143
Fitch змінило прогноз рейтингів Казахстану на "позитивний" зі "стабільного"
— Казна та Політика
Міжнародне рейтингове агентство Fitch змінило прогноз довгострокових рейтингів дефолта емітента (РДЕ) Казахстану на "позитивний" зі "стабільного", повідомляється у прес-релізі агентства.
Довгостроковий РДЕ в іноземній валюті підтверджений на рівні "BBB-", в національній валюті - "BBB".
Крім того, агентство підтвердило короткостроковий РДЕ Казахстану в іноземній валюті на рівні "F3" і рейтинг країнової стелі "BBB".
"Перегляд прогнозу рейтингів Казахстану відображає продовження відновлення після серйозної дії глобальної фінансової кризи, про що свідчать економічне зростання, поліпшення платіжного балансу, ознаки стабілізації у банківській системі, зниження бюджетного дефіциту і зміцнення державного балансу, - зазначає глава аналітичної групи Fitch із суверенних рейтингів у країнах Європи з економікою, що розвивається, Ед Паркер. - В той же час проблемні кредити в банківському секторі залишаються істотним джерелом ризику і основним чинником, який стримує суверенний рейтинг".
Макроекономічна кон'юнктура в даний час є чинником, що підтримує суверенну кредитоспроможність. Реальний ВВП підвищився на 7,5% за перші три квартали 2010 р. (відносно аналогічного періоду попереднього року), чому сприяли зростання нафтовидобування, підвищення цін на нафту і результати заходів політики стимулювання.
Fitch прогнозує зростання реального ВВП на 5-6% в 2011 і 2012 рр., чому сприятимуть бум в секторі сировинних товарів, що спостерігається в даний час, і економічне зростання в Китаї, а також значні прямі іноземні інвестиції і розвиток інфраструктури. Нафтовидобування різко зросте із початком видобутку на Кашаганському родовищі у Каспійському морі, як чекає влада, в 2015 р. Видобуток може подвоїтися приблизно до 2020 р., внаслідок чого Казахстан може стати п'ятою найбільшою нафтовидобувною державою у світі, зазначають у Fitch.
Відбулось істотне зменшення ризиків зовнішнього фінансування. Fitch прогнозує, що рахунок поточних операцій Казахстану стане профицітним на рівні близько 3,7% ВВП в 2010 р. і 3,2% в 2011 р. порівняно із дефіцитом в 3,1% в 2009 р. Чисті прямі іноземні інвестиції (акціонерні та внутрішньокорпоративний борг) можуть скласти близько $10 млрд на рік, тоді як зовнішні запозичення державних компаній у міжнародних фінансових організацій і Китаю сприяють надходженню капіталу, не дивлячись на дефолт із зовнішнього боргу деяких казахстанських банків.
Валютні резерви Національного банку Казахстану склали $28 млрд в листопаді 2010 р., а сукупні валютні резерви та іноземні активи у Національному фонді республіки збільшилися до $58 млрд із $42 млрд в червні 2009 р. Це забезпечує істотну подушку валютної ліквідності для суверенного емітента і обумовлює його позицію як зовнішнього нетто-кредитора. Проте Fitch прогнозує, що чистий зовнішній борг складе близько 19% ВВП на кінець 2010 р. порівняно із десятирічним медіанним рівнем для рейтингової категорії "BBB" в 9%. Це пов'язано переважно із високим зовнішнім боргом приватного сектора, близько половини якого доводиться на внутрішньокорпоративний борг із квазіакціонерними характеристиками.
