9830
Думки експертів: Чому гривня девальвувала
— Валюта
За останні кілька днів українці стали свідками поновлення девальваційних тенденцій на валютному ринку країни. Експерти інвестиційної групи "Сократ" аналізують причини девальваційних процесів і політики НБУ в питаннях курсоутворення.
Михайло Сальников, аналітик інвестиційної групи "Сократ":
Першою і найбільш фундаментальною причиною недавнього зростання курсу є те, що в Україні, незважаючи на девальвацію гривні торік, продовжує спостерігатися дефіцит платіжного балансу. Як і очікувалося, девальвація гривні суттєво поліпшила стан рахунку поточних операцій до профіциту 162 млн дол у другому кварталі 2009 року (дефіцит 3.4 млрд дол у другому кварталі 2008 року).
Проте, збільшення валютних ризиків та істотний економічний спад сприяли значному погіршенню рахунку операцій з капіталом і фінансового рахунку: так, дефіцит цього рахунку в другому кварталі склав 2.2 млрд дол проти профіциту 5.8 млрд рік тому. Таким чином, зведений платіжний баланс не тільки не покращився, але суттєво погіршився: дефіцит 2.0 млрд дол у другому кварталі 2009 року проти профіциту 2.4 млрд дол рік тому. Не дивно, що в подібних умовах у керівництва країни залишається два вибори: або девальвувати валюту, або компенсувати дефіцит платіжного балансу за рахунок резервів НБУ.
Другою причиною є невиразна політика НБУ в питанні валютного регулювання. НБУ досить непрозоро підходить до питання інтервенції і курсоутворення. Більша прозорість сприяла б формуванню адекватних очікувань із боку гравців валютного ринку і, як наслідок, більш прогнозованій курсовій динаміці.
Нарешті, третьою причиною є спекулятивні настрої на ринку. Ринок перебуває в очікуванні нової хвилі девальвації восени і, тому, як корпоративні спекулянти, так і населення підвищує попит на валюту в спробі убезпечити себе від неї. На жаль, жорсткі заходи, до яких вдається НБУ щодо регулювання валютного ринку, лише підсилюють побоювання із приводу девальвації, ще більш підстьобуючи попит на валюту.
Недавні дії регулятора слід розглядати в контексті прихованого протистояння між НБУ і гравцями ринку, під час якого кожна зі сторін намагається нав'язати іншій свої правила. У даній ситуації жорсткість заходів регулятором є спробою дисциплінувати порушників спокою. Подібні дії можуть мати як позитивний ефект, заспокоївши недисциплінованих гравців, так і негативний, при якому протистояння загостриться, а нестабільність ринку зросте.
Однак початі ці заходи НБУ занадто пізно: здійснені під час відносної стабілізації валютного ринку навесні, вони не викликали б такої гострої реакції з боку учасників міжбанку, у той час як зараз можливе загострення конфлікту і вихід ринку з-під контролю регулятора.
Прозорість інтервенцій – друга проблема. Гравці міжбанку неодноразово звинувачували НБУ в тому, що він не проводить раніше оголошені інтервенції і продає валюту вибірково, без пояснення критеріїв вибору покупців, що також не сприяє стабілізації валютного ринку.
На думку аналітиків інвестиційної групи "Сократ", політика НБУ в поточних умовах повинна бути жорсткою, але максимально прозорою. Твердість політики дозволить заспокоїти паніку і спекулятивні настрої на ринку, у той час як прозорість буде сприяти формуванню реалістичних очікувань у його учасників.
У цей момент тенденції на валютному ринку повністю відповідають очікуванням аналітиків "Сократ" і підтверджують прогноз на рівні 9.3 грн за долар на кінець року. Проте, цей прогноз надзвичайно залежить від подальшої політики НБУ і динаміки на глобальних сировинних ринках, що впливає на стан платіжного балансу країни.
За матеріалами: Ринок.biz
Поділитися новиною
