757
Зміни демографії вдарять по багатих економіках
— Світ
Старіння населення розвиненого світу може зупинити три тривалі тренда: зниження реальної (з урахуванням інфляції) процентної ставки, зменшення реальних зарплат і збільшення нерівності. Нове дослідження Morgan Stanley, серед авторів якого колишній член комітету з визначення ставки Банку Англії Чарльз Гудхарт, пророкує драматичний вплив на економіку.
Справа в тому, що ці тренди розвивалися завдяки попереднім демографічним змінам: по-перше, масовому поповненню ринку праці представниками покоління бебі-бумерів після 1970 і, по-друге, збільшенню глобально інтегрованих трудових ресурсів більш ніж у два рази, після того як Китай та Східна Європа приєдналися до капіталістичної системи.
Зростання трудових ресурсів привів до тиску у бік пониження реальних зарплат, а також уповільненню продуктивності, особливо в Європі.
“У міру здешевлення праці менеджери витрачали менше зусиль і інвестували менше капіталу в підвищення продуктивності”, – пише Гудхарт.
Зниження вартості робочої сили також призвело до тиску у бік пониження цін на вироблені товари, особливо коли компанії переводили виробництво до Азії або Східну Європу. Це створювало дефляційний тиск, дозволяючи центральним банкам пом’якшувати монетарну політику.
Щодо закритої фінансової система і відсутності системи соціального захисту в Китаї створили надлишок заощаджень, що додало тиск у бік пониження на реальну процентну ставку.
У підсумку більш низька реальна ставка накрутила ціни на активи, які разом з тиском на зарплату збільшували нерівність, так як фінансові активи, як правило, зосереджені в руках більш багатих громадян, зазначає британський журнал The Economist.
Але темпи зростання населення в багатому світі, які становили 1% на рік в 1950-і рр., сповільнилися сьогодні до 0,5% і знизяться до нуля до 2040 р. Деякі країни зіткнуться зі зменшенням населення ще раніше.
Найважливіше те, що частка населення працездатного віку вже зараз починає знижуватися.
На думку Гудхарт, старіюче населення створить додатковий попит на трудові ресурси, що призведе до зростання реальних зарплат, збільшення частки робочої сили в національному доході і зменшенню нерівності.
Реальна процентна ставка балансує бажаний рівень заощаджень з бажаним рівнем інвестицій. Літні люди зберігають менше, а витрачають більше свого доходу, ніж представники середнього покоління (природна частина життєвого циклу).
Але люди середнього віку в майбутньому не зможуть робити досить заощаджень, впевнений Гудхарт, або за причини неправильного підрахунку необхідної для комфортної пенсії суми, або тому що будуть сподіватися на державу.
Якщо дослідження показує, що заощадження приречені на зниження, то що станеться з інвестиціями? В економіці, де зростання затримується, буде набагато менше можливостей для вигідних інвестицій.
Але Гудхарт вважає, що інвестиції не будуть знижуватися так само швидко, як заощадження, а реальна ставка буде рости.
Житлова нерухомість – найбільш поширена форма інвестицій населення. Літні люди зазвичай не хочуть покидати свій будинок, який вони купили в середньому віці, незважаючи на те що їхні дорослі діти вже роз’їхалися. Це ускладнить новим сім’ям можливість знайти необхідне житло, а це означає, що інвестиції в нерухомість не впадуть.
Що стосується інвестицій компаній, то зростання зарплат буде стимулювати фірми замінювати капітал на трудові ресурси. Корпоративні інвестиції можуть збільшитися.
За матеріалами: Вєсті Економіка
Поділитися новиною
