8884
Три міфи економічної кризи
— Казна та Політика
Літо 2007 року не характеризується нічим примітним. В кінці червня Тоні Блер покинув пост прем'єр-міністра, а його наступник Гордон Браун насолоджувався "медовим місяцем". У цей рік не проходило ні чемпіонату світу з футболу, ні Олімпійських ігор. Пізніше, 9 серпня, стали надходити повідомлення про дії Центробанків на ринках. За даними The Guardian, монетарна влада закачувала мільярди фунтів у фінансову систему, щоб заспокоїти нерви на тлі побоювань кредитної кризи. Паніку спровокувало рішення французького банку BNP Paribas заморозити кошти в трьох хедж-фондах через "повне зникнення ліквідності". Представник банку назвав це тимчасовими технічними проблемами. Технічні? Тимчасові?
Протягом 6 тижнів стало очевидним, що обвал 7 серпня 2007 р. не був тимчасовим сигналом, коли інвестори кинулися масово вилучати свої внески з Northern Rock, побоюючись банкрутства найбільшого іпотечного банку Великобританії. Минуло п'ять років, але світова економіка ще не відновилася після глибокої травми, завданої гординею банкірів. Однак, в той час мало хто міг уявити собі, що 9 серпня 2007 року стане такою важливою віхою історії фінансів. The Guardian опублікувала цю історію на 29-ій сторінці, оскільки на той момент не було причин вважати, що вона відрізняється від попередніх нападів паніки на ринках. Тільки через кілька днів стало зрозуміло, що насправді задумали банкіри в силу того, що "господарі всесвіту" говорили своєю власною езотеричною мовою. Розмови про забезпечені іпотекою цінні папери, кредитно-дефолтні свопи та позабіржові похідні інструменти були рівноцінні тому, як в 12 столітті ченці писали біблійні рядки середньовічною латиною для селян, які говорили тільки англійською.
Якщо відмести жаргон, зараз досить легко зрозуміти, що сталося. Банки йшли на великі ризики з недостатнім резервним капіталом у випадках, коли зривалися угоди. Фізособи брали кредити, розміри яких вважалися життєздатними лише у випадку, якщо вартість портфеля їх акцій і житла продовжувала б зростати з року в рік. Уряди визнали сплеск податкових надходжень тимчасовим і збільшили держвидатки. У серпні 2007 року ця гігантська бульбашка почала здуватися. Процес проходив у три етапи. Першим відчув на собі вплив фінансовий сектор: в той час як було очевидно, що практично кожен банк був по вуха в інвестиціях, пов'язаних з американським ринком житла, ніхто не знав, на які жертви доведеться піти інститутам. Фінансова система припиняє роботу, якщо банки відмовляються кредитувати один одного, як і сталося в серпні 2007. Через трохи більше року почалася друга стадія кризи. У цей період відбулася ціла низка подій: фінансова криза загострилася, ціни на житло та акції впали, а інфляційний тиск посилився після різкого стрибка вартості палива. Коли Lehman Brothers збанкрутував у вересні 2008 року, світова економіка опинилася на межі колапсу, і в наступні 6 місяців наймасштабніший обвал з часу Великої депресії.
Влада уникла спаду в стилі 1930-х рр. за допомогою вживання координованих заходів, але в процесі підірвала власні фінанси. Порятунок банків обходився в копієчку. У свою чергу, інститути, так само як і споживачі, усвідомили свою обтяженість боргами. До середини 2009 року більшість урядів відчули те ж саме. Склалася виразно некомфортна ситуація. Центробанки намагалися допомогти, надаючи численні дешеві кредити. Вони знижували відсоткові ставки і застосовували нестандартні заходи - такі, як купівля облігацій в обмін на готівку - з метою підтримати грошову масу. Монетарна влада сподівалася, що її дії викличуть відновлення приватного сектора, що дасть урядам вільний простір для приведення своїх фінансів в порядок. Дана спроба здолати кризу, викликану надлишковим кредитуванням, досить передбачувано виявилася провальною. Це було схоже на те, як автомобіліст накачує проколоту шину: якийсь час це працює, але в підсумку шина знову здувається. Деякі країни почували себе краще, ніж інші. Австралія виявилася однією з небагатьох держав, якій вдалося уникнути рецесії в силу наявності регульованих банків та експорту сировинних матеріалів в Китай.
Британія ж, навпаки, повинна була виявитися найбільш беззахисною перед обличчям кризи. Слабке регулювання породило культуру Сіті в стилі "без правил і обмежень"; вилучення капіталу зі зростання цін на житло надало підтримку споживчим витратам; інфляційний тиск був дуже сильним. Стан справ у світовій економіці може ускладнитися перед тим, як покращитися. Літо 2012 року ознаменувалося ознаками повсюдного уповільнення зростання, де ефект доміно від кризи суверенного боргу в Європі вже торкнувся Північної Америки та Азії. Єврозоні загрожує повторна рецесія, економіка США відновлюється набагато повільнішими темпами, ніж після попередніх спадів, в той час як Китай відчуває на собі вплив жорсткості політики, необхідної для обмеження інфляційних ефектів від стимулювання, закачаного в 2008-09 рр. Не можна порівнювати останні 5 років з половиною десятиліття після обвалу Уолл-стріт у жовтні 1929 року. У 1930-х рр. чверть робочої сили в США були безробітними, а промислове виробництво скоротилося на 50%. Більш вдалу історичну паралель можна провести з Великою депресією 19 століття - уповільнення зростання і дефляційний тиск, які тривали з 1873 по 1896 р.
Причина такої тривалості кризи зводиться до трьох міфів. Англосаксонський міф полягає в тому, що великий фінансовий капітал є силою, коли йде на благо, а не використовується в цілях хабарництва і корупції. Німецький міф: проблему дефіциту попиту можна вирішити за допомогою затягування поясів і зростання експорту. Правильна політика включає накладення жорстких обмежень на банки та міжнародне співробітництво (яке повинно здійснюватися таким чином, що країни-кредитори збільшують внутрішній попит, допомагаючи державам-боржникам), а також помірне скорочення дефіциту, регульоване, швидше, залежно від темпів економічного зростання, ніж від довільно встановлених цілей. Шанси застосування такої політики невеликі. Причина тому - третій міф: у 2007 році світова економіка була не така вже несправна. Стара модель була фінансово неповноцінною, оскільки існувала в умовах високих рівнів боргу; соціально неповноцінною в тому, що уповільнення зростання відбилося на нечисленній еліті; а також екологічно неповноцінною - єдине, що мало значення, було прискорення економічного зростання. Можна продовжувати в тому ж дусі, але при цьому потрібно усвідомити, що джина вже не загнати назад у пляшку.
Підготовлено Forexpf.ru за матеріалами Guardian
За матеріалами: forexpf.ru
Поділитися новиною
