2397
Почему не стоит спасать Украинскую биржу
— Фондовый рынок
«Украинская биржа может закрыться», «Фондовый рынок имеет право на жизнь», «Спасет ли Янукович фондовый рынок». Такие кричащие заголовки появились в СМИ с подачи украинских фондовиков, недовольных законом «О депозитарной системе Украины». Дескать, в нынешней редакции закон позволяет государству монополизировать целый набор услуг и операций на фондовом рынке, породит коррупцию, и вообще, наступит чуть ли не коллапс всей деловой жизни страны. Протестующие писали официальные обращения президенту, давали пресс-конференции, выступали по телевизору, и в итоге пошли на «беспрецедентные меры» – остановили торги на Украинской бирже (УБ) на 40 минут. Но… никто не заметил!
Фондовое казино
В чем подвох? Увы, так называемый «фондовый рынок» давно не приносит прибыли торговцам. Я говорю как о крупных инвестфондах и брокерах, так и о частных трейдерах (физлицах). Украинские брокеры уходят из этого бизнеса. Те, кто остался, «гоняют» между собой старые деньги. Например, в сентябре среднедневной объем торгов акциями на Украинской бирже составил чуть более $1 млн. Это в несколько десятков раз меньше, чем на российской РТС, не говоря уже об остальной Европе. К тому же наша биржа не поддается анализу. С тем же успехом можно пытаться заработать в казино. Только картинка у игорного дома эффектнее – мигающие лампочки, иллюстрации, рулетка…
Иностранным инвесторам первым наскучило играть в эти игры. Рынок покинули CIM, Firebird… Мало ли их? После политических событий 2004 г. инвесторы захотели приобрести что-то украинское и массово ринулись на местную биржу. Праздник продолжался недолго. Кризис вынудил фонды призадуматься: что же они покупали все это время? Оказалось, их портфель был набит непрозрачными полусоветскими компаниями. Инвестировать в такие компании – все равно, что метать бисер перед свиньями. Хватит питать иллюзии: на Украинской бирже нет ни одной публичной компании!
Хотите больше конкретики? Пару лет назад мне довелось повстречаться с собственниками «Мотор Сичи». Эта компания – «голубая фишка» на УБ. Фонды были готовы вкладывать в нее деньги, но хотели познакомиться с руководством. Я отправился в Запорожье договориться о знакомстве. Одно из первых впечатлений – количество кордонов охраны по дороге в дирекцию.
Думаю, даже в Пентагоне посетителей так не досматривают. В самом же кабинете меня ожидало еще большее открытие. Собственник предприятия буквально сходу обезоружил логикой своего ответа на мое предложение о встрече с инвестфондами: «У меня есть государственные награды. Почему я должен встречаться со спекулянтами?». Занавес.
«Рейдеры»-инвесторы
Как случилось, что инвесторы перестали интересовать украинский бизнес? Отвечая, придется вернуться к истории. Акции большинства компаний попали на отечественную биржу без воли и ведома самих компаний – в результате так называемых «скупок». Скупщики особенно активно колесили по Украине в конце 1990-х – начале 2000-х, расклеивая объявления о покупке акций у населения. Во всеукраинском туре можно было насобирать в среднем около 10% акций какой-либо украинской компании. Особенно прыткие могли отхватить до 20%. При этом собственники бизнеса и не подозревали, какая часть компании распорошена между мелкими акционерами. Бумаги были поделены практически поштучно между тысячами людей, о масштабах никто не задумывался.
После «скупок» предприимчивые мальчики и девочки выбрасывали акции на биржу. Мажоритарные акционеры могли годами не знать, что кусок их компании уже давно прикупил себе какой-нибудь брокер или иностранец. Отсюда – и отношение к инвесторам как к недружественным захватчикам. Приведу пример. Несколько лет назад ко мне обратился крупный скандинавский фонд. Он недавно приобрел около 4% акций «УкрАвто» на бирже и желал познакомиться с руководством. Однако тут же наткнулся на серьезное сопротивление со стороны компании. В «УкрАвто» попросту не знали о продаже акций предприятия на бирже. Поэтому появление нового иностранного акционера расценили как попытку рейдерского захвата.
В обеих история с «Мотор Сич» и «УкраАвто» я не нашел, что возразить компаниям. Никто из них не соглашался на публичность, потому каждый по-своему прав.
Торт без крема
Судя по всему, в Украине давно забыли или просто не знали, что фондовая биржа – это прежде всего площадка для привлечения средств компаниями. Фондовый рынок строили несколько лет. Много пафоса и громких заявлений о листинге украинских компаний.
Но долго готовившийся торт по факту оказался без крема. Сегодня ни регулятор, ни УБ не могут предложить бизнесу комфортные условия для добровольного листинга акций. Во-первых, это невыгодно самим компаниям. Для полного листинга им придется вывести активы и деньги из офшоров в Украину (что уж скрывать, холдинг в офшорной юрисдикции – привычное дело). Проще говоря, «засветить» тут все свои финансы.
Но долго готовившийся торт по факту оказался без крема. Сегодня ни регулятор, ни УБ не могут предложить бизнесу комфортные условия для добровольного листинга акций. Во-первых, это невыгодно самим компаниям. Для полного листинга им придется вывести активы и деньги из офшоров в Украину (что уж скрывать, холдинг в офшорной юрисдикции – привычное дело). Проще говоря, «засветить» тут все свои финансы.
У любого бизнесмена такая идея наткнется на простой контраргумент – цифры: размер налоговых ставок для крупного и среднего бизнеса в Украине плюс хронические проблемы с возмещением НДС. Готов поспорить, даже самое удачное размещение не покроет потерь от перехода на украинскую систему налогообложения.
Что интересует инвесторов? Как и всех вкладчиков – гарантии возврата своих инвестиций. Этим похвастаться тоже не можем. Зарегулированный валютно-денежный рынок не позволяет просто вывести деньги, заработанные в Украине. Примечательно, что в той же России фонды чувствуют себя намного свободнее.
Возвращаясь к шуму по поводу кончины Украинской биржи. Думаю, что права на жизнь она в нынешнем виде все же не имеет. Подчеркиваю, речь идет исключительно об УБ, ПФТС и других украинских псевдоплощадках. Но ни в коем случае не о фондовом рынке. Строителям известно: иногда снести под ноль и построить что-то заново намного проще и эффективнее, чем латать дыры и постоянно ставить на капремонт. Думаю, это как раз наш случай.
Ник Пиацца
По материалам: Forbes.ua
Поделиться новостью
