297
Драгі як Бернанке
— Світ
Європейський центробанк (ЄЦБ) знизив облікову ставку до рекордного рівня в 0,15%. А ставка за депозитами стала і зовсім негативною. Монетарна влада єврозони сподівається таким чином надати новий імпульс економіці. Якщо голові ЄЦБ Маріо Драгі все ж не вдасться стабілізувати зростання ВВП в ЄС, це вдарить і по перспективах економіки Росії.
Європейський центральний банк (ЄЦБ) за підсумками свого засідання 5 червня вирішив знизити базову відсоткову ставку за кредитами до рекордно низького рівня в 0,15% річних з колишніх 0,25%. Не обмежившись цим, банк прийняв ще низку заходів, що пом’якшують грошово-кредитну політику.
«Ми прийняли рішення про поєднання заходів, які забезпечать додаткове монетарне стимулювання і підтримають кредитування», – заявив на підсумковій прес-конференції голова ЄЦБ Маріо Драгі. «Знову в житті Європейського центробанку настав момент, коли потрібно діяти «як би то не було», – прокоментував підсумки засідання головний економіст ING-DiBa в Брюсселі Карстен Бжеськи. – Він використовував все, що у нього було».
Також вперше в історії ставка за депозитами ЄЦБ стала негативною, -0,1% замість колишнього нуля. Іншими словами, тепер комерційні банки, що розміщують вільні кошти в ЄЦБ, не тільки не отримують за це відсотків, а й будуть, по суті, штрафуватися.
Це додаткова спроба спонукати банківську систему не відкладати гроші про запас, а кредитувати європейську економіку. «Дії регулятора направлені на стимулювання в єврозоні економічної активності, яка неможлива без кредитування, – пояснює директор департаменту управління ресурсами Інвестторгбанку Олег Тежельніков. – Негативна депозитна ставка повинна призвести до активізації кредитної політики банків». «Водночас знижується ціна, за якою ЄЦБ надає короткострокове фондування комерційним банкам», – додає начальник управління по роботі на грошових ринках банку “Петрокоммерц” Владислав Хомутов.
«Велика частина наданого свого часу ЄЦБ банкам єврозони трильйона євро за фактом так і не надійшла до економік країн регіону, будучи розміщеною на депозитах в тому ж ЄЦБ і на міжбанківському ринку, – відзначає президент ФК «ІнвестПрофіт» Костянтин Камбулов. – Банки побоювалися видавати кредити компаніям регіону в умовах невизначеної економічної ситуації». Тепер регулятор не хоче наступати на ті самі граблі, додає експерт.
Крім зниження відсоткових ставок, ЄЦБ проведе декілька раундів програми цільового довгострокового кредитування (TLTRO) під фіксовану відсоткову ставку, початкова сума становитиме 400 млрд євро, додав Драгі.
«Весь цей комплекс заходів підтримає економіку протягом довгого часу і, очевидно, ніяк не зашкодить», – наводить інформагентство Bloomberg слова головного економіста Berenberg Bank в Лондоні Хольгера Шмідінга.
Додаткове пом’якшення монетарної політики на сьогоднішньому засіданні ЄЦБ передбачалося більшістю аналітиків, оскільки економіка зони євро залишається нестійкою. «Судячи з даних за четвертий квартал 2013 року і перший квартал 2014-го, єврозона вийшла з рецесії, – відзначає аналітик Інвесткафе Роман Грінченко. – Економіка за ці періоди додала 0,5% р/р і 0,9% р/р відповідно». Але це «крихке відновлення», і, була б на місці ЄЦБ Федеральна резервна система (ФРС) США, вона давно б уже запустила масштабні стимулюючі заходи, підкреслює він.
Сам ЄЦБ знизив прогноз зростання ВВП в 2014 році до 1% з колишніх 1,2%.
Крім економічного зростання Європейський центробанк у своїх діях орієнтується і на рівень інфляції, який, з його точки зору, в ідеалі повинен перебувати на рівні 1-2%. Річні темпи інфляції в єврозоні уповільнилися в травні до 0,5% з 0,7% у квітні. Це найнижчий показник за чотири роки. Зростання споживчих цін тримається нижче 1% (нинішній основний орієнтир ЄЦБ) уже восьмий місяць поспіль.
«Факторами такої низької інфляції є знижені темпи зростання цін на продукти харчування та енергоносії і валютний курс, а також деякою мірою стійко слабкий попит», – заявив Драгі. При цьому ризики тим сильніші, чим довше інфляція залишається значно уповільненою, і саме на це реагує ЄЦБ – на «ризик надто тривалого періоду низької інфляції», додав він.
