252
Рынок МБК и корпоративных облигаций от Альфа-банка
— Валюта
Несмотря на общую тенденцию падения цен по рынку, динамика среднерыночной
доходности корпоративного и банковского сегментов была разнонаправленной.
Так, доходность банковских облигаций больше напоминала общерыночную
тенденцию и планомерно возрастала в течение всей прошлой недели (до 14,2% и
13,9% по простой средней и средневзвешенной доходности, соответственно). В
то же время, доходность облигаций корпоративного сектора имела обратную
тенденцию и в течении недели снизилась на 79 и 17 базисных пункта до 16,4%
и 15,1% годовых по простой средней и средневзвешенной доходности,
соответственно. Таким образом, на прошлой неделе происходило выравнивание
доходности в целом по рынку, в результате чего доходность банковских
облигаций приблизилась к доходности облигаций корпоративного сектора. При
этом, данная тенденция может являться сигналом переоценки инвесторами
кредитных рисков вложения в корпоративный либо банковский сегмент рынка
облигаций. С другой стороны, данная тенденция может отражать сезонное
снижение деловой активности на рынке, поскольку по облигациям банковского
сегмента зачастую присутствуют котировки лишь одного торговца. Поэтому,
снижение активности такого торговца негативно отражается на котировках
данных облигаций, и, соответственно приводит к росту доходности. В то же
время по большинству облигаций из корпоративного сегмента котировки
выставляют несколькими торговцами, что позволяет несколько нивелировать
снижение активности одного их участников рынка.
Рост ставок KIBOR повысил тренд ставок до уровня, когда средняя доходность
практически всех облигаций на вторичном рынке (кроме облигаций ВаБанка
серии С и Агропродукта серии А) была ниже доходности ставок межбанковского
рынка, в результате чего торговцы вынуждены были повышать доходность
корпоративных облигаций путем снижения цен.
Несмотря на продолжение падения Альфа-индекса цен корпоративных облигаций,
цены наиболее ликвидных облигаций имели разнонаправленное движение
котировок. При этом, облигации, по которым наблюдалось наибольшие рост и
падение котировок за неделю, представлены, в основном компаниями второго
эшелона. Таким образом, цены наиболее ликвидных выпусков колебались
незначительно, что свидетельствовало об их краткосрочной стабильности на
вторичном рынке.
Лидерами падения на прошлой неделе стали облигации Арго серии С (-2,75%),
Укрсоцбанка серии А (-0,56%), Коммерческая компания серий А и В (по -0,47%)
и Пантек-Производство серии А (-0,38%). Снижение цен облигаций по менее
ликвидным облигационным выпускам является результатом падения деловой
активности на рынке, когда данное снижение в первую очередь влияет на менее
ликвидные облигационные выпуски. Падение цен по облигациям Укрсоцбанка (А)
не является неожиданностью для участников рынка, поскольку облигации банка
в последнее времени имеют достаточно высокую волатильность цен.
Лидерами роста цен за неделю стали также облигации менее известных на
вторичном рынке эмитентов. В частности, наибольший рост показали облигации
Будматериалы серий А, В и С, Будматериалы-Маркетинг серий А, В и С (рост
составил 0,84-0,88%), ЮВС серии А (+0,34%) и Арго серии А (+0,24%).
Учитывая, что данные облигации выпускались одним организатором, мы не
классифицируем данный рост как общерыночную тенденцию.
На прошлой неделе на рынке начали котироваться облигации Электрон Банка
(А). Однако, поскольку номинал облигаций составляет 100 тыс. грн., а общий
объем эмиссии - 5 млн. грн., то в обращении на рынке могут максимум быть 50
облигаций, что значительно снижает потенциальную ликвидность облигаций. В
конце недели начали также котироваться облигации Галнафтогаза (С). Несмотря
на наличие двухсторонних котировок цены покупки и продажи равны друг другу
и составляют 1 тыс. грн., в результате чего инвесторы могут купить и
продать облигации по одной и той же цене.
Объем торгов за прошедшую неделю как раз указывает на достижение рынком
минимума деловой активности (за неделю объем торгов упал на 86% и составил
3 млн. грн.). Так, на вторичном рынке перестали торговаться даже такие
”традиционные” для рынка эмитенты, как Аркада-Фонд (Е) и Метален (А). Была
зафиксирована лишь одна сделка с недавно вышедшими на рынок облигациями ?
Борисполь-2 (С).
На текущей неделе начинается волна купонных выплат облигационных выпусков,
размещенных в конце мая, на который пришелся один из пиков активности
первичного размещения облигаций. А поскольку большинство облигаций на рынке
имеют квартальный купонный доход, то значительные в целом выплаты по
большинству облигационных займов приведут к дополнительному притоку
финансовых ресурсов для текущих инвесторов. В результате чего инвесторы
могут реинвестировать данные ресурсы путем вложения в новые облигационные
займы, размещаемые на первичном рынке.
По материалам: Альфа-Банк
Поделиться новостью
