62
Кривая доходности казначейских облигаций США на грани инверсии
— Фондовый рынок
Кривая доходности казначейских облигаций США находится на грани инверсии впервые почти за четыре года. Стоимость долгосрочных заимствований вскоре может оказаться ниже краткосрочных.
Инверсия кривой доходности явление редкое, которое в прошлом зачастую свидетельствовало о начале экономического спада. Для заемщиков возможность привлечения дешевых долгосрочных средств является весьма привлекательной. Однако для кредиторов инверсия кривой означает, что они буду терять деньги на длинных займах. В результате они могут потерять интерес к подобным инвестициям.
Доходность 2-летних облигаций сейчас находится на уровне 4,06%, а доходность 10-летних – на уровне 4,18%. Спрэд между ними равен всего лишь 0,12 пункта. Год назад эта разница соответствовала 1,8 пункта. Не смотря на выпрямление кривой, многие трейдеры сомневаются, что в стране намечается спад.
Джейсон Эванс из Deutsche Bank отмечает: «Рынок склонен полагать, что прямая связь между кривой доходности и экономикой нарушилась».
Джон Робертс из Barclays Capital считает, что это всего лишь очередной виток цикла, «тенденция, которая с течением времени то отступает, то вновь усиливается».
Так как цены на облигации движутся в направлении, противоположном доходности, многие инвесторы сокращают позиции по падающим в цене краткосрочным бумагам, и покупают долгосрочные облигации, доходность которых продолжает снижаться.
Продав двухлетние облигации на небольшую для рынка казначейских долгов сумму в $100 млн. (€81 млн.), и вложив эти средства в 10-летние бонды, за прошедший год можно было получить прибыль в размере $9,6 млн. Даже акции не приносят такого дохода.
Многие трейдеры склонны объяснять сглаживание кривой доходности ростом спроса на долгосрочные облигации, в то время как объем предложения этих бумаг ограничен. Они подчеркивают, что изменения в пенсионном законодательстве заставили часть управляющих компаний покупать длинные долги для поддержания необходимого баланса активов и пассивов.
США не одиноки в этом вопросе. Кривая доходности британских гос. облигаций сейчас находится в «перевернутом» состоянии, причем без экономического спада. Трейдеры до сих пор не могут прийти к единому мнению о том, как долго может продлиться этот тренд. «Если вы успели поймать этот тренд в самом начале, то вам удалось извлечь неплохую прибыль. Однако уже стоит начинать задумываться о «точке выхода»,- отмечает Робертс.
Вероятно, инвесторы уже приглядываются к другим рынкам. Аналитик 4Cast Consultancy Эрик Ванд считает, что следующей может стать еврозона. «Кривая доходности там сейчас довольно крутая. Мы наблюдали это и в Великобритании, и в США, и начинаем видеть первые признаки в еврозоне», - сказал он.
По материалам: Файненшл Брідж
Поделиться новостью
