2085
Межовий стан
— Фондовий ринок
До закінчення зими на вітчизняному фінансовому ринку загострилися девальваційні очікування, Standard & Poor's практично прирік нашу країну на інвестиційну ізоляцію, українська влада підтвердила свою зацікавленість у продовженні діалогу із МВФ, а національний біржовий ринок за місяць обвалився на 20%.
У цей час вітчизняна фінансова система, і в цілому національна економіка нашої країни вже перебувають у досить розбалансованому стані, що істотно підвищує рівень макроекономічної невизначеності, значно ускладнює в Україні здійснення успішної виробничої або інвестиційної діяльності і провокує зростання соціальної напруги в суспільстві.
Двомісячна "пробуксовка" реалізації ефективних системних антикризових заходів з боку української влади не тільки підсилила загострення соціально-економічних проблем в Україні, але в перспективі вже найближчих місяців може привести нашу країну до ще більших ускладнень у кредитно-грошовій та інвестиційній політиці, значного зростання інфляції і дефіциту іноземної продукції за відсутності вітчизняних якісних замінників.
Загальносвітова фінансово-економічна криза в українських реаліях ще більше підсилюється і загострюється конфліктом, який не припиняється, політичних еліт, який напередодні чергових президентських виборів у країні більшою мірою продовжує скочуватися в популізм або лобізм, але не переслідує структурну модернізацію економіки, без якої Україна просто не зможе гідно конкурувати на світових сировинних ринках.
Безперечно, кризу в цей час переживають практично всі країни світу, проте, неузгоджена, а найчастіше суперечлива позиція української влади по цілому блоку фінансово-економічних проблем, політична конфронтація між Президентом і урядом та відсутність достатніх золотовалютних ресурсів у НБУ значною мірою ускладнюють її протікання в нашій країні.
До закінчення лютого всі найбільші міжнародні рейтингові агентства остаточно прийшли до висновку, що політико-економічна ситуація в нас у країні значно погіршилася, а її фінансова система перебуває в дуже нестійкому стані.
Fitch Ratings ще 13 лютого знизило довгостроковий рейтинг України по зобов'язаннях в іноземній і національній валюті з рівня В+ до рівня В. Агентство пояснило даний крок зростанням ризиків банківської та валютної кризи в Україні.
16 лютого вже міжнародне рейтингове агентство Standard & Poor's (S&P) внесло довгострокові суверенні рейтинги України - рейтинг по зобов'язаннях в іноземній валюті (на рівні B) і рейтинг по зобов'язаннях у національній валюті (на рівні B+) у список CreditWatch (рейтинг на перегляді) з "негативним" прогнозом.
Standard & Poor's попередило, що рейтинги України, поміщені в список CreditWatch, можуть бути знижені на один або більше щаблів і характеризувало зниження рейтингів України зрослими ризиками стосовно подальшої реалізації кредитної угоди України із МВФ і внутрішньополітичною напруженістю, пов'язаною з президентськими виборами, які наближаються.
Основним лейтмотивом можливого зниження рейтингів агентством Moody's Investors Service, яке 24 лютого, одним з останніх вирішило переглянути рейтинги України убік їх зниження стало побоювання, що "постійна політична невизначеність в Україні ставить під питання перспективи вирішення проблем у банківській системі належним чином в умовах жорсткої економічної кризи".
Експерти Moody's планують проаналізувати, чи будуть постійна внутрішньополітична боротьба і недостатня ясність стосовно прав і обов'язків різних урядових органів мати прямий або непрямий вплив на макроекономічну політику України і здатність української влади ефективно її проводити.
Кульмінацією рейтингового негативу стало 25 лютого, коли міжнародне рейтингове агентство Standard & Poor's остаточно звело нанівець інвестиційний клімат у країні, повідомивши, що знижує довгостроковий суверенний кредитний рейтинг України відразу на два щаблі з B до CCC+, прогноз по рейтингу - "негативний", а по короткостроковому рейтингу по валютних боргах - відразу на три - з В до С (по суті переддефолтний стан) теж з "негативним" прогнозом.
Агентством S&P також були знижені довгостроковий та короткостроковий суверенні кредитні рейтинги по зобов'язаннях у національній валюті з В+/В до В-/С. Прогноз по рейтингах - "негативний".
При цьому рейтинг очікуваного рівня відшкодування боргу у випадку дефолту підтверджений на рівні 4, що відображає точку зору S&P щодо того, ніби погашення Україною боргу у випадку дефолту складе тільки 30-50%.
На думку S&P зниження рейтингів відображає зростаючі ризики невиконання умов угоди між Україною і Міжнародним валютним фондом про надання стабілізаційного кредиту внаслідок відсутності широкої політичної платформи для необхідних коректувань бюджету і реформування банківської системи до президентських виборів у січні 2010 р.
