763
Проблеми Wall Street можуть вирішити виробники нафти
— Енергетика
Терміновий продаж американського інвестиційного банку Bear Stearns знаменує собою нову, більш небезпечну фазу кредитної кризи.
Багато учасників ринку, схоже, розраховують, що Федеральна резервна система США найближчим часом зробить чудо і зупинить хаос. Їх чекає розчарування.
Bear Stearns не зміг позичити гроші, тому що банки, що його кредитують, і контрагенти користуються новою системою керування ризиками, що вимагає від них тримати капітал, достатній, щоб покрити потенційні збитки у своїх портфелях. Коли "вартість ризику" його портфеля зростає, банк повинен або залучити додатковий капітал, щоб підтримати додатковий ризик, або зменшити ризик, продаючи активи, вимагаючи від інвесторів збільшення гарантійних депозитів або припиняючи кредитування.
Оскільки кредитна криза триває, оцінювані банками ризики стрімко ростуть. У той же час банки зазнають збитків, що виснажують їхній капітал. Поєднання цих факторів поставило американську фінансову систему на коліна. Кредитні лінії закриваються, тому що банки намагаються знизити ризики, що загрожують їм. Той факт, що Bear Stearns може піти по $2 за акцію, у той час як тижнем раніше його акції торгувалися по $70, найкраще демонструє, що в банків пропало всяке бажання ризикувати. Це, як вказують професор Чиказької вищої школи бізнесу Ейніла Кешьяпа і професор економіки Принстонського університету Хуна Сонь Шина в Financial Times, може стати початком масштабної глобальної кредитної кризи.
Що із цього випливає? По-перше, оскільки у великих посередників немає достатнього капіталу, щоб підтримувати власні ризики, вони і далі будуть намагатися зменшити свої баланси, якщо не зуміють наростити капітали (або ризик, якимсь дивом не знизиться). Цим пояснюється те, що заходи, що вживаються ФРС щодо збільшення ліквідності, найімовірніше, будуть приносити тимчасове полегшення, але не змінять загальну тенденцію.
Банки прагнуть зменшувати ризики, а не підтримувати їх на певному рівні і не збільшувати. Заходи щодо збільшення ліквідності, пропоновані ФРС, - це запрошення позичати в Центробанку, щоб кредитувати інших, тобто збільшувати баланси.
По-друге, у ФРС немає достатніх можливостей, щоб вирішити цю проблему. Щоб створити реальний капітал, їй знадобилося б зробити прямі придбання слабких забезпечених облігацій за цінами вищими від ринкових. Це було б рівносильне порятунку акціонерів за рахунок державних коштів, що ніяким чином не входить у завдання Центробанку, і ФРС про це знає.
По-третє, повернення банкам капіталу повинне стати пріоритетом. Для початку навіть благополучні банки повинні призупинити виплату дивідендів, що визволить їхні кредитні можливості. Однак цього навряд чи буде досить і для цього потрібен час, а новий капітал потрібно знайти швидко. Нинішні акціонери, безсумнівно, будуть проти розчинення, тобто додаткової емісії акцій, але не можна дозволяти їм ставати на шляху вирішення проблеми. Це ті самі акціонери, які дозволили своїм банкам улаштувати нинішній хаос, що погрожує сьогодні позбавити фінансову систему дієздатності.
Найшвидшим рішенням є залучення нових покупців раніше, ніж спіраль, що йде вниз, вийде на новий виток. Очевидні покупці це близькосхідні суверенні фонди. Вони один раз вийшли на сцену, і першу хвилю їхніх інвестицій зустріли без ентузіазму. Однак після того, як Федеральна резервна система недвозначно дала зрозуміти, що перепробує всі засоби, наявні в її арсеналі, щоб запобігти колапсу, нафтові ціни пішли вгору, і їх значного зниження не обіцяє ніхто.
Ціни на інші сировинні товари до 18 березня, коли ФРС вкотре знизила процентну ставку, теж росли. З огляду на перспективи, що погіршуються, глобальної економіки, здається правдоподібним, що кошти, які могли б дістатися фінансовим інститутам, пішли на покупку сировини, і не в останню чергу - нафти. Така переорієнтація портфелів являє собою надприбутки для виробників нафти.
Близькосхідні нафтові держави виробляють приблизно 25 млн. барелів на день. Якби їх удалося переконати пустити в обіг $4, отриманих за барель, ціна якого між січнем і березнем виросла на $17, це дало б $4 млрд. капітали, який можна було б розмістити. При цьому Bear Stearns продається за $250 млн. Звичайно, такі розмови, як відзначають економісти, повинна вести держсекретар США Кондоліза Райс. І це цілком доречно, якщо не забувати про те, що у випадку повномасштабної кредитної кризи наслідки для глобальної економіки будуть достатніми, щоб ціна нафти різко пішла вниз.
За матеріалами: K2Kapital
Поділитися новиною
