779
Спеціальні репортажі
— Кредит&Депозит
Фінансові світила від Джемі Даймона з JP Morgan (JPM) і президента Citigroup (C) Уїна Бішоффа до заступника керуючого Банку Англії Джона Гіва, говорять, що найгірше позаду. Вони, звичайно, мають на увазі кредитну кризу, а не її наслідки для економіки.
Дійсно, є деякі підбадьорюючі ознаки. Процентні ставки по міжбанківських кредитах якоюсь мірою стабілізувалися. Фінансові інститути, списавши активи на мільярди доларів, залучають нові капітали для підтримки своїх компаній.
Ці умови зменшують імовірність того, що виникне необхідність порятунку банків, і одночасно збільшують імовірність того, що кредитні інститути зможуть і далі змазувати колеса економіки, надаючи позики.
Наприклад, за останніми даними Британської банківської асоціації (British Bankers' Association), обсяги корпоративного кредитування у квітні значно виросли, продовжилося також зростання іпотечного кредитування, незважаючи на падіння цін на житло.
Однак не всі налаштовані оптимістично та вважають, що погані новини скінчилися. Мова не про зростаючу кількість дефолтів по іпотеці і не про слабкі результати роздрібних продажів, які, безсумнівно, нас очікують. Справа в тому, що ціна кредитної кризи для економіки в цілому ще росте.
Вона відображається на біржах, але звичайно не викликає в системі масштабного потрясіння, спровокованого торік кризою низькоякісної іпотеки. Однак є ймовірність нових неприємних сюрпризів того ж типу. Образно кажучи, ми можемо перебувати не наприкінці, а в епіцентрі фінансової бурі. Кредитну кризу спровокували проблеми американського низькоякісного кредитування, але обороти вона набрала через те, що банки сформували з боргів пакети і перепродали їх як відносно надійні цінні папери. Результати краху цього ринку посилилися через величезні суми, видані фінансовою системою компаніям для проведення угод у сфері злиттів і поглинань із використанням позикових коштів.
Питання тепер полягає в тому, чи спливуть на поверхню інші потенційно небезпечні проблеми, що розрослися усередині фінансової системи в останні роки. Оглядач Daily Telegraph Трейсі Корріган згадує із цим акул у фільмі "Щелепи". Море відносно спокійне, ми знаємо, що десь у його глибинах водяться акули, але не знаємо, коли вони спливуть, щоб відкусити ногу плавцю, і чи спливуть взагалі.
Перша і, мабуть, найменша загроза схожа на те, що вже було. Тобто великі списання, уже зроблені банками, можуть виявитися недостатніми. Втім, багато аналітиків вважають, що великі банки до теперішнього часу склали реалістичні уявлення про свої збитки. Те ж стосується і страхових компаній і банків менших розмірів. Дійсно лякає лише те, що, незважаючи на докладне розкриття фінансової інформації багатьма фінансовими інститутами, їхні активи такі складні, що розібратися в реальній картині дуже важко.
Друга небезпека це кредити, видані для проведення угод у сфері злиттів і поглинань. Загальна сума таких кредитів, наданих торік, за даними Dealogic, досягла $1,8 трлн. Значна частина цих грошей пішла на фінансування придбань, зроблених приватними інвестиційними фондами, яким тепер потрібно домогтися того, щоб куплені ними компанії приносили прибуток, достатній для сплати відсотків по кредитах. З огляду на величезну заборгованість цих компаній, шанси того, що багато з них розоряться, досить високі.
Ця небезпека виглядає не так загрозливо, як могла б, не тому, що все буде добре, а тому, що, коли в компаній починаються фінансові труднощі, усе стає погано досить повільно, що згладжує елемент шоку.
Третя небезпека - це ринок дефолтних свопів. Аналітики розходяться в оцінках того, наскільки велика ця загроза. За даними Міжнародної асоціації дилерів ринку свопів і деривативів (International Swaps and Derivatives Association), наприкінці 2007 умовна сума дефолтних свопів в обігу становила $62 трлн., що на 81% більше, ніж за рік до цього. Однак Асоціація відзначає, що реальна вартість цього ринку набагато менша, рейтингове дослідження Fitch оцінює його в $1 трлн.
Такі розбіжності виникають через те, що контракти можуть компенсувати один одного, і ця методика показала свою ефективність у минулому. У спробі розвіяти побоювання, пов'язані із цим ринком, група інвестиційних банків минулого тижня домовилася про створення централізованої клірингової системи для таких контрактів. Власне кажучи, це нормальна, досить прозаїчна структура, що гарантує, що контракти будуть оплачені.
Тим часом, є ймовірність, що реальна криза довіри на цьому ринку спровокує нові серйозні проблеми серед фінансових інститутів. Деякі аналітики відзначають, що банки в цьому випадку грають із речами, які вони не можуть контролювати. Це випадок, протилежний історії із хлопчиком, що кричав "Вовк!" Неможливо повірити банкам, коли вони заявляють, що дуже складні фінансові ринки не становлять ніякого ризику.
Наталя Хмелик
За матеріалами: K2Kapital
Поділитися новиною
