Чи зуміють найбільші центральні банки поставити світову економіку на рейки — Finance.ua
0 800 307 555
0 800 307 555

Чи зуміють найбільші центральні банки поставити світову економіку на рейки

Світ
233
Чому світова економіка настільки слабка, і що можна зробити, щоб прискорити її зростання? Через шість років після практично повного колапсу світової фінансової системи і більше п’яти років стрімкого бичачого ринку в історії, політики, інвестори та бізнесмени як і раніше не можуть знайти відповідь на це сакраментальне запитання. Минулого тижня Європа і Японія опублікували чергову порцію сумних новин – ці два регіони залишаються слабкою ланкою у світовій економіці з часів колапсу Lehman Brothers, незважаючи на те, що фінансова криза зародилася в Сполучених Штатах. Але навіть в США, Великобританії та Китаї, де економіка, здавалося б, набирала обертів на початку роки, останнім часом теж не радують нас своєю статистикою – слабкі роздрібні продажі в Штатах, практично повна відсутність зростання заробітних плат у Великобританії і найбільше падіння обсягів кредитування в Китаї за весь період з 2009 року говорять про те, що процес відновлення сповільнюється. Стенлі Фішер, новий віце-президент Федрезерву, виступаючи 11 серпня, журився з приводу стану економіки: “З року в рік, починаючи з середини року ми змушені пояснювати, чому показники світового зростання нижче, ніж очікувалося ще два квартали тому. … Така череда розчарувань і переоцінок показників в гіршу сторону визначає головну і першочергову задачу політиків зараз і в майбутньому: відновлення темпів зростання, по можливості”.
Головний посил Фішера полягає в тому, що центральні банки та уряди повинні докласти ще більше зусиль, ніж за останні п’ять років, щоб підтримати економічне зростання – цю ідею підтримав і Марк Карні, глава Банку Англії, виступаючи на прес-конференції після публікації звіту по інфляції. Подібна одностайність аж ніяк не дивує. Карні був студентом Фішера в Массачусеттскому інституті технологій в 1970-х – більш того, Маріо Драгі, глава Європейського центрального банку також з числа його учнів. Враховуючи вплив Фішера на світогляд інших представників центральних банків, а також його безпрецедентне поєднання академічного та практичного досвіду, можна без перебільшення назвати його одним з найвпливовіших економістів сучасності. Коли президент США Барак Обама призначив його віце-президентом Федрезерву, багато хто вважав, що він буде налаштований більш рішуче, ніж Джанет Йеллен. Передбачалося, що він своїм впливом послабить її зацикленість на робочих місцях і зростанні, і змістить фокус на управління інфляцією.
Таким чином, інвесторам і бізнесменам варто прислухатися до того, що сказав Фішер і, зокрема, до його заклику зробити ставку на монетарну політику, орієнтовану на стимулювання зростання – інші чиновники Центробанків вже рухаються в цьому напрямку. Карні ясно дав зрозуміти свій настрій, коли здивував фінансові ринки, що не проявивши ні найменшого занепокоєння з приводу інфляції або фінансових бульбашок. Навпаки, він підкреслив, що політика процентних ставок Банку Англії орієнтована на “збереження стимулів” довше, ніж передбачається. На велике розчарування валютних трейдерів, які купували фунт в розрахунку на те, що Банк Англії першим серед ключових регуляторів підвищити облікову ставку – можливо вже цього року. Навіть в Європейському центральному банку, де сама думка про використання монетарної політики для стимулювання росту колись вважалася страшною крамолою, несподівано заговорили про нетрадиційні заходи.
Драгі в своїх останніх коментарях недвозначно пообіцяв, що ЄЦБ буде тримати ставку на рівні, близькому до нуля, довше, ніж Федрезерв, а також натякнув на те, що слабкий євро багато в чому буде сприяти реалізації стимулюючої політики. Більш того, навіть Ангела Меркель і Бундесбанк утрималися від звичної критики щодо ультра-легкої політики – можливо, тому що вони зайняті санкційною війною з Росією і ескалацією конфлікту в Україну. Але що це за нотка сумніву в кінці цитати Фішера? Він сказав, що головне завдання – відновити зростання, по можливості. Багато економістів вважають, що політики більше нічого не можуть зробити, щоб стимулювати зростання або зайнятість – цю точку зору поділяють багато промисловців, фінансистів та політиків. Цілком очевидно, що Фішер, так само як і інші чиновники Центробанків, не відноситься до числа цих скептиків.
Звичайно, коментарі офіційних осіб завжди супроводжуються умовними оборотами, посил Фішера абсолютно очевидний: відновити темпи росту до докризових рівнів – завдання посильне – але тільки за умови реформування економічної політики для вирішення трьох ключових проблем:
По-перше, центральним банкам потрібно дозволити гнучко підходити до своїх інфляційних цілей, таким чином, монетарну політику можна переорієнтувати на підтримку зростання, зберігши при цьому цінову стабільність. На радість європейським країнам-боржникам, які ведуть нерівний бій з Німеччиною з приводу мандата ЄЦБ на боротьбу виключно з інфляцією, Фішер стверджує, що “на практиці, навіть у країнах, де Центробанки офіційно орієнтовані тільки на інфляцію, політики також прагнуть до стабілізації реальної економіки”.
По-друге, політикам варто навчитися відрізняти слабкий попит, який носить тимчасовий характер від слабкого зростання на стороні пропозиції структурного характеру. Це питання вже не раз обговорювалося в економічній пресі. У Сполучених Штатах Фішер пов’язує слабкий попит з ситуацією на ринку житла, в Європі – з фіскальною консолідацією, і припускає, що ці проблеми потрібно вирішувати за допомогою політичних рішень. Наприклад, щоб підтримати ринок житла, потрібно запобігти різкому зростанню процентних ставок по іпотеці, як це було в середині 2013 року. Європі потрібно першою справою розібратися зі своєю єврокризою. В контексті фіскальної політики потрібно просто перестати підвищувати податки або скорочувати державні витрати.
Фішер також відзначає, що деякі перешкоди для зростання економіки на стороні пропозиції здаються структурними – наприклад, скорочення частки участі в робочій силі, низькі інвестиції та продуктивність – можуть бути обумовлені тимчасовим зниженням попиту, а не перманентними змінами в технології або людській природі. Ключове завдання монетарної політики – гарантувати, що тимчасове зниження попиту на переросте в постійне скорочення пропозиції через негативний вплив на працездатність, демотивацію інвесторів і тиск на продуктивність. “Циклічний спад може перерости в структурний”, – упевнений Фішер – “проте можна запобігти або зупинити спад до того, як він переросте в хронічний і почне вимагати нескінченної монетарної експансії”.
Відносно доводів про стійке зниження продуктивності, пов’язане з уповільненням технологічного прогресу, Фішер сухо заявляє: “Не варто недооцінювати геній людської думки”. Можливо, також не варто недооцінювати геній фінансової думки чиновників з Центробанків – особливо тепер, коли вони мають намір будь-що-будь прискорити ріст.
Анатоль Калецький, Reuters
За матеріалами:
forexpf.ru
Якщо Ви помітили помилку, виділіть необхідний текст і натисніть Ctrl+Enter , щоб повідомити про це.

Поділитися новиною

Підпишіться на нас