НБУ не хочет дорогих внешних заимствований для частных компаний


НБУ намерен усилить контроль над украинским внешним корпоративным долгом. В Национальном банке полагают, что стоимость привлечения ресурсов отдельными украинскими компаниями является слишком высокой. Первым шагом для решения такой проблемы может стать введение ограничения величины купонной ставки выпускаемых еврооблигаций украинскими эмитентами. Предлагаемые изменения, фактически, закроют рынок внешних облигаций для частных отечественных компаний. Эксперты коммерческих банков считают нерациональным введение ограничений на ставки привлечения ресурсов, полагая, что ставки должны определяться рыночным механизмом.

Нацбанк намерен привязать стоимость привлечения внешних займов украинскими компаниями к стоимости внешних государственных займов. По словам и.о. главы НБУ Арсения Яценюка, размещение внешних долговых обязательств отдельными украинскими эмитентами вызывает обеспокоенность. В Нацбанке полагают, что определенные корпоративные эмитенты украинских еврооблигаций "сбили" этот рынок для Украины завышенными ставками. Как отметил Арсений Яценюк, размещения "некоторых" эмитентов нарушили "классический" принцип размещения на внешнем рынке корпоративных облигаций, заключающийся в привязке ставок корпоративных заимствований к ставке госбумаг, что нанесло ущерб другим заемщикам, также планировавшим внешние займы.

И. о. главы Нацбанка не уточнил, какие именно эмитенты стали виновниками "испорченности" рынка. Впрочем, эмитентов еврооблигаций в Украине, на самом деле, было совсем немного - еврооблигации были выпущены "Приватбанком" по купонной ставке 10,875% годовых, "УкрСиббанком" (10,5%), а также компанией "Киевстар" (12,75% и 10,96%) и заводом "Южмаш" (8%).

В свою очередь, украинские суверенные евробонды размещались по ставке 7,65% годовых в прошлом году, а в нынешнем купон составил 6,875%. По мнению Арсения Яценюка, такой разрыв между доходностью суверенных и корпоративных внешних долговых обязательств "нарушает элементарные экономические устои функционирования фондового рынка". Остается, правда, неизвестным, в чем нарушены экономические устои рынка. Тем не менее, в Нацбанке уже запланировали разработать постановление, согласно которому максимальная стоимость корпоративных внешних займов может отклоняться на 25% от стоимости государственных внешних заимствований (150-200 базисных пунктов).

В то же время Яценюк отметил, что НБУ планирует сделать максимальные ставки дифференцированными. В постановлении НБУ будут предусмотрены максимальные кратко-, средне- и долгосрочная ставки привлечения внешних заемных средств для корпоративных заемщиков. "Среднестатистические переходные экономики имеют следующий спрэд: суверенная ставка размещения - это американские гособлигации плюс 410 пунктов, а корпоративное размещение - это еще плюс 25%", - добавил Яценюк.

Начальник отдела аналитических исследований "Альфа-банка" Александр Печерицын считает такой механизм контроля внешних займов некорректным. "Украинские эмитенты значительно отличаются по возможностям. Есть эмитенты с высоким кредитным риском, а есть - с низким. Это не рационально - равнять всех под одну гребенку", - отметил "Контексту" эксперт.

По мнению начальника управления международного бизнеса "УкрСиббанка" Евгения Чернецкого, в данный момент изменить ситуацию синтетическим ограничением ставки невозможно, а если установленный потолок будет ниже рыночной ставки, то рынок корпоративных международных заимствований закроется для украинских компаний. Как утверждает эксперт, введение максимальной ставки никак не отразится на стоимости привлекаемых ресурсов, так как последняя определяется рынком. На текущий момент, евробонды Украины 2003 года выпуска имеют доходность к погашению 7.42%, а евробонды "УкрСиббанка" - 11.42%, "Приватбанка" - 11.33%. "Если будет установлен поток в 200 базисных пунктов к суверену, то существующие корпоративные выпуски будут его превышать. Ставка 9,42% (7.42%+2%) сейчас доступна для корпоративных эмитентов с рейтингом BB-, BB. Суверенный рейтинг Украины B+, рейтинг корпорации, как минимум, на одну ступень ниже, соответственно, инвестор не будет получать премии за дополнительный риск, вкладывая деньги в бумаги украинских эмитентов", - отмечает Евгений Чернецкий.

В то же время, как считает эксперт, можно понизить ставку внешних заимствований для украинских компаний, повысив суверенный рейтинг. Ставка заимствования зависит не только от реальной кредитоспособности заемщика, но и от его международного кредитного рейтинга. Именно рейтинг, определенный одним из лидирующих мировых рейтинговых агентств (Moody’s, S&P, Fitch), является для иностранного инвестора показателем, измеряющим кредитоспособность. В свою очередь, кредитный рейтинг любого частного заемщика традиционно не превышает кредитный рейтинг страны. Известны единичные случаи, когда рейтинг частного заемщика превышал суверенный, а в Украине такого и вовсе не случалось. "Помимо всего прочего, понимание и согласие рейтинговых агентств с политикой НБУ является одним из решающих факторов, влияющих на суверенный рейтинг. Многие аналитики считают рейтинг Украины заниженным, и активизация НБУ в постоянном диалоге с рейтинговыми агентствами относительно повышения рейтинга Украины могла бы реально понизить стоимость внешних заимствований для украинских заемщиков", - прокомментировал "Контексту" Евгений Чернецкий

  • i

    Если Вы заметили ошибку, выделите необходимый текст и нажмите Ctrl+Enter, чтобы сообщить нам об этом.

Смотри также
Рейтинг популярности материала «НБУ не хочет дорогих внешних заимствований для частных компаний» на Finance.UA - 2.0
В Контексте Finance.UA