение потребительского доверия, высокие цены на бензин и топочный мазут". Рынок жилья по-прежнему "силен", однако замедление роста цен на дома и падение объемов ипотечного кредитования "может указывать на приближение давно ожидаемого охлаждения рынка жилья", - говорится в протоколах. В этой связи на финансовых рынках усилились опасения, что в ближайшие месяцы рост процентных ставок может вообще прекратиться, поскольку ФРС отметил необходимость "внесения изменений в некоторые формулировки заявления особенно в части, касающейся перспектив денежно-кредитной политики". Этого было достаточно для того, что бы вторник был отмечен падением доллара по всем валютам. Тем не менее все члены комитета на этом заседании высказались о вероятности дальнейшего ужесточения политики размеренными темпами.
К изменению кредитно-денежной политики ФРС в перспективе, может вынудить наметившаяся тенденция ухудшения ситуации на рынке недвижимости. Если падение спроса на рынке примет более широкие масштабы, то вероятность очередного повышения ставок уже в январе будет намного ниже.
Динамика курса доллара в среду была смешанной и происходила на фоне опубликованного ранее протокола последнего заседания ФРС, а также стремление участников рынка зафиксировать прибыль перед закрытием рынков США в четверг, в день Благодарения.
Количество первичных заявок на пособие по безработице, опубликованных в среду, неожиданно существенно выросло – на 30 000 – до 335 000 и было больше, чем прогнозировалось экономистами. Это самый значительный рост за последние два месяца. Скользящая средняя числа заявок за 4 недели выросла на 1250 до 323 250 с 322 000 неделей ранее. Вторичные заявки на пособие по безработице выросли на 59 000 до 2 824 000. Показатель безработицы для работников, застрахованных на случай безработицы, остался на уровне 2.2%. Таким образом, влияние данных по заявкам на пособия по безработице за последнюю неделю ноября могут оказаться наиболее важными для показателя рынка труда в этом месяце в целом и уровню безработицы в частности.
Однако доллару очень помогли данные, касающиеся уровня потребительского доверия.
Индекс этого показателя, рассчитываемого Мичиганским университетом, вырос в ноябре до 81.6 с 74.9 месяцем ранее. Рост доверия со стороны американцев сохраняет перспективы и высокого уровня потребительских расходов.
Снижение цен на нефть в Нью-Йорке оказалось незначительным, сказывается приближение зимнего сезона, однако сам факт роста запасов нефти и его производных в США действовал на рынки успокаивающе.
Заметным фактором ограничивающим рост курса доллара мог служить ответ будущего главы ФРС Бена Бернанке на запрос сенатора от Кентукки Джима Баннинга. В нем Бернанке назвал в качестве главных рисков для экономики рост цен на энергоносители и резкое замедление цен на рынке недвижимости. Он отметил, что ФРС "в целом успешно ограничивала влияние роста цен на энергоносители на общий уровень инфляции. Но дальнейший рост цен на энергоносители также будет представлять собой фактор риска для перспектив инфляции". Рост цен на жилье "должен в определенный момент замедлиться, если уже не начал замедляться", вне зависимости от присутствия фундаментальных и спекулятивных факторов, утверждает Бернанке. Такие фундаментальные показатели, как рост занятости и доходов, низкие ипотечные ставки и ограниченное предложение в некоторых областях, очевидно и были факторами роста цен, утверждает Бернанке.
Не смотря на выходные в США, доллар в четверг получил от рынка поддержку и рос против корзины основных мировых валют, а поводом для этого стали более слабые, по сравнению с ожиданиями, данные по EZ.
Показатели по инфляции ряда земель Германии указывают на то, что темпы инфляции и в целом по стране могут снизиться очень сильно. Из этого следует, что вероятность того, что повышение ставок ЕЦБ примет устойчивый и планомерный характер тает на глазах, и придает высказываниям Ж.К. Трише больше веса. Напомним, что он говорил о том, что повышение ставок не будет иметь такого же масштаба, как в США.
