2104
Экономист: сворачивание QE – катастрофа для США
— Мир
Центральные банки крупнейших стран мира беспокоятся об инфляции, которая может возникнуть вследствие запуска печатного станка. Они напрасно тревожатся. В сравнении с рисками замедления экономики умеренная инфляция не представляет большой беды. Наоборот, в большинстве стран ее необходимо приветствовать, пишет на сайте Project Syndicate всемирно известный экономист Кеннет Рогофф.
Уже в начале кризиса умеренная инфляция (4-6%) для США и Европы была бы исключительно полезной. Она смягчила бы эффект завышенных цен на жилье и избыточно высоких зарплат в некоторых отраслях экономики.
Тогда существовало распространенное мнение, что хорошо отлаженный “V-образный” процесс восстановления уже совсем близко, и принимать инфляцию было глупой и еретической идей. Я придерживался другого мнения, основанного на исследовании, лежащем в основе моей совместной с Кармен Райнхарт книги “В этот раз все по-другому” 2009 года. Анализ предыдущих глубоких финансовых кризисов показал, что есть все основания быть обеспокоенными тем, что рост безработицы будет глубоко катастрофическим, а восстановление чрезвычайно медленным.
Пять лет спустя государственный долг, негосударственная задолженность и внешний долг находятся на рекордном уровне. Все еще требуется значительная корректировка относительных уровней заработной платы между основными и периферийными странами Европы. Однако складывается впечатление, что основные центральные банки мира не замечают этого.
В США Федеральная резервная система повергала рынок долговых обязательств в возбужденное состояние, распространив сигнальную информацию о том, что смягчение кредитно-денежной политики подходит к завершению. Предлагаемый выход из политики смягчения отражает перемирие и временное согласие между “ястребами” и “голубями” Федеральной резервной системы. “Голуби” получили масштабную ликвидность, однако в условиях укрепляющейся экономики “ястребы” настаивают на прекращении смягчения кредитно-денежной политики.
Это современный вариант классического рецепта: начать ужесточение, прежде чем наступит углубление инфляции, даже в условиях, когда трудовая занятость населения еще полностью не восстановилась. Как однажды съязвил Уильям Макчесни Мартин, который был главой Федеральной резервной системы в 1950-е и 1960-е годы, работа Центрального банка заключается в том, чтобы “унести чашу с пуншем в самый разгар вечеринки”.
Проблема в том, что это необычная рецессия и у большого количества людей совсем нет пунша, не говоря уже о его слишком большом количестве. Да, существует техническое беспокойство, что смягчение кредитно-денежной политики искажает стоимость активов, но “лопающиеся пузыри” в настоящее время не являются главным риском. В настоящее время США имеют самый лучший шанс для устойчивого восстановления после финансового кризиса. И будет катастрофа, если восстановление экономики будет свернуто из-за излишней увлеченности традиционными антиинфляционными предубежденностями, точно так же, как некоторые банки излишне увлекались золотым стандартом в 1920-е и 1930-е годы.
Европейский центральный банк находится полностью в другой обстановке. В связи с тем что ЕЦБ уже использует свой балансовый отчет для снижения процентов по займам в периферических странах еврозоны, он осторожен в своем подходе к смягчению кредитно-денежной политики. Однако более высокий уровень инфляции помог быть ускорить крайне необходимую корректировку в коммерческих банках Европы, в которых многие займы отражаются в бухгалтерских книгах со стоимостью, значительно превышающей рыночную. Это также обеспечит обстановку, при которой заработная плата в Германии может увеличиваться без необходимого падения в периферических странах.
Каждый из крупных центральных банков в мире может привести убедительные аргументы в пользу осторожности. И служащие центральных банков настаивают на проведении структурных реформ и заслуживающего доверия плана для балансирования бюджета на длительный срок. Однако, к сожалению, мы так и не приблизились к точке, в которой ответственные за принятие политических решений люди должны опасаться инфляционных рисков. Они должны, скорее, еще больше наполнять чашу с пуншем, а не уносить ее.
По материалам: Вєсті Економіка
Поделиться новостью
Также по теме
Индия и Китай возобновят авиасообщение после пятилетнего перерыва
ЕС планирует ввести санкции против компаний, которые помогали «теневому» флоту россии
Финляндия планирует ввести пошлины на все товары из россии
Турция предлагает США собственные редкоземельные минералы
Молдова присоединилась к европейской системе платежей SEPA
В россии из-за кризиса вводят четырехдневную рабочую неделю