Крім того, передбачається, що нестійкість податково-бюджетної системи і економічної ситуації в країні збільшується відсутністю легкодоступних джерел зовнішнього фінансування бюджету, внаслідок чого уряд може вдатися до менш традиційного і більш небезпечного інфляцією фінансування боргових зобов'язань.
Практично одночасне зниження суверенних рейтингів нашої країни відразу всіма міжнародними рейтинговими агентствами підвищить вартість залучення чергових зовнішніх позик для українського уряду, потенційно зробить дорожчими в обслуговуванні вже наявні кредити українських позичальників і до мінімуму знизить інвестиційну привабливість України.
У березні українська економіка швидше за все продовжить активно "стискуватися", однак інтенсивність її падіння залежатиме від низки об'єктивних факторів, насамперед від того наскільки зможе стабілізуватися курсова ситуація на валютному ринку і чи почнеться в країні необхідне банківське кредитування реального сектора економіки.
Якщо певний позитив у даному напрямку буде досягнутий - зокрема курс гривні повернеться хоча б на рівень 8 грн./$, тоді зниження темпів ВВП у березні може скласти до 10%, при інфляції 2-2,5%.
Посприяти саме такому сценарію може поновлення переговорів із МВФ про виділення Україні другого траншу в рамках програми stand by на суму $1,845 млрд., запланованих на березень, які через бюрократичні процедури в найкращому разі надійдуть в Україну в останню декаду першого кварталу.
Разом з тим, у цей час усередині України ведуться дуже жорсткі, як економічні, так і політичні дискусії про доцільність подальшого співробітництва із МВФ і цілком можливо, що очікуваний (у першу чергу Національним банком України) для стабілізації фінансової системи країни кредитний транш, не прийде в Україну ще в найближчих півтора-два місяці.
Такий хід подій в принципі можливий, оскільки, незважаючи на заяву українських чиновників, про те що МВФ останнім часом уже не наполягає на бездефіцитності держбюджету, основним каменем спотикання в кредитних переговорах залишаються інші ключові зобов'язання, які уряд України поки не готовий на себе брати.
Зокрема МВФ як і раніше вважає необхідними і обов'язковими умовами для виділення чергового кредитного траншу - значне скорочення існуючого реального дефіциту державного бюджету, забезпечення повної незалежності Національного банку, а також збалансування фінансових потоків НАК "Нафтогаз України" і Пенсійного фонду.
Якщо переговори із МВФ остаточно зайдуть у глухий кут, а девальвація гривні в Україні продовжиться (гривня буде торгуватися як на міжбанківському ринку, так і в банківському роздробі вище 10 грн. /$), тоді в країні дійсно почне розгортатися стагфляційний сценарій, якого так побоюються в НБУ.
Більше того, в умовах некерованого знецінювання гривни, стрімкого зростання проблемних кредитних боргів, що скорочуються, депозитних ресурсів і хронічного дефіциту поточної ліквідності в країні, банківська система буде близькою до свого паралічу.
У свою чергу, реальний сектор економіки, що зазнає гострий кредитний і інвестиційний голод, при тривалому падінні попиту на вироблену продукцію буде змушений продовжувати скорочувати свою виробничу діяльність, мінімізувати операційні витрати, у тому числі проводячи чергові масштабні скорочення персоналу.
У цьому випадку падіння темпів ВВП у березні може скласти 15-20%, а місячна інфляція в країні виявиться на рівні 3-3,5%.
Проте, незважаючи на існуючі численні фінансово-економічні проблеми, українська економіка ще перебуває в керованому стані, з якого у випадку правильних і ефективних дій української влади можна знайти гідний і прийнятний для української і світової громадськості вихід, однак часу для прийняття необхідних і відповідальних рішень у керівництва країни залишається небагато.
Інтенсивність торгів у ПФТС на ринку акцій у фінальний тиждень лютого, виявилася ненабагато вищою, ніж була на попередньому тижні.
Якщо минулого тижня торгівля акціями досягла 21,5 млн. грн., то у звітний тиждень торговельний оборот перевищив 22 млн. грн.
До закінчення місяця на провідній українській біржі вже не було традиційних рейтингових операцій з оборотами на десятки мільйонів гривень по окремих емітентах, а загальний обсяг торгів на ринку акцій за весь лютий виявився менше 70 млн. грн., що відповідає середньомісячним торгам ризиковими інструментами на рівні 3,5 млн. грн.
При цьому за останній тиждень лютого торговельний оборот цінними паперами другого ешелону виявився вищим, ніж торгівля "блакитними фішками", а частка торгів акціями індексного кошика ПФТС досягла 46,07%, при їхній ринковій частці на попередньому тижні на рівні 76,92%.