В то же время хотим отметить, что отсутствие в четверг на рынке американцев все же не позволило курсу доллара добиться большего успеха.
В пятницу, падение евро против доллара было вызвано слабыми данными по Германии, и снижением оценки перспектив роста экономики EZ в последнем квартале 2005 года со стороны участников рынка.
Евро
Open: 1.1773; Close: 1.1720; High: 1.1867; Low: 1.1683
Open: 1.1773; Close: 1.1720; High: 1.1867; Low: 1.1683
Выступление главы ЕЦБ, а также представителей политической элиты, недовольных возможным повышением ставок ЕЦБ нанесло весьма ощутимый удар по курсу евро, вызвав его стремительное падение не только против доллара, но и йены, и стерлинга.
Среди данных, которые оказали положительное влияние на динамику курса евро после их публикации, были цифры торгового баланса EZ. В сентябре сальдо торгового баланса стало вновь положительным +1.4 млрд. евро, благодаря более высоким темпам роста экспорта над импортом. С учетом коррекции на сезонные колебания, экспорт вырос в сентябре на 0.3% по сравнению с августом, тогда как импорт снизился за этот период на 0.7%. В то же время ряд других, явно не способствовали укреплению евро. Примером тому служит отчет министерства финансов Германии, в соответствии с которым рост задолженности правительства остается выше плановых 22 млрд. евро на 2005 год. В отчете министерства упоминается, что за первые 10 месяце правительство потратило на 46.9 млрд. долларов больше, чем получило.
Бундесбанк в своем докладе отметил, что рост экономики Германии в третьем квартале на 0.6% по сравнению со вторым кварталом происходил только за счет роста экспорта, который и добавил к росту ВВП те самые 0.6%. Таким образом, в очередной раз подтверждается зависимость роста ведущей экономики EZ исключительно от внешних факторов и курса евро.
В реальном выражении и с учетом коррекции на сезонные колебания, в третьем квартале ВВП Германии вырос на 0.6% по сравнению с предыдущим кварталом после роста на 0.2% во втором квартале. Годовые темпы снизились до 1.3% по сравнению с 1.6%. Наиболее позитивными для общей экономической активности стали данные по внешней торговле Германии. Объем экспорта из Германии в третьем квартале вырос на 4.7% по сравнению с предыдущим кварталом. Во втором квартале рост объема экспорта из страны составил 1.2%. Объем импорта вырос на 4.4%. Впервые за текущий год рост экспорта оказался более существенным, чем рост импорта. В третьем квартале потребительские расходы сократились на 0.2%. Снижение наблюдается уже третий квартал подряд. Во втором квартале потребительские расходы снизились на 0.1%.
Потребительские расходы во Франции в октябре упали на 0.6% по сравнению с предыдущим месяцем, но выросли на 1.8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В сентябре они упали на 0.3%. такие темпы вряд ли будут способствовать ускорению темпов роста экономики Франции в четвертом квартале этого года.
Наиболее положительным для евро стал факт принятия присяги новым канцлером Германии, что означало завершении ситуации политической неопределенности, длившейся почти два месяца.
Укреплению курса евро относительно доллара способствовала реакция рынка на протоколы последнего заседания ФРС.
Объем заказов в промышленности EZ в сентябре вырос на 1.1% по сравнению с предыдущим месяцем и на 4.6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Это свидетельствует о том, что ситуация в промышленном секторе экономики ЕZ в третьем квартале была благоприятной.
В ноябре индекс доверия итальянских потребителей неожиданно вырос до трехлетнего максимума в связи с улучшением оптимизма потребителей в отношении экономической ситуации. Индекс в ноябре вырос до уровня 108.8 с учетом коррекции на сезонные колебания по сравнению с уровнем 105.6 в октябре. Рост индекса отмечается уже три месяца подряд. Базовый индекс потребительского доверия, не учитывающий сезонные и другие факторы, так же вырос в ноябре до трехлетнего максимума 107.6 со 105.6 в октябре.