Тому низька інфляція не лише дозволяє пом’якшувати грошово-кредитну політику, не побоюючись зльоту цін, а й навіть підштовхує до цього, оскільки зараз в Європі більше побоюються дефляції – зниження загальних цінових рівнів, що негативно впливає на економічне зростання.
Тому багато аналітиків очікують, що ЄЦБ і надалі продовжить монетарно стимулювати економіку. Причому, оскільки Драгі сказав, що ЄЦБ «досяг нижньої межі відсоткових ставок практично для всіх цілей», то це будуть нестандартні, «кількісні» заходи.
«Інвестори очікують, що ЄЦБ не стане повністю відмовлятися від ідеї таких нестандартних кроків, як кількісне пом’якшення», – зазначив старший економіст Nomura International Нік Меттьюз.
На це дає сподівання і виступ Драгі, який повідомив, що ЄЦБ веде роботу з підготовки до кількісного пом’якшення у формі викупу забезпечених активами цінних паперів (ABS).
Оскільки м’яка грошово-кредитна політика означає додаткову пропозицію відповідної грошової одиниці і зниження прибутковості інструментів, номінованих в ній (відсоткових ставок), вона викликає ослаблення її курсу. У відповідь на новину про рішення ЄЦБ на глобальному ринку євро ослаб з $1,361 до $1,35, а на валютних торгах Московської біржі європейська валюта моментами торгувалася нижче за 47 руб., хоча офіційний курс на 6 червня, встановлений за підсумками ранкової сесії торгів, – 47,49 руб.
І це зниження курсу європейської валюти – теж мета центробанку, і теж має взяти участь у додатковому стимулюванні економіки.
«Пом’якшення грошової політики веде до ослаблення курсу євро, на що і націлений крок ЄЦБ», – зазначає Тежельніков.
Слабкий євро вигідний (надає додаткову конкурентну перевагу) експортерам (а «локомотив» зони євро – Німеччина – один з провідних світових експортерів), а також бізнесу, що конкурує з імпортом. «При тому, що ослаблення євро, безумовно, призведе до зростання інфляції, саме в результаті такого розвитку подій експортний сектор єврозони почне демонструвати сигнали до одужання», – пророкує Камбулов.
Ослаблення євро по відношенню до решти світових валют за в цілому стабільного курсу рубля по відношенню до долара призведе до різкого зміцнення національної валюти відносно бівалютного кошика Центробанку, очікує Камбулов.
«Масштабні ін’єкції ліквідності здатні відвести котирування в напрямку $1,33 за євро, половинчасті заходи або їхня відсутність сприятимуть стабілізації», – розраховує аналітик Інвесткафе Дмитро Демиденко.
Неважко підрахувати, відштовхуючись від офіційних курсів ЦБР, що за $1,33 за євро і стабільного співвідношення долар-рубль євро може опуститися майже до 46 руб.
Але оскільки рішення ЄЦБ були в цілому очікувані (економісти, опитані Bloomberg, прогнозували навіть ще більш значне зниження базової ставки, до 0,1%), їх вплив на фінансові ринки виявився недовгий. Євро протягом кількох годин частково відновив свої позиції. О 19.23 контракти на пару рубль-євро розрахунками «завтра» на Московській біржі коштували вже 47,27 руб.
Не всі в Європі, як і експерти «Газети.Ru», сподіваються на результативність нових заходів ЄЦБ і з точки зору їхньої основної мети. Тут можна провести паралель з ситуацією в Росії: лише монетарними заходами економіку і там, і тут не оживиш, необхідні серйозні структурні реформи. «Є думка, що такий захід не матиме сильного стимулюючого ефекту, оскільки чинники, що стримують її зростання, носять немонетарний характер», – зазначає Хомутов. До того ж вже є досвід введення негативних депозитних ставок – у Данії, – але він досі серйозних позитивних результатів не дав, говорить Демиденко.
«ЄЦБ подає ринкам помилковий сигнал, – заявив член фінансового комітету бундестагу Ральф Брінкхаус. – Ключем до подолання економічної кризи є послідовна політика структурних реформ, а не політика зниження відсоткових ставок».
Економіки єврозони і Росії не лише подібні відносно поки що слабкої результативності монетарних заходів, але і сильно пов’язані між собою. Європа – основний зовнішньоторговельний партнер Росії, і якщо зусилля Драгі виявляться марними, то й економіка Росії в найближчому майбутньому не дочекається підтримки через «лінії Керзона», а це поки що чи не єдиний значущий фактор, який міг би утримати її від сповзання до рецесії.
Павло Сморщков
За матеріалами: Газета.Ru
Поділитися новиною