У цілому лютневі торги виявилися просто провальними для ПФТС, склавши за місяць по всіх цінних паперах ледве більше 200 млн. грн., що майже в 10 разів менше, ніж були в січні і є найгіршим результатом як мінімум за останні п'ять років.
З попередньої п'ятниці індексний кошик ПФТС втратив ще 5,05 пункту (-2,25%), а фондовий індикатор знизився з 223,97 індексних пункту на 20 лютого, до значення 218,92 індексних пункти, станом на 26 лютого. Тижнем раніше індекс ПФТС провалився на 12,51% або 32,02 індексних пункти.
З початку тижня в ПФТС пройшли торги цінними паперами на 35,32 млн. грн., з яких 22,09 млн. грн. (62,54%) склала торгівля акціями. Тижнем раніше обсяг торгів у ПФТС був в 2,4 рази більшим, досягши 83,80 млн. грн., з яких 21,59 млн. грн. або 25,76% від загальної торговельної маси біржі наторгували на ринку акцій.
За тиждень загальний попит на покупку акцій у ПФТС став меншим майже на 2,5 млн. грн., склавши 38,96 млн. грн. (-5,80%), а пропозиція на продаж акцій знизилася до 50,62 млн. грн. (-10,74%).
Лідерами торгів на ринку акцій стали цінні папери ВАТ "Дніпроспецсталь".
З 23 по 26 лютого з акціями металургійної компанії в ПФТС була проведена одна угода на 5,7 млн. грн., а котирування в ПФТС виглядають так: на покупку акцій - 1150,0 грн. (-4,17%), на продаж - 2000,0 грн. (не змінилася за тиждень). Єдина угода пройшла за ціною 1900,0 грн. (+65,22%) за одну акцію. Спред між котируваннями акцій емітента досяг 73,91%.
Друге місце посіли цінні папери ВАТ "Фармак" (обсяг торгів - 4,14 млн. грн.). З початку тижня з акціями даної фармацевтичної компанії в ПФТС пройшла також тільки одна угода, а котирування мають вигляд: на покупку акцій - 50,0 грн. (-16,67%), на продаж - 250,0 грн. (+13,64%) за акцію. Остання угода була проведена за ціною 230,0 грн. (+4,55%) за одну акцію. Спред між кращими котируваннями перебуває в дуже широкому діапазоні 400,0%.
Третіми фінішували цінні папери ВАТ "Західенерго" (обсяг торгів - 3,09 млн. грн.). За тиждень із акціями "Західенерго" у торговельній системі відбулося 30 угод, а котирування в ПФТС мають вигляд: на покупку акцій - 215,0 грн. (-8,12%), на продаж - 227,0 грн. (-3,40%) за акцію. Остання угода укладена за ціною 224,5 грн. (-0,22%) за одну акцію. Спред між котируваннями акцій становить 5,58%
На ринку корпоративних облігацій сукупний попит на покупку корпоративних бондів за тиждень знизився на 117 млн. гривень до 157,01 млн. грн. (-42,77%), а загальна пропозиція на продаж склала 147,55 млн. грн. (+5,69%).
Лідерами тижня серед корпоративних боргових паперів стали облігації компаній "Інвестбудсервіс" (обсяг торгів - 6,73 млн. грн.), "Київмедпрепарат" (серія А) (обсяг торгів - 1,10 млн. грн.) і "Бізнес-центр Примор'я" (серія А) (обсяг торгів - 0,94 млн. грн.).
На ринку ОВДП протягом тижня торги пройшли на 0,27 млн. грн.
У ПФТС за тиждень пропозиція на продаж держпаперів знизилася на 8,41% до 2,94 млн. грн., а попит на покупку досяг 2,96 млн. грн. (-22,51%).
Серед держпаперів торгувалися тільки ОВДП зі строком погашення 02.09.2009 р. (обсяг торгів - 0,27 млн. грн.).
На ринку облігацій муніципалітетів за тиждень попит на покупку знизився на 20,69%, склавши 0,46 млн. грн., а пропозиція на їхній продаж до кінця тижня склала 1,78 млн. грн. (-5,82%)
Протягом тижня на ринку муніципальних облігацій торгувалися бонди Львівської міської ради (серія А) (обсяг торгів - 0,19 млн. грн.) і Донецької міської ради (серія С) (обсяг торгів - 0,14 млн. грн.).
За видами торгованих у ПФТС цінних паперів тижневе лідерство забезпечив собі ринок акцій.
Протягом тижня акції емітентів наторгували на 22,09 млн. грн. (62,54% - від усього тижневого обороту біржі). На попередньому тижні торгівля акціями досягла 21,59 млн. грн. або 25,76% від сукупного торговельного обороту ПФТС.
