830
«Місія нездійсненна»: чи виділить МВФ нові $15 млрд?
— Кредит&Депозит
Робота чергової місії МВФ в Україні – у самому розпалі. За підсумками візиту високопоставлених гостей повинні відбутися дві найважливіші для країни події – затвердження нової програми співпраці між Україною та Фондом і розширення суми кредиту за програмою на $15 млрд. Перешкодити цим двом подіям може непередбачуваність макропоказників: на них впливають як курс гривні, так і фіскальні ризики , адже основним джерелом наповнення бюджету повинна стати детінізація української економіки. Експерти сумніваються у стабільності курсу і здійсненності програми щодо детінізації. Іронія в тому, що на плаваючому курсі наполягали саме представники МВФ при обговоренні перспектив співпраці з Україною.
Вчора, 12 січня, розпочався черговий, третій етап роботи в Україні місії МВФ. Відповідно до повідомлення Національного банку України, в процесі її роботи має бути переглянуто виконання Україною програми stand-by, і підписані нові лист про наміри і меморандум про економічну і фінансову політику.
Як наголошується в повідомленні НБУ, робота місії буде зосереджена навколо трьох напрямків: монетарної, фіскальної та фінансової політик, а також реформування економіки, спрямованої на подолання кризових явищ. «Місія повинна переконатися, що уряд розробив в нинішніх непростих умовах реалістичний бюджет. Завдання уряду – переконати в цьому місію. І це непросте завдання. Я думаю, буде дуже серйозний діалог між українською стороною та МВФ », – вважає академік Валерій Геєць.
«Мінус на мінус»
Нагадаємо, важливою складовою доходів державного бюджету-2015 є процес детінізації української економіки. «Вплинути на програму можуть фіскальні ризики. Наприклад, згідно з проектом бюджету, великий обсяг надходжень до скарбниці планується за рахунок детінізації. Хотілося б вірити, але, за моїми оцінками, такі очікування можуть виявитися надмірно оптимістичними », – відзначає аналітик Інституту прогнозування НАНУ Тетяна Тищук.
Про фіскальних ризики попереджає і Геєць: «Оскільки ми вносимо серйозні зміни в Податковий кодекс, і оцінки того, як змінена податкова система дозволить зібрати кошти до бюджету, розходяться, переговори у фіскальній частині будуть найсерйознішими. Влада повинна буде довести місії, що закладені в бюджет доходи реалістичні з погляду нових податків ».
Другим ризикованим напрямком є стан українських макропоказників, на підставі яких пишеться програма. Адже при непередбачуваній верхній межі курсу національної валюти говорити про їх хоча б відносну стабільність складно.
Відзначимо, саме МВФ свого часу неодноразово рекомендував Україні перейти на плаваючий валютний курс. Ця подія відбулася майже рік тому – і з часом призвело до майже дворазового знецінення нацвалюти. Хоча, за оцінками економістів, у країни просто не було вибору. «В України зараз немає можливості мати фіксований валютний курс. Тому що країні не вистачає ЗВР, і не вистачає давно. Найпростіший норматив резервів становить від 3 до 5 місяців імпорту. Для України – 4-5 місяців. Якщо рівень резервів менше 4 місяців імпорту, Нацбанк не може виходити на міжбанківський валютний ринок з інтервенціями. Це означає, що однозначно НБУ повинен дозволити курсу перебалансуватися до ринкового рівня », – пояснює Тищук, нагадуючи при цьому, що резерви в Україні знаходяться на рівні нижче 4 місяців імпорту вже давно – з часів, коли курс становив 8 грн/$.
За словами Валерія Гейця, є й інші критично важливі моменти для обговорення. У тому числі – пов’язані з показниками інфляції і ВВП. «МВФ давав прогноз по ВВП в -6%, уряд – у трохи більше -4%. Переговори з цього приводу будуть досить серйозними. Адже скорочення дефіциту бюджету, згідно з дослідженням фахівців Світового банку, викликає певний відсоток зниження зростання економіки. У світовій практиці, якщо ми змінюємо дефіцит бюджету на 1% ВВП, оцінки спаду ВВП коливаються в межах від 0,9% до 1,7% ВВП », – констатує Геєць.
Що в «плюсі»
Опитані Forbes аналітики та банкіри пояснюють, що позитивний підсумок візиту МВФ в Україну може бути пов’язаний не стільки з підписанням програми, скільки з підвищенням суми, яку нам можуть виділити.
«Хотілося б, щоб якомога швидше прозвучали висновки про виділення Україні коштів, і щоб нарешті була озвучена сума. Будь-які позитивні висновки сприятимуть поліпшенню ситуації з точки зору інвестиційного клімату. Хотілося б, щоб перші позитивні новини прозвучали не 29 січня, а раніше», – підкреслює екс-член ради НБУ Василь Горбаль. За його оцінками, на сьогодні досить позитивним сигналом буде рішення МВФ про виділення Україні нових $5 млрд.
Схвалення з боку МВФ також має розчистити шлях між Україною та зарубіжними стратегічними інвесторами. «Позитивне рішення МВФ відкриє для України дорогу до конференції донорів, які прийматимуть відповідні рішення про надання всебічної допомоги країні, насамперед у вигляді грантів і кредитів», – упевнений Геєць.
Кращим же рішенням може стати підготовка розширеної програми співпраці з МВФ з виділенням додаткових коштів. «Оптимістичний прогноз є узгодження програми, яка буде припускати розширення фінансування на $15 млрд. Песимістичний сценарій може зводитися до необхідності переглядати бюджет», – пояснює Тищук.
Нагадаємо, діюча програма складає близько $17 млрд. У 2014 році з неї країна отримала близько $4,5 млрд. На 2015 та перший квартал 2016-го залишається, відповідно, $12,5 млрд. А обслуговування зовнішнього боргу з відсотками по 2015 році становить приблизно $11,5 млрд. «Гроші, які ми ще не вибрали за програмою МВФ, трохи більше суми, яка нам потрібна для розрахунку за зовнішніми боргами в цьому році. Але при цьому у нас низький рівень резервів – нам необхідно із залучених коштів поповнити ЗВР, – визнає Тищук. – Так, можливе залучення коштів з інших джерел – Євросоюз, наприклад, або Світовий банк. Але їх обсяги невеликі у порівнянні з потребами України для фінансування таких критичних речей, як розрахунок за зовнішніми боргами, поповнення резервів і оплата за газ. Тому уряд і Нацбанк повинні докласти зусиль для того, щоб домогтися розширення програми ».
У будь-якому випадку, враховуючи важку зовнішньополітичну ситуацію і конфлікт на сході країни, остаточне рішення по Україні може бути продиктовано політичною волею всередині самого Фонду. «МВФ – це політична інституція. Якщо буде політична воля і рішення в площині МВФ, це буде теж добре для України», – резюмує Горбаль.
Маргарита Ормоцадзе
За матеріалами: Forbes.ua
Поділитися новиною
