Молочники готові до дорогих позик
Експерти не вважають вигідними параметри облігацій для самого підприємства, але впевнені, що компанія зможе обслуговувати борг.
Відкрите розміщення іменних процентних незабезпечених облігацій під 26% річних почнеться з 1 жовтня. За повідомленням заводу, кошти залучаються з метою технічної модернізації і збільшення обсягів переробки молочної сировини з відповідним збільшенням обсягів виробництва молочної продукції.
Експерти високо оцінюють шанси успішного розміщення облігацій і обслуговування боргу. Вони відзначають хороші позиції галузі, в якій працює підприємство, адже молочники мають стабільний збут і потенціал зростання. "На сьогодні молочна галузь є однією з найцікавіших в Україні, оскільки споживання молочних продуктів на душу населення у декілька разів нижче, ніж в країнах Східної Європи", - відзначає Максим Нефьодов, директор інвестиційно-банківського департаменту інвестиційної компанії Dragon Capital.
"В цілому ринок молока і молочних продуктів стабілізувався останніми роками, а ціни демонструють стабільне зростання", - коментує аналітик інвестиційної групи "Сократ" Іван Панін. Він відзначає, що, за прогнозами, до 2015 р. виробництво молока збільшиться до 14 млн. т (в середньому на 3% в рік).
Виручка підприємств молочної галузі зростатиме за рахунок подальшого підвищення цін на молочні продукти, що пов'язане як з дефіцитом сировини, так і з можливою зміною механізму надання держдотацій виробникам м'яса і молока. Останній чинник, як відзначає Панін, може призвести до зростання цін на молоко і м'ясо в поточному році в межах 10-15%, а якщо врахувати і зростання цін на зернових і комбікорми, то це буде 15-25%.
За останній рік "Молочному альянсу", до якого входить підприємство Яготинський маслозавод, вдалося не лише утримати свої ринкові позиції, але навіть декілька їх поліпшити. За даними "Сократа", в продажах сиру на вітчизняному ринку компанія займає частку 14%, у виробництві вершкового масла - близько 6%. Левову частку виручки компанії забезпечує експорт продукції, переважно на російський ринок, де молочні товари коштують на 15-20% дорожче, ніж в Україні.
"В порівнянні з іншими підприємствами галузі Яготинський маслозавод має непогані результати. Компанія стабільно показує чистий прибуток, а виручка зростає швидкими темпами, починаючи з 2009 р. За першу половину 2010 р. вона зросла на 72%, до 200 млн. грн.",- говорить аналітик компанії Eavex Capital Андрій Патіота.
Вихід Яготинського маслозаводу на ринок облігацій є не першим: в кінці 2007 р. були випущені трирічні бонди з купоном 32%, погашення мало відбутися у вересні, згідно з даними компанії. "Кредитна історія додає довіри до емітента, незважаючи на те, що акції підприємства не торгуються", - сказав Патіота. Він вважає, що нинішня ставка 26% є певним прогресом в порівнянні з попереднім випуском, хоча і могла бути трохи нижчою в нинішніх умовах.
"Висока процентна ставка, судячи з усього, говорить про те, що підприємству терміново потрібні гроші. Але ставка приваблива, і вона повинна компенсувати ризики інвесторів", - вважає аналітик інвестиційної компанії Concorde Capital Руслан Патлавський.
Аналітики вважають, що виплати по облігаціях з'їдатимуть значну частину прибутку компанії. "Випуск облігацій збільшить процентний борг компанії в 10 разів. Це сильно підвищує ризики фінансової стабільності. Але, враховуючи хорошу динаміку розвитку галузі і високу ринкову частку підприємства, можна чекати, що компанія зможе обслуговувати борг", - говорить Іван Панін. Економити компанія намагається на самостійному розміщенні облігацій, без послуг посередників. Щоправда, на думку Нефьодова, боргове навантаження заводу потрібно розглядати в рамках групи, тобто враховувати її консолідовану звітність.
Більшість аналітиків вважають, що на облігації Яготинського маслозаводу буде попит. "Зараз ринок розігрітий ПДВ-облігаціями, тому цілком імовірно, що корпоративні позичальники теж зможуть розміститися", - говорить Нефьодов. Іван Панін вважає банки ймовірними покупцями паперів маслозаводу.
Але існує також думка, що випуск є технічним. "Часто замість того, щоб, наприклад, заводити в країну іноземний кредит, легко випустити облігації, які забере на себе кредитор, - не буде мороки з валютою", - вважає один з експертів. В такому разі весь випуск піде в одні руки.
За матеріалами: Экономические Известия
Поділитися новиною