Показатель индекса Ifo и инфляции по ряду ключевых земель в Германии показали снижение потребительских цен на 0.5%, что много больше ожидаемого снижения в 0.2%.
К тому же неожиданным оказалось и снижение германского индекса Ifo в ноябре до 97.8 с 98.7 в октябре. Это значит, что завершившийся процесс формирования нового правительства в Германии не привел к улучшению делового оптимизма в стране. Причиной этого явления стал характер предлагаемых реформ, согласно которым ожидается рост налога на добавленную стоимость с 16% до 19%. Сигналом снижения индекса делового оптимизма в Германии было падение аналогичного показателя в Бельгии после двух месячного роста. В среду опубликованный индекс делового оптимизма по Бельгии за ноябрь упал до -4.2 с -4.0. Оба индекса имеют весьма высокий уровень взаимозависимости.
Индекс уверенности деловых кругов Франции вырос до 103 в ноябре со 102 месяцем ранее. Дефицит текущего счета платежного баланса еврозоны в сентябре сократился до 4.5 млрд. евро с 5.0 млрд. в августе. Приток капитала в EZ составил 16.0 млрд. евро.
Согласно предварительным данным индекс потребительских цен в Германии в ноябре снизился на 0.5%, что более чем вдвое превысило прогнозы экономистов, а годовые темпы инфляции стабилизировались на уровне 2.3%. Цены на топливо в различных землях снизились на 5.9%-7.2%. При заданных темпах снижения цен на топливо темпы инфляции в Германии могут упасть до 2.0% годовых или ниже. В этом случае, повышение ставок ЕЦБ будет выглядеть более чем странным.
Индекс делового оптимизма в Италии в ноябре вырос до 90.1 с 89.5 месяцем ранее. Ноябрьский рост индекса стал седьмым по счету в этом году и практически достиг уровня максимума. Это произошло за счет роста объема заказов и товарно-материальных запасов.
Стерлинг
Open: 1.7168; Close: 1.7152; High: 1.7286; Low: 1.7062
Open: 1.7168; Close: 1.7152; High: 1.7286; Low: 1.7062
Рост стерлинга в первой половине дня понедельника поддерживался данными по рынку недвижимости в Великобритании. В соответствии с данными Rightmove цены на дома выросли в ноябре по сравнению с ноябрем 2004 года на 4.0%, в то время как рост месяцем ранее составлял лишь 1.5% годовых.
На темпы инфляции, за сентябрь, в секторе недвижимости указывали и цифры офиса вице премьер-министра Великобритании. Годовые темпы роста цен в этом месяце ускорились до 3.3% с 2.8% в августе.
Во вторник отмечен рост экспортных заказов, но этого оказалось недостаточно, чтобы компенсировать низкие показатели потребительского спроса. "Высокий иностранный спрос способствовал росту экспорта, но это позитивное изменение было нивелировано сокращением объема внутренних заказов, которое является причиной для беспокойства". Снижение цен на нефть с октября по ноябрь на 7% способствовало снижению ценового давления на британских производителей, говорится в сообщении CBI. Тем не менее, "прибыли производителей по-прежнему остаются под давлением, причем все больше компаний в течение следующих месяцев намерены снизить цены, а не повысить их". Это означает, что может произойти и снижение потребительских цен. Тем самым, такое развитие ситуации станет подтверждением ранее опубликованных прогнозов Банка Англии в квартальном отчете по инфляции, в соответствии с которым она в 2006 году будет ниже порогового уровня в 2.0%. Отсюда рост ожиданий рынка снижения ставок Банка Англии будет ограничивать потенциал роста курса стерлинга против доллара.