"Ситуація у сфері державних фінансів Казахстану покращується і є сприятливим рейтинговим чинником. Fitch прогнозує збалансований загальнодержавний бюджет в 2011 р., тоді як в 2009 р. спостерігався дефіцит на рівні 5,3% ВВП, включаючи низку позабюджетних витрат. Цьому сприятимуть збільшення нафтових доходів, зростання ВВП і ослаблення заходів, які були зроблені в період фінансової кризи. Політика держави із обмеження передачі нафтових доходів Національного фонду до бюджету номінальною сумою в $8 млрд на рік (6,4% ВВП в 2010 р.) у поєднанні зі змінним розміром нового експортного мита на нафту менше 1% ВВП повинна сприяти податково-бюджетній прозорості, хоча і схильна до ризику, пов'язаного із виконанням. Загальний державний борг є низьким на рівні 13% ВВП на кінець 2010 р. порівняно із довгостроковою медіаною для рейтингової категорії "BBB" в 35% згідно із прогнозами Fitch. В той же час ці сильні сторони частково ослаблюються істотними умовними зобов'язаннями у формі підприємств в державній власності і слабкою банківською системою", - говориться у прес-релізі Fitch.
Основним чинником, що обмежує суверенний рейтинг, є банківський сектор. Три банки допустили дефолт в 2009 р., включаючи два найбільші банки Казахстану, що призвело до збитків у розмірі близько $10,9 млрд (10% ВВП в 2009 р.) для кредиторів після завершення реструктуризації у 2010 р. Ці списання плюс державний капітал у розмірі $9 млрд зміцнили показник достатності капіталу банківського сектора до 17%, проте включення в нього істотного об'єму "нарахованих відсотків" ставить питання відносно його якості.
Держава і підприємства в державній власності також надають значне фондування. В той же час якість активів є слабкою і до цих пір невизначеною. За національним стандартом, непрацюючі кредити банків складали 26% всіх кредитів за станом на листопад 2010 р, збільшившись відносно 18% роком раніше. В той же час, за оцінками Fitch, всі проблемні кредити, включаючи реструктуровані кредити, складають більше 50%. Хоча резерви, еквівалентні 17% кредитів, а також капітал забезпечують здатність абсорбувати збитки, капіталізація деяких банків, як вважається, залишається недостатньою.
Тим не менше Fitch не чекає подальшої рекапіталізації з боку держави, хоча не виключає її. Рівні доларизації, валютні розриви і відношення кредитів із депозитів знижуються, й істотне відновлення економіки сприяло б відновленню сектора. Обсяги кредитування зменшуються у реальному вираженні, і слабка фінансова система може виступати як чинник, який стримує зростання кредитування і ВВП, протягом деякого часу. Це може позначитися головним чином на споживачах і підприємствах малого і середнього бізнесу, оскільки крупні корпорації і ключові проекти розвитку можуть мати доступ до міжнародного фінансування.
Інші слабкі сторони, які позначаються на рейтингах Казахстану, включають недоліки у сфері корпоративного управління і корупцію, схильність впливу цін на сировинні товари (що, як правило, означає вищу макроекономічну волатильність), відносно слабкий діловий клімат, що стримує інвестиції, диверсифікацію і зростання, а також історію високої і достатньо волатильної інфляції і макрофінансової нестабільності.
Потенційні чинники, які можуть зумовити рейтингові дії в майбутньому, включають посилення упевненості в тому, що інвестиції в сектор природних ресурсів та інші проекти розвитку забезпечують надійні перспективи зростання і хороші позиції у сфері платіжного балансу, що може призвести до підвищення рейтингів. Стійкіші свідоцтва оздоровлення банківської системи із скороченням проблемних кредитів і відсутністю необхідності в подальшій дорогій державній підтримці також можуть призвести до підвищення рейтингів. Позитивний вплив на рейтинги можливий у разі зміцнення суверенного балансу.
І, навпаки, поява у банківській системі значніших проблем, ніж в даний час чекає Fitch, серйозне і тривале зниження цін на нафту або ослаблення податково-бюджетної дисципліни можуть призвести до негативної рейтингової дії, говориться у повідомленні агентства.
За матеріалами: Інтерфакс-Україна
Поділитися новиною