На друге місце змістився ринок корпоративних облігацій.
За тиждень торги бондами корпорацій пройшли на суму 10,86 млн. грн., а їхня частка в загальній структурі торгів ПФТС склала 30,76%. Минулого тижня корпоративних облігацій у ПФТС наторгували на 55,88 млн. грн., а їхня частка в загальних оборотах біржі була 66,68%.
Третій рядок тижневого рейтингу знову дістався інвестиційним сертифікатам компаній з управління активами.
За тиждень із інвестиційними сертифікатами пройшли торги на 1,77 млн. грн., що склало 5,01% у тижневому обороті ПФТС. Тиждень тому торги інвестиційними сертифікатами досягли 6,04 млн. грн. або 7,21% від обороту біржі.
Четвертим у ПФТС став ринок муніципальних паперів.
На ринку муніципальних бондів наторгували облігацій на 0,33 млн. грн. (0,94%). Минулого тижня торги з облігаціями муніципалітетів склали 0,14 млн. грн. (0,17% від обороту біржі)
Ринок держпаперів виявився останнім за обсягом торгів за тиждень.
На ринку ОВДП торги склали 0,27 млн. грн., а їхня частка в загальній структурі торгів ПФТС охопила 0,75%. Тижнем раніше торговельний оборот на ринку держпаперів пройшов на 0,15 млн. грн. або 0,18% від загального торговельного обороту біржі.
З початку року індекс ПФТС втратив 82,5 пункту або 27,37%, знизившись із позначки 301,42 індексних пункту на 30 грудня 2008 року, до значення 218,92 індексних пункту, станом на 26 лютого 2009 року.
Таблиця 1. Структура торгів цінними паперами в ПФТС (23.02.09-26.02.09)*
* сума торгів наведена без урахування анульованих угод
Таблиця 2. Зміна котирувань по "блакитних фішках" за період (20.02.09 - 26.02.09)
На біржовому ринку, який системно дешевшає, найбільш успішними ліквідними цінними паперами можна вважати акції емітентів, які зуміли зберегти або збільшити свою ринкову капіталізацію або найменше знизили вартість за ціною покупки.
За даним критерієм у лідери підсумкового тижня лютого можна поставити акції ВАТ "Київенерго", ВАТ "Сумське машинобудівне НВО ім. Фрунзе" і ВАТ "Маріупольський завод важкого машинобудування".
До закінчення тижня ціна на покупку акцій "Київенерго" підвищилася на 20%, склавши 6,0 грн. за акцію, на продаж виросла до 12,0 грн. (+9,09%) за акцію, остання угода з акціями енергокомпанії пройшла за ціною 12,45 грн. (+50,0%) за одну акцію. Спред між котируваннями до закінчення тижня склав 22,86%. Протягом тижня з акціями "Київенерго" відбулися 4 угоди на суму 307,18 тис. грн.
На другому місці перебувають цінні папери ВАТ "Сумське машинобудівне НВО ім. Фрунзе". Найкращі біржові котирування акцій емітента в ПФТС на 26 лютого мали вигляд: на покупку акцій - 15,15 грн. (+16,54%), на продаж - 16,0 грн. (+4,92%) за акцію, остання угода була проведена за ціною 15,50 грн. (+3,33%) за одну акцію. Спред між котируваннями акцій досяг 5,61%. Протягом тижня з акціями підприємства відбулися 3 угоди на суму 84,45 тис. грн.
Замикають ТОП-3 тижня серед "блакитних фішок" ПФТС, цінні папери ВАТ "Маріупольський завод важкого машинобудування". Найкращі котирування акцій заводу в ПФТС до кінця тижня склали: на покупку акцій - 11,0 грн. (+10,0%), на продаж - 12,0 грн. (-4,0%) за акцію. Остання угода була укладена за ціною 10,20 грн. (не змінилася за тиждень). Спред між котируваннями акцій перебуває в діапазоні 9,09%. З 23 по 26 лютого з акціями даного емітента угод у ПФТС не було.
Аутсайдерами тижня серед представників індексного кошика ПФТС стали цінні папери ВАТ "Укрсоцбанк".
Найкращі котирування акцій емітента до закінчення тижня мали вигляд: на покупку - 0,067 грн. (-18,29%) за акцію, на продаж - 0,069 грн. (-19,41%), остання угода пройшла за ціною 0,068 (-17,68%) за одну акцію. Спред між котируваннями акцій становить 2,24%. Протягом тижня з акціями фінансової установи відбулося 18 угод на 1,34 млн. грн.
Олег Морква, Генеральний директор КУА "ІНЕКО-ІНВЕСТ"
За матеріалами: Finance.ua
Поділитися новиною