В среду опубликованны материалы последнего заседания банка Англии. В соответствии с ними члены комитета по монетарной политике приняли единогласное решение о сохранении ставок на уровне 4.5%. Причиной этого стала неопределенность в отношении перспектив краткосрочных инфляционных ожиданий. "Пока признаков вторичных эффектов инфляции не наблюдается ни в отношении заработных плат, ни в отношении среднесрочных инфляционных ожиданий. Риски более или менее сбалансированны, однако краткосрочные перспективы инфляции стали менее определенными". Это и вынудило Банк Англии занять выжидательную позицию.
Наряду с протоколами последнего заседания, состоявшегося в начале ноября, в среду Банк Англии опубликовал последние сводки своих региональных агентов – сети банковских служащих во всех регионах страны. Во всех секторах экономики, за исключением деловых услуг, ожидается замедление темпов роста объема инвестиций в 2006 по сравнению с 2005 годом", - сообщили агенты. В этой связи особый интерес представляют данные по инвестициям в экономику Великобритании в третьем квартале.
Инвестиции в британскую экономику в третьем квартале выросли на 0.3% по сравнению со вторым и на 1.9% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года. Между тем, темпы роста инвестиций во втором квартале были существенно выше 1.5% и 4.2% соответственно. Тем не менее, объемы инвестиций английских компаний остаются ниже, чем у конкурентов из континентальной Европы. Это означает лишь, что деловые круги Британии не уверены в перспективах роста экономики и внутреннего спроса.
В своем выступлении в парламенте страны М.Кинг заявил, что, судя по всему, темпы роста экономики Великобритании восстанавливаются после спада в начале 2005 года. Он подтвердил, что динамика процентных ставок в основном будет зависеть от того, появятся или нет вторичные инфляционные эффекты от роста цен на нефть. Кинг прямо связал миграцию рабочей силы в Великобританию, особенно из Восточной Европы, с процентными ставками. Он сказал, что если бы не миграция, то процентные ставки были бы выше.
В своем отчете по инфляции Комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии представил свой двухлетний прогноз ВВП. Согласно этому прогнозу, в этом году рост ВВП будет ниже 2%, а к концу 2006 года приблизится к 3%. Долгосрочный темп экономического роста Великобритании, также известный как трендовый темп, составляет 2.5%-2.75% годовых.
И хотя в выступлениях других членов Комитета по монетарной политике Банка Англии и сквозила озабоченность уровнем инфляции и потребительских расходов, вероятность роста ставок все же остается незначительной. Темпы же роста экономики могут оказаться ниже прогнозных.
По данным национального агентства статистики, темпы роста британской экономики находятся в самом длительном за последние четыре года периоде роста ниже линии тренда в 0.6%. Согласно уточненным данным, рост ВВП в третьем квартале 0.4% совпал с предварительной оценкой. Годовые темпы роста пересмотрены до 1.7% из-за пересмотра в сторону увеличения темпов роста в сфере услуг. Расходы домашних хозяйств выросли на 0.5%. Чистый дефицит торгового баланса Великобритании составил 11.0 млрд. стерлингов против 9.8 млрд. во втором квартале. По оценке агентства, это снизило потенциальные темпы роста ВВП на 0.4%. Объем товарно-материальных запасов в Великобритании вырос на 1.058 млрд. стерлингов. Эти данные в свою очередь увеличили потенциальные темпы роста ВВП на те же 0.4%. Валовый прирост основного капитала увеличился на 1.0% по сравнению с предыдущим кварталом и на 2.8% по сравнению с тем же кварталом предыдущего года. Промышленное производство снизилось на 0.6%. Положительная динамика темпов роста экономики Великобритании обеспечивается в основном за счет роста сферы услуг, в то время как промышленный сектор пребывает в крайне неблагоприятной ситуации.
По данным Британской банковской ассоциации, объем ипотечного кредитования в октябре снизился до 17.06 млрд. стерлингов с 17.82 млрд. в сентябре. Несмотря на это снижение, он на 16% выше, чем в октябре 2004 года.
По материалам: CSC
Поделиться новостью
